香港人民币离岸市场对境内证券市场的影响研究

发布时间：2017-05-04 17:04

  本文关键词：香港人民币离岸市场对境内证券市场的影响研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：近几年人民币离岸市场发展迅速,除了最大的离岸市场香港,多个国家和地区都建立人民币离岸市场,包括伦敦、新加坡、法兰克福等重要的世界级金融中心。离岸市场的建立开辟了人民币回流渠道,使得境外的人民币资金可以流回境内,这势必对境内资本市场产生影响。人民币形成了两个市场,一是在岸,二是离岸,他们受到的外部环境不同,参与者不同,故人民币资产定价不同。资金在他们之间流动,造成联动效应。香港人民币离岸市场与大陆最为紧密,境内证券市场与香港联系也最多。证券市场是重要的融资渠道,时刻反映着经济发展状况,所以掌握证券市场受到的外部冲击,有助于资本配置和社会资源有效利用。本文研究的目的是探索人民币离岸市场对境内证券市场的影响机制,产生的正面和负面作用具体有哪些,针对负面影响提出应对策略。本文首先介绍了香港人民币离岸市场的建立过程,同时挑选了伦敦和新加坡简单介绍了一下；然后针对香港市场做具体的分析,其作用有三方面：加速人民币国际化、拓宽人民币回流渠道和强化与东南亚的合作；接着主要对香港市场的人民币业务规模进行数据说明。第三章是本文核心部分,分析香港人民币离岸市场对境内证券市场的影响机制,归纳为三个渠道,一是货币供给渠道,二是套利套汇渠道,三是投资组合渠道；接着运用博弈理论分析两者关系。得出结论是在岸证券市场的流通市值受到离岸市场的影响,因素包括两岸的利率差、汇率差、离岸市场规模的大小(跨境贸易结算额和离岸存贷款额)；在岸证券市场的收益率与离岸证券市场的收益率成正相关,并且系数由离岸市场的优惠参数,两岸的资金转移成本和在岸税率共同决定；长期来看两者趋于一致；境内证券市场受到损失,但两个市场的开放对整个人民币市场是有益的。根据实证分析的结果得出,在岸股票市场的流通市值与香港离岸市场的存款额和跨境贸易结算额成正相关,但相关性低；两岸汇差相较于利差对境内的影响更大,需要警惕汇率的变动；在岸债券市场指数与香港离岸债券指数的关系较弱,但存在长期均衡关系,且在岸指数是离岸的格兰杰因素。最后基于理论和实证的分析,提出五点政策建议。一是制定货币政策应考虑离岸市场的影响因素,二是建立审慎监控机制,三是建立上海国际版债券市场,四是完善人民币金融产品市场,五是在岸与离岸协调发展。
【关键词】：香港人民币离岸市场 证券市场 跨境贸易结算 香港人民币存款额
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.6;F832.51
【目录】：

• 摘要6-7
• ABSTRACT7-12
• 第一章 绪论12-19
• 第一节 研究背景12-13
• 第二节 文献综述13-17
• 一. 离岸金融市场研究13-14
• 二. 人民币离岸市场研究14-15
• 三. 离岸对在岸市场的影响研究15-17
• 第三节 选题意义与创新点17-18
• 一. 选题意义17
• 二. 创新之处17-18
• 第四节 研究方法18
• 第五节 文章结构18-19
• 第二章 香港人民币离岸市场19-31
• 第一节 人民币离岸市场19-25
• 一. 香港人民币离岸金融中心的建设与发展19-22
• 二. 其他人民币离岸市场的建设历程22-25
• 第二节 香港人民币离岸金融中心的作用25-28
• 一. 加快人民币国际化25
• 二. 创建人民币回流渠道25-27
• 三. 加强与亚太地区国家的合作27-28
• 第三节 香港人民币离岸金融中心现状28-30
• 一. 人民币存款与贷款28-29
• 二. 人民币债券29
• 三. 人民币跨境贸易结算29-30
• 第四节 本章小结30-31
• 第三章 香港离岸市场对在岸证券市场影响机制的探讨31-51
• 第一节 货币供应渠道31-35
• 一. 离岸市场影响货币供给的机制分析31-33
• 二. 货币供给影响证券市场的机制分析33-35
• 第二节 套利套汇渠道35-40
• 一. 离岸与在岸市场存在汇差35-37
• 二. 人民币升值预期加剧热钱的流入37-38
• 三. 离岸与在岸市场存在利率差38
• 四. 传导路径38-40
• 第三节 投资组合渠道40-45
• 一. 理论基础40-42
• 二. 模型构建42-45
• 第四节 境内证券市场与离岸市场的博弈分析45-49
• 一. 完全信息条件下的博弈分析45-47
• 二. 有限理性条件下的博弈分析47-49
• 第五节 本章小结49-51
• 第四章 实证分析51-65
• 第一节 基于境内股票市场的实证分析51-58
• 一. 数据说明51-52
• 二. 实证过程52-56
• 三. 实证结果分析56-58
• 第二节 基于债券市场的实证分析58-63
• 一. 数据说明58-59
• 二. 模型构建59-60
• 三. 实证过程60-62
• 四. 实证结果分析62-63
• 第三节 本章小结63-65
• 第五章 政策建议65-74
• 第一节 制定货币政策应考虑离岸市场的影响因素65-67
• 第二节 建立审慎监控机制67-69
• 第三节 建立上海国际版债券市场69-70
• 第四节 完善人民币金融产品市场70-71
• 第五节 在岸与离岸市场协同发展71-74
• 第六章 结论与展望74-76
• 参考文献76-78
• 后记78

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