杠杆率信息对上市公司盈利和估值影响研究

发布时间：2023-09-17 06:50

　　鉴于不同文献对于加杠杆与股市表现究竟是正相关还是负相关有较大争议,本文运用VAR模型和脉冲响应函数同时分析了流动性和盈利能力对于A股以及港股市场的影响,通过对2009年1月1日前上市的1 800多家上市公司长期数据研究发现,企业盈利能力与杠杆率负相关。短期来看,当经济开始加杠杆时,A股市场会有较好表现;长期来看,当企业去杠杆导致盈利能力上升时,港股市场会有显著的超额收益率,A股市场表现与杠杆率相关性强,而港股市场表现与盈利能力相关性强。此外,笔者还基于经济学以及财务学原理对于不同市场表现的差异进行了解释。本文的结论是加杠杆会导致企业产能利用率下降以及盈利能力下降,因此,建议政府应当持续去杠杆和去产能,提升企业盈利能力,长期维持稳定的流动性增速以利于经济稳定和股市稳定。

【文章页数】：8 页

【文章目录】：
一、问题的提出
二、过去8年上市公司盈利能力与资产负债率的变化
三、上市公司盈利能力影响因素的模型检验
    (一) 变量定义及模型设计
        1.变量定义
        2.研究假设
        3.数据来源
        4.模型设计
            (1) 似然比统计量
            (2) 赤池信息准则
            (3) 施瓦茨准则
            (4) 贝叶斯信息准则
    (二) 盈利能力与杠杆率相关关系的数量检验
        1.上市公司的总资产收益率与净负债率的关系
        2.上市公司的盈利能力与财务费用以及税率之间的关系
        3.上市公司ROA与工资、存货比率之间的关系
        4.上市公司ROA与多个影响因素之间的多元回归分析
四、杠杆率、盈利能力与市场表现的关系
    (一) 历史状况
    (二) 数量分析
        1.A股市场表现与杠杆率显著相关
        2.H股市场表现与企业ROA密切相关
    (三) 内在原因分析
五、结论与建议



本文编号：3847223