利率期限结构的动态机制:由实证检验到理论猜想

发布时间：2018-01-17 19:30

  本文关键词：利率期限结构的动态机制:由实证检验到理论猜想　出处：《管理世界》2014年05期 　论文类型：期刊论文

  更多相关文章： 利率期限结构 Nelson-Siegel族模型 动态机制 预期成分 周期成分

【摘要】：作为最成功的经验模型之一,Nelson-Siegel族模型被认为能够更好地拟合利率期限结构的动态特征,并成功地将利率期限结构与宏观经济因素联系起来。已有的实证结果表明,宏观经济变量能够较好地解释Nelson-Siegel族模型中水平和斜率因子的变化,却无法很好地解释曲度因子的变化特征。本文基于Nelson-Siegel族模型对中国国债收益率数据进行拟合,研究宏观经济变量对三类潜在因子的影响,实证判别曲度因子具有的"椭圆"形内生周期性特征,并给出其形成机理的经济学猜想,认为经济变量的时变特征是外生冲击和内生性逻辑两种成因共同作用的结果。本文认为Nelson-Siegel族模型之所以成功,是因为模型的潜在因子恰好能够刻画利率期限结构关于宏观经济变量变化的预期及其自身的内生周期性特征,其中水平和斜率因子刻画了影响利率期限结构的外部冲击,即人们基于宏观经济变量变化的预期成分,而曲度因子则反映了利率期限结构自身变化的内生性逻辑,即"椭圆"形的周期成分。
[Abstract]:As one of the most successful empirical models, the Nelson-Siegel family model is considered to be able to better fit the dynamic characteristics of interest rate term structure. And the term structure of interest rate and macroeconomic factors are connected successfully. The existing empirical results show that. Macroeconomic variables can better explain the changes of the horizontal and slope factors in the Nelson-Siegel family model. However, it can not explain the variation characteristics of the curvature factor. This paper uses Nelson-Siegel family model to fit the data of Chinese treasury bond yield. This paper studies the influence of macroeconomic variables on three kinds of potential factors, empirically discriminates the "elliptical" endogenetic periodicity of curvature factor, and gives the economic conjecture of its formation mechanism. It is considered that the time-varying characteristics of economic variables are the result of the combination of exogenous shocks and endogenous logic. This paper holds that the Nelson-Siegel family model is successful. It is because the potential factors of the model can precisely describe the expectation of the term structure of interest rate on the change of macroeconomic variables and its own endogenous periodicity. Among them, the level and slope factor describe the external impact of interest rate term structure, that is, people based on the macroeconomic variables change of the expected components. The curvature factor reflects the endogenous logic of the change of term structure of interest rate, that is, the periodic component of "ellipse".
【作者单位】： 吉林大学数量经济研究中心;中山大学岭南学院;
【基金】：国家自然科学基金项目(71073067) 教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(11JJD790010) 教育部“新世纪”优秀人才计划 吉林大学哲学社会科学“青年学术领袖”计划的资助
【分类号】：F832.5
【正文快照】： 一、引言利率期限结构,作为影响人们判断经济形势与金融决策的重要依据,成为理论界和实务界最为热络的研究问题之一。与众多基于无套利和均衡的理论模型不同1,Nelson和Sie-gel(1987)NS模型运用参数化的统计模型针对市场数据进行了线性拟合,并获得了非常好的效果。随后,Svensso

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：1437672