皇氏集团跨行并购盛世骄阳业绩承诺的问题研究
发布时间：2022-01-23 10:13
近些年资本市场上越来越多的上市公司开始多元化战略发展以分散企业单一化经营风险。但由于并购重组中高溢价以及信息不对称等因素,交易双方为确保交易的公允性,保护投资者利益,业绩承诺机制应运而生。从2008年起,业绩承诺的运用不断兴起扩大,但随着业绩承诺期的到来,从各大公司年报中不难发现多数企业的业绩对赌失败。业绩对赌的失败不仅影响公司业绩还引发各种风险,如导致公司股价急剧下跌、并购双方发生司法纠纷等。究其原因,我国多数企业在合理高效地运用业绩承诺机制中出现了较大问题,业绩承诺机制并未能发挥其应有的作用,忽略了其作为价值调整机制的重要内涵。因此,探究业绩承诺在企业并购中的真实作用以及在并购重组中如何合理有效的运用业绩承诺具有重要意义。本文通过皇氏集团跨行并购盛世骄阳这一案例,分析研究并购后续一系列经济后果及其影响,并且深入研究业绩未兑现的原因。从评估增值、业绩承诺条款的设置、标的企业和皇氏集团自身原因等方面分析了解其中原因,并据此提出合理评估确认商誉、科学设计业绩承诺方案、引入业绩承诺保障机制以及慎重选择标的资产等建议。并且研究发现,高估值高溢价易产生巨额商誉减值,企业要充分评估标的资产的潜在...
【文章来源】：南昌大学江西省 211工程院校
【文章页数】：64 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
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＇???－２０．００％???????－２５．００％?????－３０．００％??????????????????２０１４?年?２０１５?年?２０１６?年?２０１７?年?２０１８?年??总资产收益率?５．０７％?６．４０％?６．７８％?１．３１％?－１１．５０％??净资产收益率?８．５２％?９．７７％?１０．７７％?２．０７％?－２５．２８％??销售净利率?７．９５％?１２．７８％?１３．３７％?３％?－２５．６０％??图４．?３皇氏集团２０１４年一２０１８年盈利能力指标图??根据上图，皇氏集团２０１５年一２０１６年间，盈利指标都有所上升，而从２０１７??年开始急剧下降，２０１８年总资产收益率、净资产收益率和销售净利率均为负值。??表明刚开始并购的确提高了皇氏集团的盈利水平，主要是由于影视传媒业务拉??动了整个公司业绩。但实际新业务不稳定，并不具有持续盈利的能力，受并购??的子公司影响，尤其是盛世骄阳因政策变化导致主营业务收入大幅度下降，业??绩承诺未兑现皇氏集团大额商誉减值，拖累皇氏集团业绩。??０．６?－］???…ｍ丁一一一ｇ－ｆｔ＾ｇｒ??ｇ?０．４７??０．２???－?＾－－???０?，?，??，??＿Ｑ?２?－＿２Ｑ１４＾?年?２０１６年?２０１只年??－０．４????－０．６????－０．８?－＾＾４．??－１?－Ｉ???每股收益一ａ￣行业均值??图４．?４皇氏集团每股收益与行业均值对比图??如图所示，皇氏集团在并购盛世骄阳之后每股收益从０．?２３到０．?３５，但持??续上升的时间较
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【参考文献】：
期刊论文
[1]业绩补偿承诺提高混合所有制改革的协同效应吗?——基于国有上市公司重大并购重组的经验证据[J]. 杨志强,曹鑫雨. 华东经济管理. 2017(11)
[2]上市公司并购重组中的业绩承诺及政策影响研究[J]. 王竞达,范庆泉. 会计研究. 2017(10)
[3]补偿方式对并购绩效的影响——以蓝色光标并购案为例[J]. 张向钦. 财会通讯. 2017(23)
[4]我国上市公司重组中业绩补偿制度之完善[J]. 伍晓雯,柳叶. 中财法律评论. 2017(00)
[5]新兴产业并购重组中业绩补偿承诺与中小股东保护——以掌趣科技2012～2016年并购事件为例[J]. 刘文娟. 国际商务财会. 2017(04)
[6]上市公司并购重组事项中的业绩补偿制度相关问题研究——以A公司收购B公司为例[J]. 谢雄. 时代金融. 2017(06)
[7]上市公司并购重组中业绩承诺问题探讨[J]. 刘俊兰. 北方经贸. 2016(11)
[8]并购重组“双高”高温不退评估机构做优做强提供优质服务[J]. 王军辉,贾进,张晓婉. 中国资产评估. 2016(10)
[9]并购重组业绩承诺的现况与监管[J]. 方重,程杨,肖媛. 清华金融评论. 2016(10)
[10]业绩补偿在并购交易中合并方的会计处理[J]. 王晨. 会计之友. 2016(15)
硕士论文
[1]并购溢价结构解析与绩效反应[D]. 王思渊.浙江财经大学 2017
[2]并购业绩补偿承诺的激励效应研究[D]. 杨洋.山东大学 2016
[3]上市公司并购业绩承诺与公司估值关系研究[D]. 李剑.广州大学 2016
[4]苏州海富公司诉甘肃世恒公司不履行对赌协议案的分析[D]. 吴宇琰.兰州大学 2013
[5]机构投资者持股对企业并购的影响研究[D]. 章小任.复旦大学 2010
本文编号：3604142
【文章来源】：南昌大学江西省 211工程院校
【文章页数】：64 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图４．?２皇氏集团资产负债率与行业均值对比图??根据上图，就长期偿债能力而言，皇氏集团的资产负债率与行业均值相比，??
