过度自信：投资者投资行为的实证检验

发布时间：2017-05-20 14:06

  本文关键词：过度自信：投资者投资行为的实证检验，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：投资市场往往会出一些异常的投资现象,根据近几年的金融理论发展情况来看,这些无法用传统金融理论分析的现象现在却可以用投资者的过度自信理论来解释。举例来说,近年市场上常常出现的交易量暴增、股价的无规律波动和频繁出现短期动量效应等都是市场异象的表现。随着国内外学者对于股票市场上投资者投资行为的研究不断深入,越来越多的金融学家认为绝大部分投资者在投资决策过程中的过度自信可能是导致这些异常现象产生的主要因素之一。因此,探究投资者的过度自信心理和投资行为具有很高的学术价值和实践意义,逐渐被纳入金融学家近年来的重点研究项目之中。本文主要从市场层面的投资收益与交易量为切入点来探究我国上海证券交易所A股市场整体投资者的过度自信情况。基于著名行为学家Odean等人的理论研究,本文认为投资者将投资股票市场获得的高回报是源自于自己优秀的投资判断能力和准确的私人信息,进一步推高市场交易量。因此,本文将结合理论与实际,尝试性地提出我国上证A股市场中投资者过度交易的假设,在理论研究基础上利用历史数据系统地对投资者过度自信行为展开实证研究,并在此基础上对我国证券市场参与者及投资者提出建议。首先,本文对近年来国内外针对过度自信投资行为的主要观点以及相关研究文献进行系统地学习与研究;其次,基于VAR向量回归模型等计量经济学研究方法对我国证券市场的实际情况和交易数据进行实证检验,以检测是否过度自信投资行为在我国证券市场中存在。具体来看,本文基于Statman Meir,Thorley Steven和Vorkink Keith(2006)的研究范式,利用1991年1月至2014年12月的收益率和换手率指标对我国上证A股市场成立至今整体市场过度自信现象进行分析,其中包括对市场行情上升期与下降期的市场表现进行对比分析,验证我国上证A股市场在不同时期过度自信的存在性与差异性,同时根据实证结果提出了相对应的政策建议。本文结合实际情况得出研究结论如下:1.我国上证A股市场的确存在过度自信行为;2.总体来看,不同市场发展阶段的过度自信存在差异,其显著程度随着市场制度和监管不断完善而逐渐减弱;3.市场环境上升与否对投资者过度自信程度存在影响,且上升期中投资者更加过度自信。
【关键词】：过度自信 过度交易 投资收益 VAR模型
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F830.59
【目录】：

• 摘要7-8
• Abstract8-9
• 1 引言9-15
• 1.1 选题背景及研究意义9-10
• 1.1.1 选题背景9
• 1.1.2 研究意义9-10
• 1.2 研究现状10-13
• 1.2.1 国外研究现状10-12
• 1.2.2 国内研究现状12-13
• 1.3 研究思路及研究方法13-15
• 1.3.1 研究思路13-14
• 1.3.2 研究方法14-15
• 2 过度自信理论概述15-25
• 2.1 行为金融学理论概述15-18
• 2.1.1 认知偏差16
• 2.1.2 心理偏差行为16-18
• 2.2 过度自信与过度交易理论分析18-24
• 2.2.1 股票价格与交易量19-21
• 2.2.2 投资者过度自信与过度交易21-24
• 2.3 本章小结24-25
• 3 不同市场阶段中投资者过度自信的实证检验25-39
• 3.1 实证检验方法及数据来源25-28
• 3.1.1 实证检验方法25-28
• 3.1.2 数据来源28
• 3.2 投资者过度自信与过度交易的实证分析28-34
• 3.3 不同市场阶段中投资者过度自信的实证检验34-37
• 3.4 本章小结37-39
• 4 不同市场行情中投资者过度自信的实证检验39-43
• 4.1 实证检验方法与数据来源39
• 4.2 不同市场行情中投资者过度自信的实证检验39-42
• 4.3 本章小结42-43
• 5 研究结论及政策建议43-47
• 5.1 研究结论43
• 5.2 政策建议43-46
• 5.3 研究贡献与不足46-47
• 参考文献47-50
• 致谢50-51

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本文编号：381834