债券增信定价的实证研究——来自中国债券市场的经验证据

发布时间：2017-10-10 10:08

  本文关键词：债券增信定价的实证研究——来自中国债券市场的经验证据

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【摘要】：债券增信对定价的影响如何,不同的增信方式对定价影响又如何?通过对2007-2012年上市债券的研究,我们发现,债券增信可以降低信用利差,提升信用评级,因为债券增信可以促进监督。我们还发现,第三方保证比其他增信方式更能降低信用利差,更能提升信用评级,因为第三方保证将强有力的第三方引入债务合约,不仅增强了债务人偿债的动力,还合理分配了监督职责,既降低了监督成本又提高了监督收益。此外,我们还发现,审计质量与债券增信对定价存在一定的替代效应。我们认为,债券增信是投资者实现自我保护的途径,尤其是第三方保证。在像中国这样制度保护弱的国家,第三方保证对于发展债券市场具有重要的作用。
【作者单位】： 上海交通大学安泰经济与管理学院会计系;
【关键词】： 担保 保证 定价
【基金】：2012年国家社科基金重点项目“地方政府债务管理与风险防范研究”(项目批准号12AZD048)的一项阶段性工作
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言2014年3月4日“11超日债”正式宣告违约,成为我国债券市场首例违约债券。接着,“12华特斯”、“13中森债”、“12金泰债”、“12津天联”…等债券如多米诺骨牌般陆续违约。频发的债券违约将债券市场刚性兑付的神话打破,开启了“违约元年”,随之,债券违约成为市场火热

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