中国股市与世界主要股市之间的尾部相关性分析

发布时间：2017-12-11 05:04

本文关键词：中国股市与世界主要股市之间的尾部相关性分析

【摘要】：全球化挑战一国经济体的稳定性，由于国际经济一体化程度加强，通讯技术迅猛发展，金融衍生工具种类层出不穷，资金在国际间流动的规模逐渐脱离国际贸易，形成了越来越庞大的国际金融市场。中国与世界主要经济体之间的尾部相关性分析反映了危机爆发时，中国股市与主要经济体股市的相依程度；反映了危机爆发时，中国股市受到传染的条件概率；最终反映了中国股市遭受危机的传染渠道。尾部风险是风险控制理论的重点，尾部相关性分析是成功风险管理关注的重要内容。传统理论假设经济变量服从正态分布、对数正态分布，并且以线性相关函数作为风险测度的指标，但大量研究表明，金融市场是复杂多变的，某种固定的函数形式无法准确地描述其特征，金融时间序列具有尖峰后尾、时变偏斜的性质，因此线性相关函数无法准确地捕捉到数据的尾部特点，因此存在较大偏差。除此之外，基于一元极值理论的POT模型主要用来测度单一股市的尾部风险，但是对于捕捉股市之间的尾部相关性具有局限性；二元极值能够弥补一元极值的缺点，它可以在一元极值的基础上，进行独立性分析，研究各国股市的暴涨和暴跌是否具有相关性。本文将采用二元极值方法，这种方法能包括二元随机变量相互依赖的所有信息。首先，通过POT模型，在收益率分布未知的条件下模拟超阈值样本的分布的广义帕累托形式，计算出置信度为90%的VaR和ES，然后对VaR和ES进行回测检验，，结果表明，采用该方法测度的VaR和ES失败率较低；其次，构造了似然比检验统计量、Score检验统计量检测中国股市与世界主要经济体股市的尾部相关性是否显著，显著用“Y”表示，不显著用“N”表示，做定性分析。结果表明，中国股市与法国、英国、美国、香港、日本股市之间均存在尾部相关性，但中国股市与德国股市之间的尾部相关性不明显；最后，运用二元极值模型测度中国股市与世界主要经济体股市之间的尾部相依强度以及尾部相关系数，并结合Spearman相关系数、秩相关系数做定量分析，结果表明，中国与法国之间的尾部相关性最强，相关系数为0.8044855，与德国股市之间的尾部相关性最弱，相关系数为0.496065，定量分析结果与定性检测结果得到一致的结论。中国与法国、德国、香港、美国的下尾相关系均大于上尾相关系数，说明股市在危机期间的尾部相关性明显增强，即在熊市时，中国股市与这四个经济体股市同时暴跌的条件概率要远远大于牛市时中国股市与这四个经济体股市同时暴涨的条件概率。而中国与日本的上尾相关系数、下尾相关系数相差不多，说明中国股市与日本股市在危机发生期间的尾部相关性没有发生太大变化，尽管如此，中国股市与日本股市之间的尾部相关系数仍然较其他经济体偏大。通过二元极值研究各国股市的尾部相关性，不仅深化对金融市场微观结构的认识，而且提高了金融风险测度的准确性，具有一定的实际意义和理论价值。
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F831.51;F832.51;F224

【参考文献】

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