大宗交易非对称价格效应研究

发布时间：2017-06-17 14:13

  本文关键词：大宗交易非对称价格效应研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：大宗交易制度是证券市场微观结构理论的重要组成部分,其非对称价格效应被称为微观结构文献的“核心之谜”。我国大宗交易系统因证券市场先天制度缺陷(股权分置)而具有政策意味过浓(几近成为限售股解禁减持“专属”平台)的特点,所以对整体股票市场的影响有限。但这并不意味着大宗交易的研究对中国证券市场没有意义,恰恰相反,它对中国完善现有股票市场具有十分重要的指导意义。本文通过实证研究发现我国大宗交易存在不对称价格效应,在这一过程中我们探讨了微观主体即投资者的行为,考察了信息与股价的变动关系,借此了解大宗交易全貌,发现了交易过程中不合理的现象、交易过程中存在信息不对称、信息的传导机制存在问题以及存在操纵市场的行为等。通过分析并将这些微观的要素结合在一起,有利于指导建设科学、合理的交易机制,并为证券监管提供了微观参考依据,是对我国市场微观结构理论以及大宗交易研究的有益补充。本文重点研究大宗交易的非对称价格效应。通过事件分析法研究表明,我国证券市场的大宗买入和大宗卖出存在不对称的价格影响现象,大宗买入主要表现为临时性影响,大宗卖出呈现出比较持续的影响。而大宗卖出发生前股价上涨,很有可能是利益相关方在大宗交易前抬高股价而后择机减持造成的。分板块来看,对沪深主板和中小板股票来说,大宗买入具有临时性影响,大宗卖出具有总价格影响；创业板在与其他板块的比较中反映出比较特殊的性质,大宗买入对创业板具有总价格影响而大宗卖出对创业板具有持久性价格影响,股本小的股票更易被机构操作用作获利的工具。不同市场环境(牛熊市)下发生的大宗交易也会给股价带来不同的影响。大宗交易的不对称价格影响反映了我国证券市场上隐性成本大、信息传递反馈效率差、市场流动性不足、市场弹性和深度有待加强等问题。本文最后提出完善大宗交易机制,加快培育机构投资者队伍建设,加强市场监管的政策建议。
【关键词】：大宗交易 不对称价格影响 事件分析法 持久影响 临时影响 总价格影响
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 第1章 绪论8-14
• 1.1 研究背景、目的和意义8-10
• 1.2 内容结构10-12
• 1.3 创新与不足12-14
• 第2章 大宗交易制度设计14-19
• 2.1 国外主要证券交易所大宗交易制度14-17
• 2.1.1 大宗交易的标准14-15
• 2.1.2 大宗交易的时间15
• 2.1.3 大宗交易方式15-17
• 2.2 我国大宗交易制度演进及评述17-19
• 第3章 研究文献综述19-27
• 3.1 相关概念19-20
• 3.1.1 临时价格影响、持久价格影响、总价格影响19-20
• 3.1.2 大宗买入、大宗卖出20
• 3.2 大宗交易的市场价格影响20-22
• 3.3 大宗交易价格影响的不对称性22-25
• 3.4 文献评述25-27
• 第4章 大宗交易价格影响的实证研究27-51
• 4.1 事件分析法27-29
• 4.2 样本描述性统计及数据处理29-32
• 4.2.1 总体样本描述29-32
• 4.2.2 数据处理及研究方法32
• 4.3 大宗交易的价格影响实证研究32-48
• 4.3.1 大宗买入、大宗卖出的非对称价格影响33-35
• 4.3.2 不同板块大宗交易的不对称价格影响35-37
• 4.3.3 不同市场环境下大宗交易对股价的影响37-41
• 4.3.4 不对称价格影响反映的问题41-43
• 4.3.5 多元线性回归检验43-48
• 4.4 小样本研究：不对称效应再发现48-51
• 第5章 研究结论与政策建议51-54
• 5.1 研究结论51-52
• 5.2 政策建议52-54
• 参考文献54-57
• 附录57-62
• 致谢62-63

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前4条

1 宋璐,陈金贤;我国上市公司年报业绩预告对股价影响的实证研究[J];商业研究;2004年19期

2 朱玺;沪、深两市大宗交易制度演进及市场交易特征[J];财经科学;2004年02期

3 林振兴;屈文洲;;大股东减持定价与择机——基于沪深股市大宗交易的实证研究[J];证券市场导报;2010年10期

4 李平;高洁;汪强;;纽交所大宗交易机制的演进及启示[J];证券市场导报;2012年10期

中国硕士学位论文全文数据库 前2条

1 谢贞联;大宗交易对股票价格和流动性的影响[D];暨南大学;2007年

2 张玉;大宗交易对二级市场价格影响的实证研究[D];南京大学;2013年

  本文关键词：大宗交易非对称价格效应研究，，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：458580