提前违约的贷款及其贷款保险定价研究
发布时间：2021-12-19 05:44
现有的相关学术研究都忽略了现实中贷款提前违约对贷款违约损失的影响.本文的主要目的和贡献就是将提前违约引入到了贷款保险定价模型中,修正了只考虑到期违约所导致的贷款保险定价误差.本文以期权定价理论为基础,通过蒙特卡罗模拟技术得到了提前违约贷款保险定价的数值解.算例和实证结果表明:1)当违约风险较高时,提前违约的贷款保险定价模型可以修正仅考虑到期违约的贷款保险定价高估问题;2)提前违约的贷款保险定价与企业的违约点呈现出倒U型的非线性关系;3)蒙特卡罗模拟的时间间隔会影响提前违约的贷款保险定价水平,这反映了信息不对称问题对贷款保险定价的影响.
【文章来源】：系统工程理论与实践. 2019,39(10)北大核心CSSCIEICSCD
【文章页数】：10 页
【部分图文】：
资产的模拟变化路径及其违约悄况
第１０期??张耀杰．等：提前违约的贷款及其贷款保险定价研究??２５０７??０．５??３００??３５０??０．６?０．７?０．８??违约．点占总负愤的比例??０．９??囝１资产的模拟变化路径及其违约情况??图２违约点与贷款保险费率??从图２中．我们可以发现．到期违约的贷款保险定价会随着违约点的上升而上升．从理论角度分析．到期??日的资产价值ＶＶ在（－〇〇．?ＤＰ）区间会发生Ｄ?－?ＶＶ的贷款损失．显然．违约点越大．发生贷款损失的机会就??会越大．从而贷款保险的费率也就越大．从企业层面分析．一家企业的违约点越低．说明这家企业的倍用状况??和融资能力等都越好．那么．这家企业的贷款保险费率自然就应该越低．??此外．我们在更加关注的提前违约中．发现了一个有趣的现象．随着违约点的增大．提前违约的贷款保险??费率呈现出先上升后下降的变化趋势．究其原因，我们可以先将提前违约的贷款预期损失简举地理解为发生??提前违约的概率乘以违约时的贷款损失．一方面．违约点越高的企业财务状况越差．从而其违约概率越高．这??一点从ＫＭＶ模型的违约概率公式中可以找到证据（详见Ｌｅｅ［１６］，Ｚｈａｕｇ？和Ｓｈｉｌ〗７ｌ和Ｚｈａｎｇ和Ｓｈｉ＿）．另??一方面．违约点ＯＰ越高．提前违约时的贷款损失接近乃－ＤＰ：因为．在提前违约时．资产价值是接近违约??点的．那么．违约点越高的企业在发生贷款提前违约时．其贷款损失越小．因此．贷款的预期损失在受违??约点影响时会表现出此消彼长的情形．当违约点较小时，违约概率很小．而贷款的违约损失较大．此时，当违??约点增大时，很小的违约概率增大．较大的违约损失减小．那么，类似于１?ｘ?９?＜?２?ｘ?８的原理．贷款的预期损??
