异质性信念与资产价格稳态研究

发布时间：2018-01-05 15:32

本文关键词：异质性信念与资产价格稳态研究　出处：《天津财经大学》2013年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：“十二五”规划对于深化金融体制和资本市场改革作出了重要部署,明确提出：“加快多层次资本市场体系建设,显著提高直接融资比重。积极发展债券市场,稳步发展场外交易市场和期货市场。”为了适应建立多层次资本市场的发展要求,拓宽国际交流渠道,使资本市场能够更好地服务于国民经济发展和提升国家竞争力,做市商交易机制呼之欲出。文章正是在做市商交易机制下,基于Brock和Hommes(1998)的异质性主体模型建立了一个非线性资产定价模型。模型中包含两类交易者：基本面投资者和趋势投资者。他们在做市商交易机制下,基于不同的信念、风险偏好、效用进行决策和交易。值得一提的是,本文的做市商不仅是一个负责市场出清的交易者,他还是一个积极的投资者,拥有一个目标存货量以其实现自身效用最大化。运用计算实验金融的方法进行模拟仿真,得出的主要结论有：风险资产的价格只有当做市商对存货的调整速度、对超额需求的调整速度以及趋势投资者对价格的外推比例保持一定的比例关系时才会保持稳定状态,而当agent的控制参数超过临界值时,就会出现分岔、混沌等非线性动力学特征；提高基本面投资者的比例有利于稳定市场价格；趋势投资者在对未来价格进行预测时对近期价格应赋予较高的权重,也有利于价格稳定。对模拟产生的价格收益率时间序列进行统计分析,出现了尖峰后尾、波动聚集以及长记忆性等真实资本市场中普遍存在的特征事实。文章从微观个体的角度为复杂金融市场的演变规律提供了一些新的视角和观点,同时为政策制定者提供了具有微观基础的决策思路,也对金融交易者的实际操作提供了重要的参考。具有重要的理论和现实意义。
[Abstract]:The 12th Five - Year Plan is important for deepening the reform of financial system and capital market . Based on Brock and Hommes ( 1998 ) , this paper establishes a nonlinear asset pricing model based on Brock and Hommes ( 1998 ) . The article provides some new perspectives and perspectives for the evolution of complex financial markets from the perspective of microcosmic individuals , and provides the policy makers with a micro - base decision - making idea , and provides important reference for the practical operation of financial traders . It has important theoretical and practical significance .

【学位授予单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.5;F224

【参考文献】