基于跳扩散模型的不动产投资信托基金的风险与收益分析

发布时间：2020-05-05 20:22

【摘要】：2008年爆发的全球经济危机源于美国次级贷款的证券化,中国REITs化进程受此次危机影响也发生了中断。REITs作为具有衍生性质的资产证券化产品,其独特的风险收益特征有别于传统金融资产,如股票、债券等。REITs在中国实施的成功与否最终取决于其在金融市场中的接受程度,因此深入了解REITs的风险收益特征就成为推行REITs的前提条件。同样,REITs在何种途径和何种程度上对实体经济产生积极或消极影响,作为一个理论上也是实证上的难题,也影响着REITs中国化的规模和制度设计。 本文基于马尔科夫链蒙泰卡罗方法(MCMC),运用跳扩散模型,以美国市场2002年4月4日到2012年4月4日的日度数据为基础,以美国地产股票指数为比较对象,比较分析了REITs的风险收益特征。为了更好的分析次贷危机前后REITs市场的运行规律,本文以2007年4月4日为界将整个样本分为两个子样本,实证研究发现：与次贷危机发生前相比,次贷危机发生后REITs指数和地产股票指数的单位时间收益率大幅下降,跳跃强度的方差大幅上升,反映出次贷危机深深重创了整个不动产市场；危机前后,REITs指数各个参数值的变化幅度小于地产股票指数各参数值的变化幅度,由此可知REITs较地产股票能够更好的应对市场风险的冲击；同时比较分析REITs指数和地产股票指数各参数与跳跃图发现,样本期内二者各参数值非常接近,跳跃规模、跳跃时间、跳跃频率高度一致,由此本文认为REITs作为一种金融产品完全复制了基础资产的风险收益特性,与地产股票市场具有高度的同质性,是中小投资者投资房地产市场的完美替代品。 为了研究REITs市场与实体经济的互动关系,本文运用基于交叉相关函数(CCF)的信息溢出检验方法进一步实证分析了REITs市场与地产股票市场之间的互动关系,发现两个市场之间由于高度的同质性不存在着信息溢出效应。 本文的实证结论进一步证明了REITs作为投资者间接投资房地产市场的金融工具,不仅为房地产企业提供了新的融资渠道,也降低了投资者的投资门槛,是中小投资者投资房地产的完美替代品。REITs与地产股股票市场之间的互动关系分析对于投资者理性投资,把握实体经济与虚拟经济之间的互动关系具有一定启示意义。
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.49;F293.3;F224

【参考文献】

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本文编号：2650700