＇???－２０．００％???????－２５．００％?????－３０．００％??????????????????２０１４?年?２０１５?年?２０１６?年?２０１７?年?２０１８?年??总资产收益率?５．０７％?６．４０％?６．７８％?１．３１％?－１１．５０％??净资产收益率?８．５２％?９．７７％?１０．７７％?２．０７％?－２５．２８％??销售净利率?７．９５％?１２．７８％?１３．３７％?３％?－２５．６０％??图４．?３皇氏集团２０１４年一２０１８年盈利能力指标图??根据上图，皇氏集团２０１５年一２０１６年间，盈利指标都有所上升，而从２０１７??年开始急剧下降，２０１８年总资产收益率、净资产收益率和销售净利率均为负值。??表明刚开始并购的确提高了皇氏集团的盈利水平，主要是由于影视传媒业务拉??动了整个公司业绩。但实际新业务不稳定，并不具有持续盈利的能力，受并购??的子公司影响，尤其是盛世骄阳因政策变化导致主营业务收入大幅度下降，业??绩承诺未兑现皇氏集团大额商誉减值，拖累皇氏集团业绩。??０．６?－］???…ｍ丁一一一ｇ－ｆｔ＾ｇｒ??ｇ?０．４７??０．２???－?＾－－???０?，?，??，??＿Ｑ?２?－＿２Ｑ１４＾?年?２０１６年?２０１只年??－０．４????－０．６????－０．８?－＾＾４．??－１?－Ｉ???每股收益一ａ￣行业均值??图４．?４皇氏集团每股收益与行业均值对比图??如图所示，皇氏集团在并购盛世骄阳之后每股收益从０．?２３到０．?３５，但持??续上升的时间较
＇???－２０．００％???????－２５．００％?????－３０．００％??????????????????２０１４?年?２０１５?年?２０１６?年?２０１７?年?２０１８?年??总资产收益率?５．０７％?６．４０％?６．７８％?１．３１％?－１１．５０％??净资产收益率?８．５２％?９．７７％?１０．７７％?２．０７％?－２５．２８％??销售净利率?７．９５％?１２．７８％?１３．３７％?３％?－２５．６０％??图４．?３皇氏集团２０１４年一２０１８年盈利能力指标图??根据上图，皇氏集团２０１５年一２０１６年间，盈利指标都有所上升，而从２０１７??年开始急剧下降，２０１８年总资产收益率、净资产收益率和销售净利率均为负值。??表明刚开始并购的确提高了皇氏集团的盈利水平，主要是由于影视传媒业务拉??动了整个公司业绩。但实际新业务不稳定，并不具有持续盈利的能力，受并购??的子公司影响，尤其是盛世骄阳因政策变化导致主营业务收入大幅度下降，业??绩承诺未兑现皇氏集团大额商誉减值，拖累皇氏集团业绩。??０．６?－］???…ｍ丁一一一ｇ－ｆｔ＾ｇｒ??ｇ?０．４７??０．２???－?＾－－???０?，?，??，??＿Ｑ?２?－＿２Ｑ１４＾?年?２０１６年?２０１只年??－０．４????－０．６????－０．８?－＾＾４．??－１?－Ｉ???每股收益一ａ￣行业均值??图４．?４皇氏集团每股收益与行业均值对比图??如图所示，皇氏集团在并购盛世骄阳之后每股收益从０．?２３到０．?３５，但持??续上升的时间较
【参考文献】：
期刊论文
[1]业绩补偿承诺提高混合所有制改革的协同效应吗?——基于国有上市公司重大并购重组的经验证据[J]. 杨志强,曹鑫雨. 华东经济管理. 2017(11)
[2]上市公司并购重组中的业绩承诺及政策影响研究[J]. 王竞达,范庆泉. 会计研究. 2017(10)
[3]补偿方式对并购绩效的影响——以蓝色光标并购案为例[J]. 张向钦. 财会通讯. 2017(23)
[4]我国上市公司重组中业绩补偿制度之完善[J]. 伍晓雯,柳叶. 中财法律评论. 2017(00)
[5]新兴产业并购重组中业绩补偿承诺与中小股东保护——以掌趣科技2012～2016年并购事件为例[J]. 刘文娟. 国际商务财会. 2017(04)
[6]上市公司并购重组事项中的业绩补偿制度相关问题研究——以A公司收购B公司为例[J]. 谢雄. 时代金融. 2017(06)
[7]上市公司并购重组中业绩承诺问题探讨[J]. 刘俊兰. 北方经贸. 2016(11)
[8]并购重组“双高”高温不退评估机构做优做强提供优质服务[J]. 王军辉,贾进,张晓婉. 中国资产评估. 2016(10)
[9]并购重组业绩承诺的现况与监管[J]. 方重,程杨,肖媛. 清华金融评论. 2016(10)
[10]业绩补偿在并购交易中合并方的会计处理[J]. 王晨. 会计之友. 2016(15)
硕士论文
[1]并购溢价结构解析与绩效反应[D]. 王思渊.浙江财经大学 2017
[2]并购业绩补偿承诺的激励效应研究[D]. 杨洋.山东大学 2016
[3]上市公司并购业绩承诺与公司估值关系研究[D]. 李剑.广州大学 2016
[4]苏州海富公司诉甘肃世恒公司不履行对赌协议案的分析[D]. 吴宇琰.兰州大学 2013
[5]机构投资者持股对企业并购的影响研究[D]. 章小任.复旦大学 2010
本文编号：3604142
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