中国创业板市场应计异象存在性问题研究

发布时间：2017-06-11 07:09

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【摘要】：Fama (1965)提出的有效市场假说和Harry Markowitz and William Sharpe(1964)提出的资本资产定价模型是传统金融理论研究的基础,许多相关研究都将其作为假设基础,在当时的资本市场研究中占据非常重要的地位。然而越来越多市场异象的发现表明资本市场并非理论所描述的如此有效,其仍存在许多缺陷,应计异象(Sloan,1996)就是质疑有效市场假说的众多市场异象之一,即投资者利用会计盈余信息构造投资策略能够获得超额回报的现象,进而成为市场有效性研究的热点领域。目前国外对应计异象从不同的角度进行了广泛且深入的研究,研究成果非常丰富和具有参考价值。我国学者对应计异象的研究视野自李远鹏、牛建军(2007)之后变得开阔许多,并取得了较为丰硕的成果。 我国创业板自2009年开市以来,关于创业板市场的相关问题的研究成为理论界和实务界所共同关注的领域,但以应计异象为切人点的的研究非常少。故本文选择我国创业板2009-2012年上市的公司为研究对象,对应计异象的存在性问题展开研究。研究结果表明：首先,本期会计盈余对未来会计盈余具有预测能力,并且现金流对未来盈余的预测能力高于会计应计；其次,通过单变量回归发现会计应计和累计超额收益率表现出显著的负相关关系,在引入相关风险因子后,负相关关系仍然显著；然后,本文以图示法和套利回报的列表法证明了通过构造投资组合,进行套利交易,能够获得显著为正的超额收益,并且在改变累计超额收益率的计算方法后,上述结论依然成立。由此证明我国创业板市场存在较为明显的应计异象。最后本文在解释创业板应计异象可能成因的基础上,为缓解创业板应计异象提出了相应的对策建议。 本文的实证结论不仅丰富了应计异象领域和创业板市场效率方面的研究成果,而且对于创业板上市公司信息披露机制的改善、市场监管制度的健全以及理性投资者的培育方面都具有重要的实际参考价值。
【关键词】：应计异象 超额收益率 会计应计 现金流量
【学位授予单位】：安徽财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

• 内容摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 绪论9-14
• 第一节 研究背景及研究意义9-11
• 一、研究背景9-10
• 二、研究意义10-11
• 第二节 论文框架结构和研究方法及创新点11-14
• 一、论文框架结构11-13
• 二、研究方法13
• 三、本文的创新点13-14
• 第二章 应计异象研究文献综述14-22
• 第一节 国外研究综述14-17
• 一、存在性研究14
• 二、非误定价观14-15
• 三、错误定价观15-17
• 第二节 国内研究综述17-20
• 一、存在性研究17-18
• 二、应计异象的成因研究18-19
• 三、针对我国实际情况的专门研究19-20
• 第三节 文献评述20-22
• 第三章 应计异象的理论基础分析22-28
• 第一节 传统金融学相关理论22-25
• 一、有效市场假说22-24
• 二、资本资产定价模型24
• 三、传统金融学相关理论与应计异象24-25
• 第二节 行为金融学相关理论25-28
• 一、功能锁定假说25-26
• 二、行为金融理论26-27
• 三、行为金融学理论与应计异象27-28
• 第四章 应计异象存在性的实证分析28-55
• 第一节 研究假设的提出28-29
• 第二节 研究设计29-33
• 一、样本选取与数据说明29
• 二、变量定义29-32
• 三、检验模型的设计32-33
• 第三节 实证分析33-55
• 一、描述性统计33-37
• 二、回归结果分析37-49
• 三、稳健性检验49-55
• 第五章 研究结论和启示55-58
• 第一节 研究结论55
• 第二节 对策建议55-57
• 第三节 研究不足与展望57-58
• 参考文献58-62
• 致谢62-63
• 科研成果63

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本文编号：441032