风险内生的委托代理模型研究

发布时间：2018-11-13 21:14

【摘要】：证券投资基金的委托代理关系与一般的委托代理关系不同,在一般的委托代理关系中,产出的风险是外生的,而基金产出的风险是内生的,即风险是由基金管理人来选择的.在模型假设的背景下,在不考虑基金管理人的努力成本时,基金委托代理关系中不存在道德风险问题.如果考虑基金管理人的努力成本,当其行为不可观测时,基金投资者无法通过契约参数的变化来影响基金管理人的努力水平,但此时投资组合的风险水平将低于基金管理人行为可观测时的情况.实证研究证实了基金收益分享比例与基金管理人努力程度无关的模型推论.
[Abstract]:In general, the risk of the output is endogenous, that is, the risk is selected by the fund manager. In the background of the model assumption, there is no moral hazard in the trust agency relationship of the fund manager when the effort cost of the fund manager is not taken into account. If the fund manager's efforts cost is considered, when the behavior is not observable, the fund investor cannot influence the effort level of the fund manager through the change of the contract parameter, but at this time, the risk level of the investment combination will be lower than the case when the fund manager behavior can be observed. The empirical study confirms that the share ratio of the benefit-sharing of the fund is not related to the degree of effort of the fund manager.
【作者单位】： 吉首大学商学院;
【基金】：国家社会科学基金(11CGL022)
【分类号】：F224;F832.51

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本文编号：2330435