创业投资机构声誉、IPO后减持套现与参投企业业绩研究

发布时间：2017-10-10 11:35

  本文关键词：创业投资机构声誉、IPO后减持套现与参投企业业绩研究

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【摘要】：我国创业板市场对我国多层次资本市场体系的完善、自主创新型融资平台的打造等方面具有重要作用:不仅能够促进我国产业机构的调整以及推动我国经济的改革,而且能为中小企业尤其是具有高成长性的创业企业开辟一条新的融资渠道。创业板的发展带动了创业投资机构的成长,创投机构一直以来被视为创业企业的“孵化器”、“助推器”和提升创业企业价值的“贴身专家”,同时也被称为连接创业企业所有权和经营权的桥梁,对机构投资者和创业者之间的资金互动具有积极的促进作用。但是,创业投资机构在帮扶创业企业迅速创富的过程中,在创业企业成功IPO后,其在禁售期满后受“短期超额收益”的诱惑立即“起身离席”,“快速套现”,这样的行为对创业企业的后续经营和业绩造成了消极的影响,引起交易市场的价格波动,会侵害后续进入炒股接力赛的中小投资者的利益。创业投资机构的声誉是基于创投机构多方面表现综合评定的,因此创投机构的声誉是创业投资机构尤其珍视的一项宝贵的无形资产。创业投资机构能对创业企业的发展发挥积极作用,一方面来说高声誉的创业投资机构能力和经验较为丰富,对创业企业的帮扶作用更大;另一方面高声誉的创投机构为了维护其来之不易的高声誉,更会对创业企业尽职尽责。因此,有必要探究创业投资机构声誉的高低对创业企业业绩的影响关系,以及创业投资机构声誉对其参投企业业绩与其减持套现相关性的调节作用。首先,本文对创业板、创业投资相关概念及退出方式、创业投资机构的声誉和特征、创业投资机构参投企业业绩等进行介绍;其次,本文回顾了创业投资机构声誉、创业投资机构IPO后减持套现及创业企业业绩三方面的相关文献,提出了论文的研究方向和基本思路;再次,深入揭露创业投资市场和创业板的现状,梳理创业投资机构减持的原因及经济后果,深入剖析创业板、创业投资机构、创业企业三者间的互动关系;最后,本文选取创业板市场2010年底前上市的有创业投资机构参投并在解禁期满后1年内发生创投机构减持套现的61家创业企业为研究样本,通过研究假设、描述性统计、主成分分析和多元线性回归等理论工具剖析创业投资机构声誉、IPO后减持套现及参投企业业绩三者的深层次关系。本文通过实证分析结果表明:①创业企业上市时的业绩与创投机构的声誉正相关;②创业投资机构的IPO后减持套现与创业投资机构参投企业的业绩负相关;③创业投资机构参投企业的业绩与创业投资机构的IPO后减持套现负相关;④创业投资机构的声誉正向调节创业投资机构参投企业业绩与创业投资机构减持套现的相关性;⑤创业投资机构的减持套现使得创业投资机构参投企业的业绩较前一年下滑。最后,本文以创业板现状和论文的实证分析结论为基础,从规范创业投资机构行为和完善创业投机机构声誉机制两个方面着手,提出限制减持条件、加大“快进快出”行为关注、对单次大额减持的超额利润征税、建立创投高管约束机制、增强声誉信号有效传递、减少信息不对称、建立相关法律法规等措施。希望能促进创业板的健康发展,使其成为中小创业企业者真正有效的融资平台,同时希望能促进创业板、创业投资机构以及创业企业三者达到真正的“共赢”。
【关键词】：创业投资机构声誉 减持套现 创业企业 经营业绩
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要3-5
• Abstract5-10
• 1 绪论10-15
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 本文研究意义11-12
• 1.2.1 理论意义11-12
• 1.2.2 现实意义12
• 1.3 研究内容12-14
• 1.4 研究创新与不足14-15
• 2 理论基础与相关研究综述15-25
• 2.1 基本概念15-19
• 2.1.1 创业投资机构定义15-16
• 2.1.2 创业投资机构声誉机制16-17
• 2.1.3 创业投资机构退出方式17-19
• 2.2 相关研究综述19-25
• 2.2.1 关于创业投资机构声誉研究20-21
• 2.2.2 关于IPO后创业投资机构的减持套现研究21-23
• 2.2.3 关于创业板创业企业绩效评价研究23-25
• 3 创业板上市企业及创投机构减持现状分析25-37
• 3.1 我国的创业板市场概述25-28
• 3.1.1 创业板概述25
• 3.1.2 我国创业板的建立25-26
• 3.1.3 我国创业板的特点26-27
• 3.1.4 我国创业板的意义27-28
• 3.2 创业投资市场基本情况概述28-32
• 3.2.1 资金的募集情况28-29
• 3.2.2 资金的投资情况29-31
• 3.2.3 创业投资机构退出情况31-32
• 3.3 创业投资机构、创业企业与创业板之间的相互影响32-35
• 3.3.1 创业投资机构、创业企业和创业板的相互影响32-33
• 3.3.2 对创业投资机构声誉的界定33-35
• 3.3.3 对是否有创业投资机构支持的界定35
• 3.4 对创投机构减持套现行为分析35-37
• 3.4.1 对创业投资机构减持套现特点的分析35-36
• 3.4.2 减持的经济后果36-37
• 4 创投机构声誉、IPO后减持套现与参投企业业绩实证分析37-54
• 4.1 研究假设37-38
• 4.1.1 假设一：创业企业上市时的业绩与创业投资机构的声誉正相关37
• 4.1.2 假设二：创业投资机构的IPO后减持套现与创业投资机构参投企业的业绩负相关37-38
• 4.1.3 假设三：创业投资机构参投企业的业绩与创业投资机构的IPO后减持套现负相关38
• 4.1.4 假设四：创业投资机构的声誉正向调节创业投资机构参投企业业绩与创投机构减持套现的相关性38
• 4.1.5 假设五：创业投资机构的减持套现使得创业投资机构参投企业的业绩较前一年下滑38
• 4.2 变量定义38-40
• 4.3 样本数据选取40-41
• 4.4 描述性统计分析41-42
• 4.5 样本数据主成分分析42-47
• 4.6 模型建立与回归分析47-54
• 4.6.1 模型建立47-48
• 4.6.2 回归结果分析48-54
• 5 对完善创投机构声誉机制与规范创投机构行为的建议54-58
• 5.1 规范创投机构行为54-55
• 5.1.1 加大对创投机构“快进快出”行为的关注54
• 5.1.2 对减持条件加以限制54
• 5.1.3 对创业投资机构减持的单次大额减持及减持后的超额利润征税54-55
• 5.1.4 创投高管激励约束机制55
• 5.2 对规范创业行业和增强创投声誉信息效率的相关建议55-58
• 5.2.1 增强IPO审核时创业投资机构声誉信号有效传递55-56
• 5.2.2 提升创业投资声誉的效率和减少信息的不对称性56-57
• 5.2.3 制定法律法规，促进创业投资有序发展57-58
• 6 研究结论及展望58-60
• 6.1 研究结论58
• 6.2 研究展望58-60
• 致谢60-61
• 参考文献61-65
• 附录65
• A. 作者在攻读硕士学位期间学术论文发表情况65
• B. 作者在攻读硕士学位期间科研项目参与情况65

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本文编号：1006142