《管理科学学报》2012年03期

发布时间：2017-01-03 11:35

  本文关键词：终极控制、资本投向与配置绩效，由笔耕文化传播整理发布。

《管理科学学报》 2012年03期

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终极控制、资本投向与配置绩效

     

【摘要】：基于终极股东自利动机与资本投向选择差异的理论阐释,实证考察了终极控制下的资本投向结构分布及其对总体投资绩效的影响.研究发现:1)终极股东的现金流权越低,越有增加固定资产、无形资产和股权并购的资本投入,以及削减RD投资的动机;2)随着现金流权的降低,地方企业集团的固定资产投资规模和增速增大,地方资产公司的股权投资增长趋势更为强劲,这与两类地方国有终极股东的运营模式和谋利能力密切相关;3)由于获取特许和垄断性使用权的难度较大,民营终极股东自利动机对无形资产投资的影响不显著;4)终极股东自利动机下的投资选择,不仅降低了整体的资本配置绩效,而且导致投资结构的异化.上述研究结论,对于从产权角度来理解中国经济高速增长背后的微观投资的非效率成因具有重要意义,也为进一步改善技术创新投资的产权激励机制提供了理论依据.

【作者单位】： 重庆大学经济与工商管理学院;
【关键词】：
【基金】： 教育部人文社会科学资助项目(09YJC630242) 重庆大学中央高校基本科研业务费资助项目(CDJSK11002)
【分类号】：F275;F224
【正文快照】：

0引言改革开放以来,中国的经济增长速度一直位居世界前列,但经济高速增长的背后却存在“高投资率—低投资效率”、“重复建设-投资结构异化”、“宏观好-微观不好”等问题[1-2].因此,如何通过企业层面提升资本投资的效率和改进投资结构,以促进整体的资本配置效益②,就成为推

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