机构投资者对交易所交易基金的套利机制及其效应研究

发布时间：2017-04-23 15:01

  本文关键词：机构投资者对交易所交易基金的套利机制及其效应研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：交易所交易基金因为结合了开放式基金与封闭式基金的特点,同时存在一级市场申购赎回和二级市场交易的机制,从而为机构投资者提供了一个有效的套利工具。从第一只交易所交易基金—上证50ETF上市交易后,就获得了投资者的广泛追捧。随着交易所交易基金产品的不断创新,基金的套利方式也日益丰富,吸引机构投资者不断进行套利。作为金融市场的投资主体,机构投资者的投资行为较个人投资者更为理性和规范,通常能够通过套利对风险和收益进行安排。因此,就机构投资者对交易所交易基金的套利机制及其效应,便具有比较重要的理论价值和现实意义。本文将理论分析与实证分析有机结合,刻画了机构投资者对交易所交易基金的套利机制及其前提条件,并揭示了机构投资者对交易所交易基金套利的效应。研究表明,机构投资者通常能采用三种套利策略,在一、二级市场之间进行套利,基于股指期货进行套利,或基于融资融券业务进行套利。在一、二级市场市场间进行套利时,机构投资者可在瞬间套利、事件套利以及T+0看涨套利三种方式之间选择一种或者加以融合操作。要保证机构投资者的无风险套利,需要满足三个前提条件:良好的市场流动性,及时进行清算交收或允许二级市场卖空,以及一、二级市场较低的手续费。进而本文阐述了影响机构投资者对交易所交易基金套利效应的主要因素,并据此选取2005年第二季度至2014年第二季度作为样本区间,建立非平衡面板数据模型进行实证检验。由检验结果可知,交易所交易基金的规模、交易量及大盘涨跌幅这三个指标对基金的收益率具有重要影响,而机构投资者的持有比例、基金的跟踪误差及折溢价率对基金的收益率的影响则比较有限。究其原因,缘于机构投资者有限理性、信息不对称、交易所交易基金的交易机制不完善等问题。这就决定了有关政府部门应该完善融资融券机制、优化交易所交易基金的交易与申购赎回机制,逐步完善证券市场进而提高市场有效性;而机构投资者应该形成多元化的投资理念及理性的套利行为方式。
【关键词】：机构投资者 交易所交易基金 套利机制 套利效应
【学位授予单位】：郑州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-10
• 第一章 引言10-19
• 第一节 研究背景及意义10-12
• 一 研究背景10-12
• 二 研究意义12
• 第二节 文献综述12-16
• 一 关于交易所交易基金折溢价水平的研究13
• 二 关于交易所交易基金跟踪误差的研究13-14
• 三 关于交易所交易基金套利机制的研究14-16
• 第三节 研究思路与方法16-18
• 一 研究思路16-17
• 二 研究方法17-18
• 第四节 本文的创新点18-19
• 第二章 机构投资者对交易所交易基金套利机制的理论分析19-37
• 第一节 机构投资者对交易所交易基金套利的机理19-22
• 第二节 机构投资者对交易所交易基金套利的策略22-27
• 一 一、二级市场间的套利23-25
• 二 基于股指期货的期现市场套利25-26
• 三 基于融资融券业务的套利26-27
• 第三节 机构投资者对交易所交易基金套利的前提条件27-28
• 一 良好的市场流动性27
• 二 及时进行清算交收或允许二级市场卖空27-28
• 三 一、二级市场较低的手续费28
• 第四节 影响机构投资者对交易所交易基金套利的因素28-37
• 一 机构投资者的持有比例28-30
• 二 交易所交易基金的折溢价率30-32
• 三 交易所交易基金的跟踪误差32-37
• 第三章 机构投资者对交易所交易基金套利效应的实证分析37-48
• 第一节 研究设计37-39
• 一 变量选取与模型设定37-39
• 二 样本选取与数据来源39
• 第二节 实证研究39-45
• 一 描述性统计39-41
• 二 实证结果及分析41-45
• 第三节 进一步分析45-48
• 一 对市场的套利效应45-46
• 二 对机构投资者的套利效应46-47
• 三 对被套利的交易所交易基金的套利效应47-48
• 第四章 研究结论与政策建议48-52
• 第一节 研究结论48-49
• 第二节 政策建议49-52
• 一 完善融资融券机制49-50
• 二 优化交易所交易基金交易与申购赎回机制50
• 三 进一步完善证券市场，提高市场有效性50-51
• 四 培育机构投资者多元化的投资理念51-52
• 参考文献52-55
• 个人简历、在学期间发表的学术论文与研究成果55-56
• 致谢56

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前7条

1 何佳;何基报;王霞;翟伟丽;;机构投资者一定能够稳定股市吗?——来自中国的经验证据[J];管理世界;2007年08期

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  本文关键词：机构投资者对交易所交易基金的套利机制及其效应研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：322553