投资者情绪、股票流动性与企业资本结构相关性的实证研究

发布时间：2017-12-12 21:09

  本文关键词：投资者情绪、股票流动性与企业资本结构相关性的实证研究

  更多相关文章： 投资者情绪 股票流动性 企业资本结构 实证方法

【摘要】：投资者情绪作为行为金融理论的前沿研究内容,其所产生的波动会影响到投资者所在的股票市场,以及市场中另一主要构成者——上市公司。我国股票市场于上世纪90年代开始建设,发展至今共经历了多次的“预冷”与“高涨”波动。由于我国股市正处于逐步发展的过程当中,因其起步较晚,存在问题较多。在股市中,中小投资者,又称“散户”占据了交易者的主要地位。由于股票在我国属于新兴投资产品,加之针对投资者的教育不完善,因此投资者易受市场“噪音”的影响而产生非理性的投资行为。单个行为演化成的群体行为会对股票市场的某些方面例如流动性造成一定影响,产生“泡沫”等异常现象。而股票市场上所产生的波动,将会使上市公司调整自身的筹融资决策,以便降低成本、提高筹融资效率。因此,本文针对三者的联动机制进行实证研究。本文通过理论分析与实证研究相结合,分析投资者情绪、股票流动性与企业资本结构三者之间的联动关系。首先通过绪论,利用研究背景、研究意义和框架内容等,论述本文的研究基调与所要研究的具体内容。其次通过实证研究基础板块,阐述对三者关系进行研究所需的理论与文献基础,为之后的实证研究提供理论支持。在实证研究部分中,通过四步实证研究得出文章结论。首先通过借鉴国内外学者的投资者情绪指标构建方法,利用主成分分析方法将六个源指标——封闭式基金折价率、新增开户数、消费者信心指数、市场成交量、市场收益率与市盈率纳入体系之中,构建出综合度量指标。在综合指标构建之前,根据相关性分析与图形分析,判断所挑选的指标以及其滞后项与投资者情绪的关系。之后计算具体的投资者情绪指数使其具体化,为后三项实证提供数据支持。其次,进行投资者情绪与股票流动性的因果关系分析。利用VAR4阶滞后模型,进行格兰杰因果关系检验与脉冲分析,得出了投资者情绪是股票流动性的格兰杰原因,并且验证前者对后者存在正向的影响的假设1。第三部分实证研究,是通过包含情绪自变量与结构因变量的模型一,研究得出投资者情绪高涨会直接带动企业偏向股票融资方式,验证假设2。最后通过构建投资者情绪与股票流动性交互项这一变量的模型二,来研究三者之间的联动机制并对假设3进行验证。结果为在投资者情绪处于一定水平时,股票流动性越好,企业越倾向利用股票融资。而投资者情绪高涨,股票流动性增强同时发生时,这种投资倾向会更明显。本文最后的结论部分,通过四项实证研究,总结得出三个结论。即投资者情绪与股票流动性之间的格兰杰因果关系与正向影响,投资者情绪对资本结构的正向影响,以及三者之间的联动关系。并给出相应的政策建议与研究的不足之处。
【学位授予单位】：内蒙古财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F275

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王博;;从投资者情绪理论看金融研究方法的创新与发展[J];商业时代;2013年32期

2 李雄斌;超越恐惧与投资者情绪[J];证券导刊;2004年34期

3 刘仁和,陈柳钦;股市投资者情绪及其预测[J];学术交流;2005年08期

4 潘俊;谢竹云;;投资者情绪的测量探讨[J];商场现代化;2008年35期

5 李潇潇;杨春鹏;姜伟;;基于投资者情绪的行为资产定价模型[J];青岛大学学报(自然科学版);2008年04期

6 黄德龙;文凤华;杨晓光;;投资者情绪指数及中国股市的实证[J];系统科学与数学;2009年01期

7 谢竹云;茅宁;许良虎;;证券市场投资者情绪研究[J];软科学;2009年09期

8 张丹;廖士光;;中国证券市场投资者情绪研究[J];证券市场导报;2009年10期

9 白琼;;投资者情绪与股市周期的实证研究[J];技术与市场;2010年01期

10 梁丽珍;;投资者情绪影响因素的实证研究[J];统计与决策;2010年04期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 刘志远;靳光辉;;控股股东“迎合”投资者情绪增加投资了吗?[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

