卖空限制对投资者羊群效应和反应过度行为的影响研究

发布时间：2017-04-23 03:05

  本文关键词：卖空限制对投资者羊群效应和反应过度行为的影响研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：卖空机制作为证券市场的重要组成部分对股票价格发现起着不可替代的作用,但是卖空机制到底会稳定证券市场还是会加剧市场的波动,不同的人持有不同的观点。在以往的文献中,很少有人基于投资者行为角度直接对卖空限制进行研究,本文主要通过投资者行为分析,从羊群效应和反应过度两方面研究美国证监会颁布的201条例的影响,以期从行为金融学角度解释卖空限制对证券市场影响不一致的原因。为了研究卖空限制对投资者羊群效应的影响,本文使用CSAD模型进行检验,分析事件前后投资者羊群行为是否发生变化。由于羊群效应会导致价量关系发生变化,本文构建了价量关系验证模型进行验证,通过价量关系检验结果判断羊群效应结论是否正确。为了研究卖空限制对投资者反应过度的影响,本文使用“赢家—输家”效应模型进行检验,分析事件发生后投资者是否存在反应过度行为。由于反应过度会增加股票收益率波动幅度,本文构建了收益率波动幅度模型进行验证,通过波动幅度检验结果判断反应过度结论是否正确。本文将201条例宣告事件以及实施事件前后三个月的数据代入以上模型进行检验,结果发现201条例的宣告和实施都会导致羊群效应以及反应过度现象。因此,本文认为卖空限制的存在降低市场有效性,并结合实证结论对我国推进卖空机制的发展提出了相关建议。
【关键词】：卖空限制 投资者行为 羊群效应 反应过度
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 第1章 绪论8-18
• 1.1 研究背景与问题提出8-9
• 1.1.1 研究背景8-9
• 1.1.2 问题提出9
• 1.2 研究目的与意义9-11
• 1.2.1 研究目的9-10
• 1.2.2 研究意义10-11
• 1.3 国内外研究现状11-15
• 1.3.1 国外研究现状11-13
• 1.3.2 国内研究现状13-14
• 1.3.3 文献综述简析14-15
• 1.4 研究内容与研究方法15-17
• 1.4.1 研究内容15-16
• 1.4.2 研究方法16-17
• 1.5 创新点17-18
• 第2章 卖空限制与投资者关系分析18-24
• 2.1 卖空机制概述及卖空交易风险分析18-20
• 2.1.1 卖空机制概述18
• 2.1.2 卖空交易风险分析18-20
• 2.2 美国卖空限制与投资者关系20-23
• 2.2.1 美国卖空限制演变20-21
• 2.2.2 报升规则与投资者关系分析21-23
• 2.3 本章小结23-24
• 第3章 卖空限制影响的理论依据及模型设计24-36
• 3.1 羊群效应的理论依据及模型设计24-31
• 3.1.1 羊群效应产生原因24-26
• 3.1.2 基于卖空限制的羊群效应假设26-27
• 3.1.3 基于卖空限制的羊群效应模型设计27-31
• 3.2 反应过度的理论依据及模型设计31-35
• 3.2.1 反应过度产生原因31-33
• 3.2.2 基于卖空限制的反应过度假设33
• 3.2.3 基于卖空限制的反应过度模型设计33-35
• 3.3 本章小结35-36
• 第4章 卖空限制影响实证研究36-57
• 4.1 数据选取36-37
• 4.2 卖空限制对羊群效应的影响分析37-50
• 4.2.1 指标选取及描述性统计38-39
• 4.2.2 CSAD实证分析39-43
• 4.2.3 价量关系验证43-50
• 4.3 卖空限制对反应过度的影响分析50-54
• 4.3.1 指标选取50-51
• 4.3.2“赢家—输家”效应实证分析51-53
• 4.3.3 收益率波动幅度验证53-54
• 4.4 实证结果与相关建议54-56
• 4.4.1 实证结果分析54-55
• 4.4.2 相关建议55-56
• 4.5 本章小结56-57
• 结论57-58
• 参考文献58-63
• 附录63-66
• 致谢66

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前5条

1 肖军,徐信忠;中国股市价值反转投资策略有效性实证研究[J];经济研究;2004年03期

2 古志辉;郝项超;张永杰;;卖空约束、投资者行为和A股市场的定价泡沫[J];金融研究;2011年02期

3 王擎;韩鑫韬;;过度波动与过度反应:基于中国封闭式基金的研究[J];投资研究;2009年08期

4 谷文林;孔祥忠;;融资融券业务对市场资本流动性的短期影响[J];证券市场导报;2010年07期

5 叶勇立;;中国股票市场反应不足和反应过度的实证研究[J];时代金融;2013年03期

  本文关键词：卖空限制对投资者羊群效应和反应过度行为的影响研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：321714