非对称信息证券交易的跨期动态博弈均衡解析

发布时间：2018-07-15 23:03

【摘要】：揭示了不对称信息条件下证券市场均衡的基本特征.Grossman和Stiglitz模型依据不知情交易者的弱理性,解析了证券交易的静态均衡状态.O'Hara模型增强了不知情交易者的理性,强调了市场均衡时的风险定价,但其命题的成立条件是相互矛盾的.认为不知情交易者信息收集和处理能力的提高会使决策更为理性,证券市场的均衡本质上是交易者的动态博弈均衡.依此思路,运用不完美信息的跨期动态博弈模型解析了非对称信息条件下证券交易者的精炼贝叶斯纳什均衡.结论显示出,市场失效的主要原因是交易者之间的信息分析能力不平衡,而不是信息不对称;市场流动性的决定因素不是信息不对称风险而是知情交易者与不知情交易者所研判的无风险收益率的差别.
[Abstract]:This paper reveals the basic characteristics of the equilibrium of the securities market under asymmetric information. The Grossman and Stiglitz models analyze the static equilibrium state of the securities trading. The OGN Hara model enhances the rationality of the uninformed traders according to the weak rationality of the uninformed traders. The risk pricing in market equilibrium is emphasized, but the conditions of its proposition are contradictory. It is believed that the improvement of information collection and processing ability of uninformed traders will make decision-making more rational, and the equilibrium of securities market is essentially the dynamic game equilibrium of traders. Based on this idea, this paper analyzes the refined Bayesian Nash equilibrium of securities traders under asymmetric information by using the cross-period dynamic game model of imperfect information. The conclusion shows that the main reason of market failure is the imbalance of information analysis ability among traders, not the asymmetry of information. The determinant of market liquidity is not asymmetric information risk but the difference of risk-free return between informed trader and uninformed trader.
【作者单位】： 河北工业大学经济管理学院;
【基金】：国家社科基金(11BJL048) 天津市2012年度哲学社会科学规划课题(TJYY12-102) 天津市科技发展战略研究计划项目(12ZLZLZF06700) 河北省科学技术研究与发展计划项目(11457201D-61)的阶段性成果
【分类号】：F830.91;F224

【参考文献】

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【共引文献】

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