私募股权投资中对赌协议法律问题研究

发布时间：2017-05-13 11:06

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【摘要】：改革开发以来,随着经济的快速发展和资本市场的日趋活跃,市场参与主体的投融资渠道开始多样化和复杂化。自80年代起,私募股权投资作为一种重要的投资形式被引入国内,为民营企业发展注入巨额资金支持,并逐步发展为资本市场和企业投资的重要力量。在私募股权投资过程中,投资人为规避投资风险、激励和约束企业管理,会在相关投资协议中设置对赌条款,对赌协议由此而来。对赌协议作为引入概念,是国外“VAM”(即Valuation Adjustment Mechanism,直译为“估值调整”)的中文意译,虽然“对赌协议”中含有“赌”字,但与赌博行为的零和博弈不同,投融资双方更期待互利双赢,其本质是对被投资企业未来价值的重新界定。2007年中国对赌协议第一案“海富投资诉甘肃世恒案”的审理过程和三级法院的三审判决使对赌协议日渐成为理论界和实务界热议的焦点。纵观对赌协议在中国的发展路径,既有蒙牛对赌案的赫然成功,也有太子奶对赌案的惨淡收尾。由于对赌协议本身舶来品的性质,目前国内尚缺乏对对赌协议健全的法律规制,也因此,对赌协议在法律性质、合法性等方面还存有诸多争议。笔者认为,虽然对赌协议对资本市场的影响利弊共存,但从长远来看,随着民营企业的快速发展,尤其是中国本土中小民营企业的快速发展,以对赌协议为融资形式,吸引国内外闲置资金充盈资本市场,弥补巨大融资空白,未尝不是一种可行方式。至于如何将对赌协议这一在欧美国家已发展成熟、完备的投资形式移植和嫁接于中国法律的框架体系之内,并使之逐步适应国内市场的发展现状,还有待于司法界和实务界的进一步探讨和明晰。在体例上,本文分四个部分,围绕对赌协议的法律性质界定和法律效力分析进行详细论述,具体如下：第一部分,对私募股权基金的发展路径、私募股权基金相关概念和分类等进行分析,引出和明确私募股权投资这一概念；第二部分,以私募股权投资为理论出发点,对对赌协议的涵义、类型及产生原因等相关问题进行探讨。第三部分,根据民法一般理论,从民事法律关系三要素,即主体、客体和内容三方面,对对赌协议的法律关系构成进行分析厘定。同时,以《民法通则》、《合同法》等相关法律法规为基点,结合对赌协议特性条款,对对赌协议法律属性进行深入分析。第四部分,重点围绕对赌协议的合法性展开论述。首先,援引最高法相关司法案例,对对赌协议的合法性进行观点汇总；其次,从合同法、公司法等角度,对对赌协议合法性进行分析探讨；最后,汇总各方论点和依据,并得出自己的结论。
【关键词】：私募股权投资 对赌协议 法律关系 合法性
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：D923.6
【目录】：

• 中文摘要6-8
• 英文摘要8-10
• 引言10-11
• 一、私募股权投资概述11-15
• (一) 私募股权基金的国内发展路径11-12
• (二) 私募股权基金的概念与分类12-14
• (三) 私募股权投资概述14-15
• 二、对赌协议概述15-19
• (一) 对赌协议的概念15
• (二) 对赌协议产生的原因15-17
• 1、投资获利和风险规避16-17
• 2、对公司管理层进行激励17
• (三) 对赌协议的类型17-19
• 三、对赌协议的法律分析19-25
• (一) 对赌协议的法律关系19-21
• 1、对赌协议的主体19-20
• 2、对赌协议的客体20
• 3、对赌协议的内容20-21
• (二) 对赌协议的法律属性21-25
• 1、对赌协议不是射幸合同22-24
• 2、对赌协议是不完全附条件合同24
• 3、对赌协议是无名合同24-25
• 四、对赌协议的合法性分析25-28
• (一) 司法判例25-26
• (二) 合法性分析26-28
• 结语28-29
• 参考文献29-31
• 致谢31-32
• 附件32

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本文编号：362374