上市公司高管减持对股价影响的实证研究

发布时间：2017-06-08 12:20

  本文关键词：上市公司高管减持对股价影响的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：由于在公司内的特殊地位,上市公司高管的减持往往备受投资者关注。但目前关于“高管”这一特定身份的股东减持对股价影响的讨论并不充分,已有的文献主要讨论的是其短期效应。本文从沪深证券交易所选取2011年1月1日-2014年3月14日上市公司高管在二级市场上减持作为样本,利用事件研究法研究高管减持对公司股价的中长期影响,并且按照不同的标准将样本分为多个子样本,以进一步分析不同因素对事件影响造成的差异。研究发现,总样本中,上市公司高管的减持事件前后股价呈现倒“V”型走势,即高管的减持具有强烈的择时性,其减持向市场传递了负向信号。减持前股价上涨,减持后股价立刻反转。不同样本的减持产生的负向效应也有所不同。对于不同板块的市场,减持前主板市场股价在短期内迅速上升,减持后股价的下降具有一定的延迟性；创业板市场股价在减持前并没有显著的上升,在减持后出现了显著的下降。对于不同性质的公司,国企的高管减持后对股价的负向效应在中长期内并不显著,仅在短期内通过了显著性,而非国企的高管减持后在中长期内对股价产生了显著的持续负向效应。对于不同比例的减持,小比例减持样本对股价产生的负向效应仅在短期内显著,而高管通过大比例减持能够在中长期持续对股价产生负向效应。对于不同层级的高管,经理层高管减持后在中长期内对股价产生了持续显著的负向影响,监事层样本产生的负向效应在长期内并不显著,仅在短期内显著；董事层高管减持在中长期则对股价仅产生负向影响,在短期内影响并不显著。
【关键词】：高管 减持 中长期 股价
【学位授予单位】：合肥工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F272.92;F832.51
【目录】：

• 致谢7-8
• 摘要8-9
• ABSTRACT9-15
• 第一章 绪论15-20
• 1.1 研究背景和意义15-17
• 1.1.1 研究背景15-17
• 1.1.2 研究意义17
• 1.2 研究思路和框架17-18
• 1.2.1 研究思路17-18
• 1.2.2 研究框架18
• 1.3 研究方法与创新点18-20
• 第二章 研究综述20-25
• 2.1 国外研究综述20-22
• 2.2 国内研究综述22-25
• 第三章 理论分析25-31
• 3.1 基本概念的界定25-26
• 3.1.1 公司高管的基本概念25
• 3.1.2 高管股份减持的基本概念25-26
• 3.2 理论基础26-28
• 3.2.1 有效市场理论26-27
• 3.2.2 信号传递理论27
• 3.2.3 市场择时理论27-28
• 3.3 高管股份减持的相对优势及动机分析28-31
• 3.3.1 高管股份减持的相对优势分析28-29
• 3.3.2 高管股份减持的动机分析29-31
• 第四章 我国上市公司高管减持现状31-34
• 4.1 高管总体减持概况31-32
• 4.2 不同高管减持比例概况32
• 4.3 不同市场高管减持概况32-34
• 第五章 实证分析34-58
• 5.1 研究设计34-39
• 5.1.1 研究假设34-35
• 5.1.2 样本及数据35-36
• 5.1.3 事件研究及实证模型36-39
• 5.2 高管减持对公司股价的影响39-58
• 5.2.1 总样本下高管减持对股价的影响39-43
• 5.2.2 不同板块的上市公司高管减持对股价的影响43-48
• 5.2.3 不同公司性质的高管减持对股价的影响48-51
• 5.2.4 不同的高管减持比例对股价影响51-54
• 5.2.5 不同层级的高管减持对股价影响54-58
• 第六章 结论及政策建议58-63
• 6.1 研究结论58-60
• 6.2 政策建议60-61
• 6.2.1 基于公司角度60
• 6.2.2 基于监管角度60-61
• 6.2.3 基于普通投资者角度61
• 6.3 研究局限与展望61-63
• 参考文献63-67
• 附录67-69
• 攻读硕士学位期间的学术活动及成果情况69

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本文编号：432526