投资者行为与基金业绩:基于未预期资金流冲击的视角

发布时间：2017-10-11 18:35

  本文关键词：投资者行为与基金业绩:基于未预期资金流冲击的视角

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【摘要】：基金资金流与基金业绩之间的关系一直是理论与实务界的热点问题。不同于已有研究,本文着重探讨了基金经理对资金流的不同预期如何引致基金经理不同的应对策略。具体地,基于2005年至2014年的基金历史数据,本文将资金流拆分为预期与未预期两部分,比较了两类资金流并特别关注了未预期资金流对基金业绩的影响及作用渠道。本文的实证结果表明:第一,总体来看,未预期资金流量与基金业绩之间呈正相关关系。第二,进一步分析发现,未预期资金与基金业绩之间的关系是非对称的,未预期赎回对基金业绩的负面影响程度要显著高于未预期申购对基金业绩的提升。第三,本文还发现未预期资金流量对基金业绩的影响可以部分地由基金现金持有比例得到解释。未预期净赎回较大时,基金经理会倾向于持有相对更多的现金以应对未预期到的大规模赎回,因而拉低其业绩。本文的相关研究结论对基金配置资产以及基金经理的激励机制建设具有重要的参考意义。
【作者单位】： 西南财经大学金融学院;
【关键词】： 未预期资金流 基金持现比例 基金业绩
【基金】：国家自然科学基金项目(11401482、71532001)的资助
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言根据我国证监会的官方统计,截至2014年末,我国共有基金管理公司95家,管理公募基金1897只,合计基金市值超过4.5万亿,证券投资基金已成为中国资本市场的重要投资力量。但伴随着基金市场的快速发展,投资者面临多样化的选择时往往难以取舍,基金从业者面临激烈的市场竞争亦

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本文编号：1014060