逆向投资策略和动量投资策略的抉择 ——基于A股市场不同样本数据的实证分析

发布时间：2021-08-05 06:06

　　本文利用方差比检验模型检验了国内证券市场四类指数（上证综合指数、深圳成份股指数、深圳中小板指数和沪深300指数）的市场有效性,结果发现四类指数走势均在2周内满足随机游走假说,但在中长期（3个月以上）时则不满足随机游走假说,指数收益之间的正相关性非常显著。进一步的,我们发现深圳中小板指数市场有效性程度最强,其次为深圳成份股指数,上证综合指数和沪深300指数的市场有效性最弱。然后我们根据不同的样本区间,利用股票历史收益率指标构造了三种投资策略：“买入-持有”策略、仅根据收益率的市场调节模型和综合考虑换手率和收益率的市场调节模型。并对三种投资策略进行了比较分析,发现：在证券市场长期看涨的基础上,“买入-持有”策略仍不失为一个不错的投资策略,数据观察期内（2005年1月1日-2010年12月31日）平均每季度收益率达9.7%；仅根据收益率的市场调节模型无法构造出能够打败市场指数的投资策略；将换手率指标吸收进来后,市场调节模型可以构造出持续地显著性获得超市场表现的投资组合：在无交易成本,允许卖空条件,样本空间为证券市场所有交易股票（含ST股票）条件下,我们发现证券市场普遍存在反应不足,能够执行多... 

【文章来源】：西南财经大学四川省 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：62 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
中文摘要
Abstract
1. 绪论
    1.1 选题背景和研究意义
    1.2 研究对象的界定
        1.2.1 国内证券市场的分类意义
        1.2.2 投资策略的分类
        1.2.3 换手率在市场中扮演的角色
    1.3 研究方法、创新点和结构安排
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 创新点
        1.3.3 结构安排
2. 文献综述
    2.1 关于市场有效性理论的文献综述
    2.2 关于金融市场微观结构理论的文献综述
    2.3 关于市场反应过度和反应不足现象的文献综述
3. 不同市场指数的市场有效性分析
    3.1 方差比检验
        3.1.1 方差比检验的条件
        3.1.2 收益率的计算法则
        3.1.3 方差比的构造
    3.2 上证综合指数的有效性分析
        3.2.1 上证综合指数的样本数据来源
        3.2.2 上证综合指数的描述统计
        3.2.3 上证综合指数的Quantile-Quantile检验分析
        3.2.4 上证综合指数的单位根检验
        3.2.5 上证综合指数的方差比检验
    3.3 深圳成分指数的市场有效性分析
        3.3.1 深圳成分指数的样本数据来源
        3.3.2 深圳成分指数的描述统计
        3.3.3 深圳成分指数的Quantile-Quantile检验分析
        3.3.4 深圳成分指数的单位根检验
        3.3.5 深圳成分指数的方差比检验
    3.4 沪深300指数的市场有效性分析
        3.4.1 沪深300指数的样本数据来源
        3.4.2 沪深300指数的描述统计
        3.4.3 沪深300指数的Quantile-Quantile检验分析
        3.4.4 沪深300指数的单位根检验
        3.4.5 沪深300指数的方差比检验
    3.5 沪深300指数的市场有效性分析
        3.5.1 深圳中小板指数的样本数据来源
        3.5.2 深圳中小板指数的描述统计
        3.5.3 深圳中小板指数的Quantile-Quantile检验分析
        3.5.4 深圳中小板指数的单位根检验
        3.5.5 深圳中小板指数的方差比检验
4. 证券市场两种投资策略的模型
    4.1 基于市场有效理论的“买入-持有”策略模型
    4.2 基于证券历史收益率的市场调节模型
        4.2.1 模型思路
        4.2.2 实证步骤
        4.2.3 实证结果
        4.2.4 不同样本空间结果的比较分析
5. 加入换手率指标的市场调节模型
    5.1 加入换手率指标后的市场调节模型
        5.1.1 换手率指标
        5.1.2 投资策略实证步骤
        5.1.3 实证结果
6. 结语
    6.1 模型的实际意义
    6.2 本文研究的不足
    6.3 后续研究方向
参考文献
后记


【参考文献】：
期刊论文
[1]“牛市”与“熊市”的过度反应与反应不足——基于中国股票市场十年数据的实证研究[J]. 林树,李翔.  南大商学评论. 2007(03)
[2]我国股票市场的过度反应现象及其成因分析[J]. 陈国进,范长平.  南开经济研究. 2006(03)
[3]沪深股市月股价指数变动的方差比检验分析[J]. 陈科.  商业研究. 2006(08)
[4]中国股市价值反转投资策略有效性实证研究[J]. 肖军,徐信忠.  经济研究. 2004(03)
[5]中国股市“规模效应”和“时间效应”的实证分析——以上海股票市场为例[J]. 汪炜,周宇.  经济研究. 2002(10)
[6]中国股市“惯性策略”和“反转策略”的实证分析[J]. 王永宏,赵学军.  经济研究. 2001(06)
[7]我国证券市场过度反应了吗?[J]. 沈艺峰,吴世农.  经济研究. 1999(02)

博士论文
[1]金融市场微观结构视角下基于非对称信息理论的资产价格行为研究[D]. 卢涛.天津大学 2007

硕士论文
[1]我国股票市场过度反应的实证研究[D]. 于小辉.中国海洋大学 2011



本文编号：3323217