机构投资者持股与内部人交易——基于中国A股市场的证据

发布时间：2021-05-26 18:10

　　作为证券监管机构的监管重点与难点,内部人交易一直以来备受关注。如何有效监督内部人交易,维护证券市场秩序与公平,保护中小投资者利益,是一个重要且具有现实意义的问题。基于2007-2015年中国A股上市公司内部人交易数据,文章探究了机构投资者持股对内部人交易获利能力的影响,发现:（1）机构投资者的存在会提高内部人买入行为的获利能力,会抑制内部人卖出行为的获利能力;（2）机构投资者对内部人交易的影响在卖出样本中存在截面差异,具体表现为在国有企业样本组和非两职合一样本组更显著;（3）机构投资者异质性分析发现,基金投资者会提升内部人买入交易的获利能力,合格的境外投资者会抑制内部人交易的总体获利能力,其他机构投资者一方面会促进买入行为的获利能力,一方面会抑制卖出行为的获利能力;（4）机制路径检验发现,机构投资者对内部人卖出交易的抑制作用存在提高公司盈余质量、提升治理水平和改善信息披露水平三种机制路径。总之,文章验证了机构投资者影响内部人交易的研究推论。 

【文章来源】：南方经济. 2019,(04)北大核心CSSCI

【文章页数】：22 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献回顾与研究假设
    (一) 文献回顾
    (二) 研究假设:机构投资者角色与内部人交易行为
三、研究设计
    (一) 变量定义与模型设定
        1. 被解释变量。
        2. 解释变量X。
        3. 控制变量。
    (二) 样本选择与变量来源
四、实证检验
    (一) 描述性统计与分析
    (二) 机构投资者对内部人交易的影响:主效应检验
    (三) 截面分析:公司性质与公司治理
五、进一步研究:机构投资者异质性分析与卖出样本机制路径分析
    (一) 机构投资者异质性分析
    (二) 卖出样本机制路径分析
六、稳健性测试
    (一) 因变量窗口变更
    (二) 考虑分析师跟踪因素
    (三) 异方差和公司聚类处理
    (四) 内部人买入交易的反向因果处理
    (五) 考虑其他机构投资者的影响
七、结论与启示


【参考文献】：
期刊论文
[1]董事的金融监管背景和公司盈余管理[J]. 林之阳,孔东民.  会计与经济研究. 2018(02)
[2]分析师跟踪、股权结构与内部人交易收益[J]. 李琳,张敦力.  会计研究. 2017(01)
[3]机构投资者对信息披露的治理效应——基于机构调研行为的证据[J]. 谭劲松,林雨晨.  南开管理评论. 2016(05)
[4]基金主导了机构投资者对上市公司盈余管理的治理作用?——基于内生性视角的考察[J]. 梅洁,张明泽.  会计研究. 2016(04)
[5]高管及其亲属买卖公司股票时“浑水摸鱼”了?——基于信息透明度对内部人交易信息含量的影响研究[J]. 曾庆生.  财经研究. 2014(12)
[6]价值投资还是价值创造?——基于境内外机构投资者比较的经验研究[J]. 李蕾,韩立岩.  经济学(季刊). 2014(01)
[7]机构投资者羊群行为与股价崩盘风险[J]. 许年行,于上尧,伊志宏.  管理世界. 2013(07)
[8]机构投资者持股能提高上市公司会计信息质量吗?——兼论不同类型机构投资者的差异[J]. 杨海燕,韦德洪,孙健.  会计研究. 2012(09)
[9]信息拥有者的交易单选择策略与监管的执法强度[J]. 朱燕建,蒋岳祥,李奥.  金融研究. 2012(06)
[10]公司异质性、在职消费与机构投资者治理[J]. 李艳丽,孙剑非,伊志宏.  财经研究. 2012(06)



本文编号：3206825