２５０８??系统工程理论与实践??第３９卷??．．?－??－－??－一到期违约??Ｏ．８０??提前违约???到期违约??８５??５００??人－（ａ?ｆ＝ｉ？）??５００??Ａ＇（Ａ?ｌ＝ＶＫ）??７５０??１０００??到期违约??图３模拟时间间隔与贷款保险费率??至此．我们有两点需要说明．第一点．为什么模拟的时间间隔会影响提前违约的贷款保险定价水平？当??时间间隔足够小时．企业资产价值会在刚触及违约点时就发生违约．而当时间间隔较大时．企业资产价值会??在这一时间间隔上经历一个较大的跳跃，从而在触发违约点时，已经与违约点产生了一定的距离．时间间隔??越大，资产价值与违约点的期望距离就越大．因此．违约时不同的资产期望价值会得到不同的贷款保险定价??水平．第二点，模拟的时间间隔与现实中企业的违约信息滞后性是相对应的．在实际情况中，当一家企业内部??决定违约或者破产后．外界总会相对滞后地得到这一信息并做出相应反应．图３显示．当违约信息能在一天??内传播到市场上时．提前违约的贷款保险费率的误差基本在１个基点（ｂａｓｉｃ?ｐｏｉｕｔｓ．?ｂｐ）以内．这０．０１％的费??率波动是在可承受的范围之内的．但是．如果市场存在严重的信息不对称问题或企业刻意延后做出违约信息??披露．那么贷款预期损失会出现较大的波动．因此．保险方和投保方都需要主动地时刻关注贷款企业的财务??状况以避免发生不必要的额外损失．??３．３违约风险与贷款保险定价??贷款的违约风险主要体现在资产波动率和资产??负债比两方面．较大的资产波动率说明了企业具有??较大的不确定＇性．增加了未来的违约概率．而较高的??负债比例说明企业具有较大的偿债
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于RAROC的贷款保险定价研究[J]. 胡斌,胡艳萍. 管理评论. 2017(01)
[2]债务结构、违约点宽容和贷款保险定价的改进[J]. 史本山,张耀杰. 保险研究. 2016(04)
[3]考虑借款人债务清偿结构的贷款保险定价模型——基于价差期权理论的应用[J]. 胡斌,史本山,胡艳萍. 系统工程. 2016(02)
[4]保证贷款的贷款保险定价研究[J]. 张耀杰,史本山,周圣. 保险研究. 2015(07)
[5]非预期损失与极端损失视角下的贷款保险定价方法[J]. 胡斌,史本山. 保险研究. 2015(07)
[6]异质信念下存款保险的存款稳定效应测算[J]. 吕筱宁,秦学志. 系统工程理论与实践. 2015(04)
[7]小额贷款保证保险在缓解小微企业融资难中的作用——基于银、企、保三方的博弈分析[J]. 李文中. 保险研究. 2014(02)
[8]基于银行监管资本的存款保险定价研究[J]. 刘海龙,杨继光. 管理科学学报. 2011(03)
[9]信贷资产组合保险策略定价研究[J]. 唐吉平,陈浩,陈德付. 数量经济技术经济研究. 2006(04)
[10]贷款信用保险定价研究[J]. 唐吉平,陈浩. 金融研究. 2004(10)
本文编号：3543868
【文章来源】：系统工程理论与实践. 2019,39(10)北大核心CSSCIEICSCD
【文章页数】：10 页
【部分图文】：
资产的模拟变化路径及其违约悄况
第１０期??张耀杰．等：提前违约的贷款及其贷款保险定价研究??２５０７??０．５??３００??３５０??０．６?０．７?０．８??违约．点占总负愤的比例??０．９??囝１资产的模拟变化路径及其违约情况??图２违约点与贷款保险费率??从图２中．我们可以发现．到期违约的贷款保险定价会随着违约点的上升而上升．从理论角度分析．到期??日的资产价值ＶＶ在（－〇〇．?ＤＰ）区间会发生Ｄ?－?ＶＶ的贷款损失．显然．违约点越大．发生贷款损失的机会就??会越大．从而贷款保险的费率也就越大．从企业层面分析．一家企业的违约点越低．说明这家企业的倍用状况??和融资能力等都越好．那么．这家企业的贷款保险费率自然就应该越低．??此外．我们在更加关注的提前违约中．发现了一个有趣的现象．随着违约点的增大．提前违约的贷款保险??费率呈现出先上升后下降的变化趋势．究其原因，我们可以先将提前违约的贷款预期损失简举地理解为发生??提前违约的概率乘以违约时的贷款损失．一方面．违约点越高的企业财务状况越差．从而其违约概率越高．这??一点从ＫＭＶ模型的违约概率公式中可以找到证据（详见Ｌｅｅ［１６］，Ｚｈａｕｇ？和Ｓｈｉｌ〗７ｌ和Ｚｈａｎｇ和Ｓｈｉ＿）．另??一方面．违约点ＯＰ越高．提前违约时的贷款损失接近乃－ＤＰ：因为．在提前违约时．资产价值是接近违约??点的．那么．违约点越高的企业在发生贷款提前违约时．其贷款损失越小．因此．贷款的预期损失在受违??约点影响时会表现出此消彼长的情形．当违约点较小时，违约概率很小．而贷款的违约损失较大．此时，当违??约点增大时，很小的违约概率增大．较大的违约损失减小．那么，类似于１?ｘ?９?＜?２?ｘ?８的原理．贷款的预期损??
