收盘交易机制对市场波动性和有效性的影响

发布时间：2017-12-06 13:40

  本文关键词：收盘交易机制对市场波动性和有效性的影响

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【摘要】：证券市场对一个国家非常重要,是国家经济发展状况的集中体现。证券市场微观结构理论是研究证券市场的有效性的主要理论之一。该理论认为交易机制作为内生变量会对市场价格的波动性和市场有效性产生影响。研究它对市场的作用方式对市场监管者和制定者、投资者有重要意义。首先,我国的股票市场规模正在快速扩大。其次,我国股票市场投资者数量不断壮大,现有股票市场的运行机制需要进一步改进和完善,这对我国市场监管者和制定者提出了更高的要求。本文在深入分析了交易机制特点的基础上,研究了深圳主板市场的收盘交易机制的改变对股票市场价格波动性和市场有效性的影响,主要研究内容如下:本文以市场微观结构理论为基础,重点研究市场交易机制的改变对股票市场的影响。在理论研究的基础上,进行实证分析,主要从两个方面展开:首先,通过对个股的分析,得出在集合竞价的条件下,市场具有更大的波动性。根据交易量对股票的活跃度进行分类得出,活跃度高的股票波动性改变较小,活跃度低的股票改变较大。其次,对深成指的日收盘收益率进行研究,通过计算日收益率序列的全距得出,在采用集合竞价后收益率序列的全距变得更大,也就是具有更大的波动范围。之后,建立GARCH模型来对深成指的波动情况进行模拟,得出集合竞价比连续竞价表现了更长时间的记忆性。通过对比两个不同时期的方程的参数,可以发现,在交易机制改变之后,集合竞价表现出了更加明显的波动聚集效应。本文进一步研究了收盘交易机制改变对深圳股票市场有效性的影响。根据实证研究对交易机制改变前后进行对比分析。单只股票价格发现效率的准确性与股票之间的价格调整的同步性是相关的关系,因此可以通过分析股票价格之间的同步性来研究价格发现效率。通过实证分析得出集合竞价提高了市场的价格发现效率,进一步得出市场的有效性得到提高。同时又通过市场效率系数法进行稳健性检验,再次验证在集合竞价条件下,市场的有效性得到提高。
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51

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本文编号：1258813