股票流动性、异质机构与企业投资效率

发布时间：2020-12-21 07:14

　　本文从机构投资者治理视角研究了股票流动性对企业投资效率的影响。基于2003—2016年中国所有上市公司的高频交易数据,计算得到相对有效价差所衡量的企业股票流动性后,利用倾向得分匹配和倍差估计方法进行实证检验。研究发现:股票流动性、机构投资者持股和企业投资效率之间存在完全的中介效应,即股票流动性并不能直接影响企业的投资效率,而是通过对机构投资者持股的影响来体现;民营企业中,股票流动性能够提高机构投资者持股比例,发挥机构投资者的积极作用进而提高投资效率,且这种提升作用受到机构异质性的调节,基金的中介作用最强、合格的境外机构投资者最弱;国有企业中,股票流动性与投资效率之间不存在显著关系。 

【文章来源】：西安交通大学学报(社会科学版). 2019年01期 北大核心CSSCI

【文章页数】：11 页

【文章目录】：
一、文献综述与假设提出
二、研究设计
    （一） 变量选择
        1. 企业投资效率
        2. 股票流动性
        3. 机构投资持股
        4. 控制变量
    （二） 数据来源
    （三） 描述性统计
三、实证分析
    （一） 股票流动性与企业投资效率
    （二） 股票流动性与机构投资者
    （三） 股票流动性、机构投资者与投资效率
    （四） 内生性问题的处理与稳健性检验
        1. 内生性与倾向得分匹配
        2. 倍差估计分析
四、结论


【参考文献】：
期刊论文
[1]股票流动性会促进我国企业技术创新吗?[J]. 冯根福,刘虹,冯照桢,温军.  金融研究. 2017(03)
[2]机构投资者能抑制过度投资吗?——基于机构投资者异质性的经验证据[J]. 金玉娜,张志平.  东北财经大学学报. 2013(01)
[3]异质机构、企业性质与自主创新[J]. 温军,冯根福.  经济研究. 2012(03)
[4]从企业投资效率看盈余管理的经济后果——来自中国上市公司的经验证据[J]. 任春艳.  财经研究. 2012(02)
[5]股票流动性、股权分置改革与公司价值[J]. 陈辉,顾乃康,万小勇.  管理科学. 2011(03)
[6]现金股利、内部现金流与投资效率[J]. 肖珉.  金融研究. 2010(10)
[7]中国上市公司治理与企业技术创新关系的实证分析[J]. 冯根福,温军.  中国工业经济. 2008(07)
[8]政府控制、经理薪酬与资本投资[J]. 辛清泉,林斌,王彦超.  经济研究. 2007(08)
[9]换手率与股票收益:流动性溢价还是投机性泡沫?[J]. 张峥,刘力.  经济学(季刊). 2006(02)



本文编号：2929431