极端风险下中国股市的反应特征研究

发布时间：2017-06-03 19:23

  本文关键词：极端风险下中国股市的反应特征研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：投资者是否理性在金融理论中至关重要。本文利用日度交易价格数据,对中国股票市场在极端风险下的反应特征进行了统计实证研究。基于2002—2013年的数据发现,中国股票市场在极端风险下会表现出一些有趣且显著的反应特征。具体表现为:1.在股市出现极端下跌情形下,市场会由于过度反应而在接下来的一个交易日内表现出显著的反转特征;而在股市出现极端上涨情形下,市场在接下来的交易日内并没有明显的反应模式;2.与熊市相比,在出现极端下跌风险下,市场在牛市中更容易出现过度反应而表现出反转特征。实证研究结果还发现,基于极端风险构建的投资交易策略要显著的优于有效市场假说的买入并持有策略。本文的实证研究结果不仅表明投资者的非理性特征。而且还表明这种非理性特征已经影响到资产的定价。
【作者单位】： 对外经济贸易大学金融学院;深圳证券交易所综合研究所;中国科学院数学与系统科学研究院;
【关键词】： 极端风险 过度反应 中国股票市场
【基金】：教育部人文社科研究项目(14YJCZH167) 国家自然科学基金青年资助项目(71401033,71301027) 对外经济贸易大学中央高校基本科研业务专项资金(15YQ08)
【分类号】：F832.51
【正文快照】： x " 经典的有效市场理论认为市场参与者具有完美理性和无限信息处理能力,能够及时充分地将所有公开信息反应在股价中。因此,在有效市场理论下,市场参与者不会出现系统的非理性行为。然而,在真实的世界当中,事实确远非如此。一方面,市场参与者行为往往受到其自身情绪的影响,会

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本文编号：419045