资金在股票市场与债券市场中的优化配置研究

发布时间：2017-12-11 01:17

  本文关键词：资金在股票市场与债券市场中的优化配置研究

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【摘要】：在过去的十多年里,我国股票市场与债券市场已经得到了持续性的发展,两个市场也已经日渐成为了我国资本市场之中非常重要的市场。经济的不断发展在提高人民生活水平的同时,也导致大量的闲散资金流入了资本市场,其中股票市场和债券市场更是投资者的首要选择。为规避单一市场价格波动风险,投资者会在两个市场之中进行分散投资,以期获得最大收益。因此,从取得收益和规避风险这两点出发,股票和债券作为资产组合的最基本方式,两个市场之间的相关性一定会影响到投资者构建的投资组合的风险以及收益。本文的研究是基于投资组合策略,对股票市场与债券市场之间的联动性进行实证研究,从而为投资者进行资产组合的构建以及风险管理方面提供建议。本文研究选取了沪深300指数以及中国债券总指数作为实证部分的样本数据指标,选用2010年10月8日至2014年12月16日这一段时间的每日收盘价来作为样本数据。文章通过对股票市场与债券市场的收益率序列进行平稳性检验以及自相关性检验,并且综合应用了ARCH模型以及BEKK-MGARCH模型,得出了我国股票市场与债券市场的日收益率特征以及两个市场之间所具有的联动性特征。最后运用周期性资金配置策略对投资者进行资金在两市场的分配给予建议。研究结果表明：(1)在整个样本数据期,股票市场与债券市场自身的波动都具有时变性以及集聚性这两种特性,并且与债券市场相比我国股票市场的每日对数收益率的均值以及标准差两个指标都相对较大,这就表明了我国股票市场虽然具备了高收益这个特点,但是其风险也是比较高的,这充分的体现出了金融市场的基本特征之一是具备了高风险高收益性。(2)我国股票市场与债券市场之间具有联动效应,不仅存在股票市场每日收益率的变动对债券市场每日收益率变动的影响,而且也存在了债券市场每日收益率的变动对股票市场每日收益率变动的影响,也就是说股票市场和债券市场之间是具有联动效应的。(3)当股票市场处于下跌这一时期,资金的投资者往往应该增持固定收益性的债券资产,而减持风险性较高的股票类资产,这样就能够将风险类资产的配置比例降低到一定水平,从而实现了组合投资的低风险性；而当股票市场处于低位震荡期,投资者就需要通过提高固定收益类资产的持有比例,减少高风险股票资产的持有比例。而此时假如伴随着市场基准利率的上调,则投资者需要减持长期固定收益性的资产而增持短期投资资产的持有；假如伴随着市场基准利率的下调,则投资者需要增加持有长期固定收益性的资产；而当股票市场处于上涨这一时期,投资者应该增加对各类股票的资产配置的比例,同时减少持有固定收益性的证券的配置比例,这就保证了在一定的风险水平下投资组合收益率的提高。
【学位授予单位】：西北大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51

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