企业生命周期、银行贷款与现金持有行为——基于非上市民营中小微企业的实证研究

发布时间：2017-10-13 10:08

  本文关键词：企业生命周期、银行贷款与现金持有行为——基于非上市民营中小微企业的实证研究

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【摘要】：本文以权衡理论为依据,通过分析融资约束和交易成本对现金持有边际价值的影响以及投资机会对现金持有边际成本的影响,研究了非上市民营中小微企业在不同生命周期的现金持有行为,以及贷款对现金持有行为的影响。研究发现:(1)融资约束使样本企业在成长、成熟和衰退期均表现出显著的现金-现金流敏感性;(2)由于投资机会递减,交易成本递增,融资约束先降后增,导致现金-现金流敏感系数随着企业从成长期到衰退期的演变逐步增大;(3)银行贷款减轻了企业融资约束,显著降低了成长期和成熟期的现金流敏感系数,但是不能显著降低衰退期企业的现金流敏感系数。
【作者单位】： 西南财经大学金融学院;
【关键词】： 现金持有 生命周期 现金-现金流敏感性 银行贷款
【分类号】：F276.3;F832.4;F275
【正文快照】： 一、引言由于资本市场摩擦以及企业治理上的缺陷,现金持有决策成为企业财务管理中的一项重要内容。目前有三种理论解释企业的现金持有行为:权衡理论、融资优序理论和代理理论。权衡理论认为企业持有现金可以避免陷入财务困境、降低融资成本并及时把握投资机会,但同时也带来机

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