风险投资与券商联盟对创业板上市公司IPO首发折价率的影响研究

发布时间：2017-07-08 21:11

  本文关键词：风险投资与券商联盟对创业板上市公司IPO首发折价率的影响研究

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【摘要】：风险投资(VC)与政府、银行、券商和同业之间有着重要关联,且这些关联关系构成了其重要的社会资本,使其能够发挥增值的作用,而VC与券商的关系值得重点关注。文章对创业板市场上IPO公司背后的风险投资与IPO公司聘请的保荐机构之间的合作次数进行统计,将存在2次及以上合作的界定为联盟关系,并将新股首日折价率分解成一级市场的"内在折价率"和二级市场的"市场反应率",进而研究了VC与承销券商之间的联盟关系是否对VC参股公司在IPO定价效率上产生了影响。研究发现:相比于其他有VC持股但与券商无多次合作关系的公司以及无VC持股的公司,存在"VC与券商联盟"关系的公司的IPO发行价格更接近于公司的内在价值,表现为内在折价率最低;且该类公司在上市首日具有更高的市场价格,表现为市场反应率最高。这说明风险投资兼具认证效应和市场力量,并且这两种作用可能都来自于VC与券商的长期而稳定的联盟关系。文章的结论对创业板市场上的各方参与者都具有借鉴意义。
【作者单位】： 上海财经大学金融学院;
【关键词】： 风险投资 承销券商 合作 内在折价率 市场反应率
【基金】：国家社会科学基金项目(13BJL038) 教育部人文社会科学项目(12YJA790074)
【分类号】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言风险投资(VC)能够发挥增值作用的重要原因之一是VC被认为是具有网络关系的资本,其与政府、银行、券商、同业等都具有重要关联,1VC在中国甚至被认为可能拥有政治资源。VC拥有的这些关联关系都构成了其重要的社会资本(梁上坤等,2015)。其中,VC与券商的关系值得重点关注

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本文编号：536297