２５０８??系统工程理论与实践??第３９卷??．．?－??－－??－一到期违约??Ｏ．８０??提前违约???到期违约??８５??５００??人－（ａ?ｆ＝ｉ？）??５００??Ａ＇（Ａ?ｌ＝ＶＫ）??７５０??１０００??到期违约??图３模拟时间间隔与贷款保险费率??至此．我们有两点需要说明．第一点．为什么模拟的时间间隔会影响提前违约的贷款保险定价水平？当??时间间隔足够小时．企业资产价值会在刚触及违约点时就发生违约．而当时间间隔较大时．企业资产价值会??在这一时间间隔上经历一个较大的跳跃，从而在触发违约点时，已经与违约点产生了一定的距离．时间间隔??越大，资产价值与违约点的期望距离就越大．因此．违约时不同的资产期望价值会得到不同的贷款保险定价??水平．第二点，模拟的时间间隔与现实中企业的违约信息滞后性是相对应的．在实际情况中，当一家企业内部??决定违约或者破产后．外界总会相对滞后地得到这一信息并做出相应反应．图３显示．当违约信息能在一天??内传播到市场上时．提前违约的贷款保险费率的误差基本在１个基点（ｂａｓｉｃ?ｐｏｉｕｔｓ．?ｂｐ）以内．这０．０１％的费??率波动是在可承受的范围之内的．但是．如果市场存在严重的信息不对称问题或企业刻意延后做出违约信息??披露．那么贷款预期损失会出现较大的波动．因此．保险方和投保方都需要主动地时刻关注贷款企业的财务??状况以避免发生不必要的额外损失．??３．３违约风险与贷款保险定价??贷款的违约风险主要体现在资产波动率和资产??负债比两方面．较大的资产波动率说明了企业具有??较大的不确定＇性．增加了未来的违约概率．而较高的??负债比例说明企业具有较大的偿债
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于RAROC的贷款保险定价研究[J]. 胡斌,胡艳萍. 管理评论. 2017(01)
[2]债务结构、违约点宽容和贷款保险定价的改进[J]. 史本山,张耀杰. 保险研究. 2016(04)
[3]考虑借款人债务清偿结构的贷款保险定价模型——基于价差期权理论的应用[J]. 胡斌,史本山,胡艳萍. 系统工程. 2016(02)
[4]保证贷款的贷款保险定价研究[J]. 张耀杰,史本山,周圣. 保险研究. 2015(07)
[5]非预期损失与极端损失视角下的贷款保险定价方法[J]. 胡斌,史本山. 保险研究. 2015(07)
[6]异质信念下存款保险的存款稳定效应测算[J]. 吕筱宁,秦学志. 系统工程理论与实践. 2015(04)
[7]小额贷款保证保险在缓解小微企业融资难中的作用——基于银、企、保三方的博弈分析[J]. 李文中. 保险研究. 2014(02)
[8]基于银行监管资本的存款保险定价研究[J]. 刘海龙,杨继光. 管理科学学报. 2011(03)
[9]信贷资产组合保险策略定价研究[J]. 唐吉平,陈浩,陈德付. 数量经济技术经济研究. 2006(04)
[10]贷款信用保险定价研究[J]. 唐吉平,陈浩. 金融研究. 2004(10)
本文编号：3543868
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