中证500股指期货推出降低了中国股市波动吗?——来自2007—2016年沪深股市的证据

发布时间：2021-01-21 02:12

　　选取2007—2016年沪深股市的日收盘价时间序列为样本数据,运用小波分析法对时间序列进行了降噪处理,在此基础上,对中证500股指期货推出对中国股市波动的长期与短期影响进行了实证检验。研究结果表明:中证500股指期货推出对中国股市波动具有长期抑制作用。但是,短期来看,中证500股指期货推出对中国股市波动具有显著的助推作用,且对中证500指数波动的助推力度最大,对深圳成指波动的助推力度居中,对上证综指波动的助推力度最小。中证500股指期货推出后,中证500指数的波动率比上证综指的波动率增大了15%,深圳成指的波动率比上证综指的波动率增大了3%。 

【文章来源】：统计与信息论坛. 2019,34(02)北大核心CSSCI

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【部分图文】：

图２上证综指的脉冲响应图

２－１８７．５３７１５１．７６２＊０．０１７＊１．６１３＊１．７５６＊１．６７０＊３－１８６．６００１．８２１０．０１８１．６３８１．８３８１．７１８图１ＶＡＲ模型稳定性检验图２、ＶＡＲ（２）模型的脉冲响应分析。图２给出了中证５００股指期货变动对上证综指变动的短期冲击反应。图中表明，对中证５００股指期货实施一定幅度的冲击，则上证综指发生正向变动，且变动幅度逐步增大，并在第６期达到最大值０．０８后逐步降低。图３给出了中证５００股指期货变动对深圳成指变动的短期冲击反应。图中表明，对中证５００股指期货实施一定幅度的冲击，则上深圳成指发生正向变动，且变动幅度逐步增大，并在第６期达到最大值０．１１后逐步降低。图４给出了中证５００股指期货变动对中证５００指数变动的短期冲击反应。图中表明，对中证５００股指期货实施一定幅度的冲击，则中证５００指数发生正向变动，且变动幅度逐步增大，并在第６期达到最大值０．１５后逐步降低。综上，短期来看，中证５００股指期货推出将加剧中国股市波动，中证５００股指期货推出对中证５００指数波动的助推力度最大，对深圳成指波动的助推力度居中，对上证综指波动的助推力度最小。图２上证综指的脉冲响应图图３深证成指的脉冲响应图图４中证５００指数的脉冲响应图（二）方差分解分析为进一步精确测度中证５００股指期货推出对上述三大股指波动的助推力度，需要运用ＶＡＲ（２）模型进行方差分解分

。图２给出了中证５００股指期货变动对上证综指变动的短期冲击反应。图中表明，对中证５００股指期货实施一定幅度的冲击，则上证综指发生正向变动，且变动幅度逐步增大，并在第６期达到最大值０．０８后逐步降低。图３给出了中证５００股指期货变动对深圳成指变动的短期冲击反应。图中表明，对中证５００股指期货实施一定幅度的冲击，则上深圳成指发生正向变动，且变动幅度逐步增大，并在第６期达到最大值０．１１后逐步降低。图４给出了中证５００股指期货变动对中证５００指数变动的短期冲击反应。图中表明，对中证５００股指期货实施一定幅度的冲击，则中证５００指数发生正向变动，且变动幅度逐步增大，并在第６期达到最大值０．１５后逐步降低。综上，短期来看，中证５００股指期货推出将加剧中国股市波动，中证５００股指期货推出对中证５００指数波动的助推力度最大，对深圳成指波动的助推力度居中，对上证综指波动的助推力度最小。图２上证综指的脉冲响应图图３深证成指的脉冲响应图图４中证５００指数的脉冲响应图（二）方差分解分析为进一步精确测度中证５００股指期货推出对上述三大股指波动的助推力度，需要运用ＶＡＲ（２）模型进行方差分解分析。首先，运用ＶＡＲ（２）模型对上证综指波动的方差贡献率进行方差分解，得到上证综指的方差分解结果见表８。９０１顾海峰，周亚勇：中证５００股指期货推出降低了中国股市波动吗？


本文编号：2990242