国际投资者情绪的传染及其对我国证券市场收益的影响研究

发布时间：2017-04-19 23:07

  本文关键词：国际投资者情绪的传染及其对我国证券市场收益的影响研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着全球经济一体化的快速推进,世界各地的经济形势起伏不断,历经了极端的非理性繁荣与恐惧惊慌。标准金融学无法解释这些现象,而行为金融学整合了心理学、社会学、行为学、人类学的各项研究成果,行为金融学的观点认为认知偏差是由情绪、偏好和情感等各种主观心理因素决定的,这些因素致使投资者不能以完全理性的思维方式做出无偏估计,这个时候市场不再是完全有效的,修正了传统金融学理论中完全理性人的假设。在这个理论的基础上,我们认为投资者的投资行为可以看成一个心理反应的过程,其中主要包括投资者对市场的认识、意志和情绪三方面。并且在这个过程中,还伴随着个体主观判断、学习、模仿等活动,投资者时刻与经济环境进行着复杂的互动。本文以行为金融学为基础,基于股票市场数据,研究探讨投资者情绪在国际市场间的传染、波动性及其对我国证券市场的影响。文章以2005.01-2014.06的数据样本,选取了美国、中国、日本、香港、新加坡、欧盟这6个地区和国家的情绪代理变量的直接指标或间接指标,利用主成分分析的方法,构建了国际投资者情绪综合指标,同时还将投资者情绪区分为国际投资者情绪和本地投资者情绪。主成分的结果表明,美国、欧盟和日本的情绪对国际投资者情绪解释力度相对比较大。研究结果表明各地区和国家之间投资者确实受到了投资者情绪的驱动。情绪关联性越强,互相之间影响越大。这在一定程度证实了国际间投资者情绪的传染性。中国市场收益与国际投资者情绪的二元向量自回归模型清楚的解释了他们之间相互影响的关系,国际情绪能解释和影响我国市场收益,而我国市场收益对国际投资者情绪却没有显著影响。实证结果表明在整个样本区间内本地情绪指标不显著,但是区分子样本——危机前、危机期、危机后,从实证的结果来看,在2007年开始的次贷危机期间,我国市场收益受本地投资者情绪的主导;而在危机前、危机后市场的收益受国际投资者情绪主导。出现这种情况的原因很可能与我国市场明显受政府政策导向的特点有关。在危机发生后,我国出台了相关的救市政策及救市资金影响我国市场投资者的信心。
【关键词】：国际投资者情绪 情绪传染 市场收益
【学位授予单位】：湖南师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1. 绪论8-23
• 1.1 选题背景和意义8-11
• 1.2 国内外研究现状11-21
• 1.2.1 投资者情绪的产生机制与传染的研究11-15
• 1.2.2 投资者情绪的测度研究15-18
• 1.2.3 投资者情绪对市场收益的影响研究18-21
• 1.3 研究内容和拟解决的问题21-22
• 1.3.1 研究内容和方法21-22
• 1.3.2 研究拟解决的关键问题22
• 1.4 研究的难点和创新点22-23
• 2. 投资者情绪及传染的理论基础23-30
• 2.1 投资者情绪与金融心理学23-26
• 2.1.1 基于投资者心态分析的前景理论24-25
• 2.1.2 基于自身认知所产生的心理偏差25-26
• 2.2 投资者情绪与行为金融学26-27
• 2.3 金融风险传染与投资者情绪27-30
• 3. 国内外证券市场投资者情绪关联测度研究30-37
• 3.1 变量选择与定义30-32
• 3.2 投资者情绪指标的数据说明32-34
• 3.2.1 数据来源32-33
• 3.2.2 情绪指标的统计特征33-34
• 3.3 国际投资者情绪指数及本地投资者情绪指数的构造34-37
• 4. 国际投资者情绪对我国证券市场收益影响的实证研究37-46
• 4.1 中国证券市场概述37-38
• 4.2 相关统计检验和模型选择38-42
• 4.2.1 序列的平稳性检验38-39
• 4.2.2 国际投资者情绪的一元自回归量化分析39-41
• 4.2.3 向量自回归模型41-42
• 4.3 国际投资者情绪对我国证券市场整体收益的影响42-44
• 4.4 本地情绪指标与我国证券市场整体收益分析44-46
• 5. 结论及建议46-50
• 5.1 本文结论46-47
• 5.2 政策建议47-49
• 5.3 文章局限性和展望49-50
• 参考文献50-56
• 致谢56

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