2 刘志远;黄宏斌;;投资者情绪与银行信贷资源配置[A];中国会计学会2012年学术年会论文集[C];2012年

3 王俊秋;姚美云;;投资者情绪与管理层业绩预告行为——基于中国A股上市公司的经验研究[A];中国会计学会2012年学术年会论文集[C];2012年

4 杨忠海;孙营;;管理层动机、盈余管理方式与投资者情绪[A];中国会计学会2013年学术年会论文集[C];2013年

5 王朝晖;;我国投资者情绪和股市收益影响关系的实证分析[A];21世纪数量经济学（第8卷）[C];2007年

6 易志高;茅宁;耿修林;;中国股票市场投资者情绪指数开发研究[A];第三届（2008）中国管理学年会——技术与创新管理分会场论文集[C];2008年

7 刘维奇;汪立平;;利率惊喜对股指收益率的影响——基于投资者情绪的研究[A];第十三届中国管理科学学术年会论文集[C];2011年

8 张强;杨淑娥;;噪音交易、投资者情绪波动与股票收益[A];和谐发展与系统工程——中国系统工程学会第十五届年会论文集[C];2008年

9 朱朝晖;黄文胜;;上市公司无形资产投资:迎合了投资者情绪吗?[A];中国会计学会2013年学术年会论文集[C];2013年

10 许承明;陈百助;;封闭式基金价格过度波动与投资者情绪影响的经验分析[A];21世纪数量经济学（第4卷）[C];2003年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 杨文;中国投资者乐观情绪拉动亚太信心[N];中国经济导报;2009年

2 记者 杨川梅;中国投资者信心首次从乐观转为中立[N];中国经济导报;2008年

3 本报记者 陈晓刚;中国投资者情绪接近“非常乐观”[N];中国证券报;2009年

4 李芳芳　赵晓辉;调查显示：中国投资者情绪指数连续四季度上扬[N];经济参考报;2009年

5 华安宝利配置混合基金基金经理 陆从珍;投资者情绪值得重视[N];上海证券报;2012年

6 哈尔滨商业大学金融学院金融工程研究所所长 田立;投资者情绪不可“逆”[N];上海证券报;2012年

7 姜韧;投资者情绪已过度悲观[N];上海证券报;2013年

8 本报记者 杨川梅;多数人审慎乐观[N];中国经济导报;2008年

9 早报记者 曾福斌;“近期投资者情绪变得非常不稳定”[N];东方早报;2011年

10 华安宝利配置混合基金经理 陆从珍;投资者情绪左右市场反弹高度[N];证券时报;2012年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 梁丽珍;投资者情绪、流动性与资产收益[D];厦门大学;2008年

2 韩泽县;投资者情绪与中国证券市场的实证研究[D];天津大学;2005年

3 闫伟;基于投资者情绪的行为资产定价研究[D];华南理工大学;2012年

4 高大良;投资者情绪及其对股票市场收益的影响研究[D];湖南大学;2013年

5 谢军;情绪投资组合研究[D];华南理工大学;2012年

6 于全辉;投资者情绪与证券市场价格互动关系研究[D];重庆大学;2009年

7 王博;基于投资者情绪的资产定价理论及实证研究[D];辽宁大学;2014年

8 鹿坪;投资者情绪对公司盈余管理行为的影响研究[D];辽宁大学;2015年

9 花贵如;投资者情绪对企业投资行为的影响研究[D];南开大学;2010年

10 孙碧波;基于学习行为的噪声交易者情绪演化研究[D];复旦大学;2005年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 余志远;投资者情绪的构建及与夏普比率的实证研究[D];中国科学技术大学;2011年

2 李妍;基于投资者情绪的A股行业间溢出效应研究[D];华南理工大学;2015年

3 郭小文;基于互联网金融文本挖掘的投资者情绪与股票市场互动研究[D];西南交通大学;2015年

4 罗睿;用分解的个股收益度量投资者情绪[D];复旦大学;2014年

5 曾炫川;投资者情绪与股票收益的研究[D];云南师范大学;2015年

6 杨雪娇;考虑投资者情绪的航运股票市场指数追踪研究[D];大连海事大学;2015年

7 盛君宇;中国机构投资者情绪及其股市收益的关系研究[D];广东财经大学;2015年

8 王璐;投资者情绪与企业投资行为关系研究[D];四川师范大学;2015年

9 殷书樵;中国证券市场投资者情绪的实证研究[D];苏州大学;2015年

10 沙浩;投资者情绪与股票收益率[D];山东大学;2015年

，

本文编号：1283949