中国期铜跨市套利研究

发布时间：2021-09-25 09:31

　　金属期货套利交易是中国目前上市的期货品种中最为成熟和稳健的品种，这与我国金属行业发展现状、国内与国际金属市场高度相关以及金属期货市场的繁荣密不可分。在中国金属行业中铜最适合套利，中国铜资源短缺，国家鼓励进口，对进口实行零关税，同时铜在国际和国内市场中都是完全市场化的金属。本文具体研究了SHFE期铜与LME期铜之间的跨市套利。在系统总结跨市套利的相关理论基础之后，以指导跨市套利的最重要的指标——比价关系为重点继续研究。文章想要了解金融危机因素对于比价的影响关系，因而研究了2006年底到2012年初的比价情况，发现SHFE与LME的比价总体呈现不断缩小的趋势，而2008年金融危机发生以后，在2008年中旬到2009年中旬比价一度出现相反扩大的趋势。笔者认为从宏观上来看，市场化程度的加深、人民币汇率变化是比价扩大的最重要因素；而金融危机对各经济体影响不同，造成两个市场的相对供求关系发生变化是比价扩大的原因。在对基于现货进出口贸易的期现套利和对冲方式的跨市套利这两种方式进行可行性分析时，我们给出了不同方式具体的操作流程细节，分别以无套利条件进行检验。我们发现跨市套利是一种风险较低而利润较为可观... 

【文章来源】：上海社会科学院上海市

【文章页数】：51 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

993-2011年中国期货市场交易量和成交额

图 3-4 LME 价格超前 SHFE 价格一日的相关系数（1993 年 10 月至 2003 年 12 月）这类研究都表明，一方面 LME 期货价格对 SHFE 价格有着较强的引导作用，而另一方面 SHFE 对 LME 的价格影响能力也在不断增强，说明了随着中国铜消费量在全球市场所占的比重越来越大，SHFE 的定价能力得到不断的强化。从2003 年至今，我国期货市场的发展呈现壮大和规范化的趋势，因此本文将直接接受 LME 和 SHFE 两个市场间价格关联性很高的结论并在此基础上继续研究。3.2.3 价格比值分析SHFE 期铜价格与 LME 期铜价格之间的价格比例存在着一个相对稳定的波动区间，这个区间被交易员视为判断两个市场间是否存在安全套利机会的重要指标和依据，因此，分析这一比价的变化趋势并判别异常比价有着非常重要的意义，是跨市套利建立头寸的基础。

资料来源：博易大师软件数据图 3-5 2006 年 12 月至 2012 年 1 月沪铜与伦铜三月期铜比价3.3影响比价的动态因素分析上一节的分析显示，SHFE/LME 的比价总体呈现不断缩小的趋势，某些时刻也出现了一些相反的扩大比价，这一节我们将分析形成这一现象的深层次原因。笔者认为，市场化程度的加深、人民币汇率变化和两个市场的相对供求关系是影响比价的重要因素。3.3.1 市场化程度市场化机制的有效性主要体现在其能否吸收各种影响价格的因素并及时反应在市场价格上。进入 21 世纪以后，有三种主要因素推动了期铜市场化程度的提高：信息化技术的发展和普及、中国加入 WTO 和中国期货市场的规范发展。


本文编号：3409462