异质信念对我国IPO抑价的影响研究

发布时间：2017-10-16 22:23

  本文关键词：异质信念对我国IPO抑价的影响研究

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【摘要】：IPO抑价是指公司首次公开发行的新股发行价显著低于该股票上市交易首日收盘价的现象。该现象是资本市场普遍存在的一种异常现象,也是近十几年来金融界公认的热点和难题。在2008年至2012年新上市的950只股票中,IPO平均抑价率达到42.11%,并通过单样本检验,IPO抑价程度较高。 本文在梳理、归纳目前国内外有关IPO抑价问题研究成果的基础上,结合我国股票市场自身的特点和定价机制,将异质信念理论加入,考虑异质信念对IPO抑价的影响,为进一步的理论研究和实证检验做铺垫。 针对一级市场询价阶段,基于CARA效用函数,以发行人和机构投资者的期望效用最大化为目标,建立IPO定价和抑价模型,运用Matlab软件进行数值分析,解释各因素对IPO抑价的影响,进而分析一级市场机构投资者和发行人异质对我国IPO高抑价的影响。 针对二级市场定价阶段,采用实证分析的方法,从二级市场上的各类投资者的异质角度出发,分析各类投资者异质对IPO抑价率的影响。选取合适的被解释变量和异质信念代理变量,运用Eviews软件进行线性回归分析,通过得出的模型的的形式,发现新股发行首日换手率作为异质信念的代理指标最具有解释能力,和IPO抑价率成正比例关系,投资者之间的异质程度越大,IPO抑价越高。新股发行后全面摊薄市盈率、发行规模、平均每股发行费用、配售比例以及流通股比例均和IPO抑价率成反比关系。实证检验结果表明,异质信念对IPO抑价的确造成影响且程度较大。 最后,依据文章得出的结论,从投资者、股票发行人、监管者和政策制定者以及投资银行与证券中介结构四个方面提出改善IPO抑价现象的相关对策和建议。
【关键词】：IPO 抑价 异质信念 行为金融
【学位授予单位】：安徽财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 内容摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 绪论9-14
• 第一节 选题背景与研究意义9-11
• 一、选题背景9-10
• 二、研究意义10-11
• 第二节 研究内容和方法11-13
• 一、研究内容及框架11-12
• 二、研究方法12-13
• 第三节 创新点及不足13-14
• 一、主要创新点13
• 二、难点及不足13-14
• 第二章 文献综述14-20
• 第一节 国外对IPO抑价理论的研究现状14-17
• 一、信息经济学角度的研究综述14-15
• 二、行为金融学角度的研究综述15-17
• 三、制度经济学角度的研究综述17
• 第二节 国内对IPO抑价理论的研究现状17-18
• 第三节 文献述评18-20
• 第三章 异质信念对IPO抑价影响的一般性分析20-30
• 第一节 我国主板市场IPO及首日表现简析20-22
• 一、中国IPO市场发展现状20
• 二、我国主板IPO抑价改善及发展情况20-21
• 三、我国主板IPO抑价的存在性检验21-22
• 第二节 IPO现行发行机制分析22-25
• 一、几种主要的IPO定价发行机制22-24
• 二、中国主板市场IPO现行发行机制24-25
• 第三节 异质信念影响我国IPO抑价的特殊机理25-29
• 一、IPO各参与方的划分26-27
• 二、异质信念对创业板IPO价格行为的影响分析27-28
• 三、异质信念与IPO各参与方的关系28-29
• 第四节 本章小结29-30
• 第四章 一级市场机构投资者和发行人异质对IPO抑价的影响30-37
• 第一节 CARA效用函数简介30
• 第二节 模型的假设及推导建立30-33
• 一、模型的假设30-31
• 二、机构投资者和发行人异质IPO抑价模型的推导建立31-33
• 第三节 数值分析33-35
• 一、样本选择和数据来源33-34
• 二、数值模拟结果分析34-35
• 第四节 本章小结35-37
• 第五章 二级市场各类投资者之间异质对IPO抑价的影响37-43
• 第一节 样本的选择和数据来源37
• 第二节 研究变量的选择37-38
• 一、被解释变量的选择37
• 二、解释变量的选择37-38
• 三、控制变量的选择38
• 第三节 实证分析及结果38-41
• 一、变量的描述性统计38-39
• 二、相关性检验39-40
• 三、模型的建立40-41
• 第四节 模型结果分析41-42
• 第五节 本章小结42-43
• 第六章 结论和建议43-48
• 第一节 本文的研究结论梳理43
• 第二节 相关对策和建议43-46
• 一、投资者方面44-45
• 二、股票发行人方面45
• 三、监管者和相关政策制定者方面45-46
• 四、投资银行、证券中介机构方面46
• 第三节 研究不足及展望46-48
• 附录48-49
• 参考文献49-51

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前7条

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4 熊真凤;周孝华;;投资者的异质预期对IPO抑价的影响[J];技术经济;2011年05期

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7 赵林海;;股票IPO抑价问题研究综述[J];生产力研究;2009年05期

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 张小成;异质预期对IPO抑价影响研究[D];重庆大学;2009年

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本文编号：1045251