融资融券交易制度对中国股市波动率的影响——基于面板数据政策评估方法的分析

发布时间：2017-12-23 12:16

本文关键词：融资融券交易制度对中国股市波动率的影响——基于面板数据政策评估方法的分析　出处：《金融研究》2015年06期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：融资融券交易制度的推出为投资者提供了一种规避市场下跌风险的工具,但其杠杆效应可能吸引更多的投机行为从而加剧市场的波动。本文采用Hsiao et a1.(2012)提出的一种面板数据政策效应评估方法,研究了国内融资融券制度的推出对股市波动率的影响。我们通过对比真实波动率与构造的反事实波动率路径,发现融资融券制度的推出有效地降低了融资融券标的个股波动率。进一步分析表明,融资交易和融券交易对股市波动率的影响存在非对称性。在我们的样本区间中,融资交易降低了股市的波动率,而融券交易增加了股市的波动率,但由于融资交易比融券交易更为活跃,所以对波动率的影响净效应依然为负,这个结果在控制了股指期货交易的影响之后仍然成立。
【作者单位】：厦门大学王亚南经济研究院;
【基金】：国家自然科学基金“非线性协整模型的有效估计,检验及其应用”(71201137) 中央高校基本科研业务费(20720140038)的资助
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引百融资融券交易又称证券信用交易或保证金交易,是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物,借入资金买人证券(融资交易)或借人证券卖出(融券交易)的行为。一般认为,融资融券交易可以降低波动率,增加流动性,并且有利于改变之前证券市场“单边市”状况,为投资

【参考文献】