投资—现金流敏感度能反映企业融资约束吗——附加企业能动性的动态检验
本文关键词： 融资约束 投资-现金流敏感度 营运资本管理 出处：《财经科学》2014年01期 论文类型：期刊论文
【摘要】：本文以2007-2011期间我国房地产上市企业为样本,考察了该行业在"经济周期"及"行业调控"双重压力下,其投资—现金流敏感度(ICFS)的显著性特征。本文扩展了传统的检验方程,将企业营运资本管理(作为微观主体应对融资约束的机制)及滞后一期的固定投资引入模型,构建了附加企业能动性的动态检验模型,重新考察了该行业的投资—现金流敏感度。实证结果表明:即使引入投资惯性及企业平滑行为的影响作用,ICFS依然具有显著性,且敏感度的大小与融资约束程度正相关。
[Abstract]:Based on the sample of Chinese real estate listed enterprises from 2007 to 2011, this paper investigates the industry under the double pressure of "economic cycle" and "industry regulation and control". This paper extends the traditional test equation. This paper introduces the working capital management (as the mechanism of micro subject to financing constraint) and the lag fixed investment into the model, and constructs the dynamic test model of additional enterprise initiative. The empirical results show that ICFS is still significant even if the influence of investment inertia and smooth behavior is introduced. And the sensitivity is positively related to the degree of financing constraints.
【作者单位】： 天津财经大学商学院会计系;天津财经大学经济学院;西南财经大学会计学院;
【基金】：国家自然科学基金项目(71302114、71102012、71272189、71103126) 教育部人文社会科学研究项目(10YJA790166) 天津市高等学校人文社会科学研究一般项目(20122420) 天津市财政局2013-2014年度重点会计科研项目(kjkyxm130601)资助
【分类号】：F293.33
【正文快照】： 一、文献综述融资约束源于非完美市场下的信息不对称,①是企业因自有资金不足以实施意愿投资,转而寻求外部融资时所面临的摩擦,其本质是资金供需矛盾(Whited和Wu,2006;Hennessy和Whited,2007)。[4][5]Fazzari等(1988)[6]的实证研究,证明了非完美市场下,企业的投资行为,对内部
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，本文编号：1450207
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