基于非对称状态转换模型的上海股市羊群效应研究

发布时间：2017-06-19 19:06

  本文关键词：基于非对称状态转换模型的上海股市羊群效应研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：传统理论认为,金融资产价格能充分反映该资产的所有可获得信息,投资者通过分析这些市场信息,做出理性的投资选择,每个投资者在这一决策行为过程中是彼此独立的,不存在相互影响。然而,在实际的股票市场中,投资者在做出投资决策时可能会无视他们所掌握的私有信息,采取模仿市场中其他投资者的行为,投资者的这种行为即为羊群效应。羊群效应导致金融资产价格偏离真实价值,产生价格泡沫。同时,羊群效应与金融危机有着密切的关系,因此对羊群效应的实证研究引起了学术界和监管部门的高度关注。尤其是我国的股票市场,相对于美国、香港等发达国家或地区的成熟股市,我国内地的新兴股票市场存在缺乏运营经验、市场信息不对称、政策干预频繁、投资者技能素质不足等问题,因此被认为存在较为显著的羊群效应。 本文在回顾羊群效应相关理论研究和实证研究的基础上,对已有的Markov状态转换CCK模型引入一个非对称项,构建了非对称状态转换模型；并以上海A、B股市场、香港主板市场和纽约证券交易所的个股日收益率数据为样本、以上海A、B股市场为主,实证分析和比较了不同市场、不同市场状态下的投资者羊群效应特征。 通过动态地考察市场中的“好消息”和“坏消息”对羊群效应的不同影响,和利用Markov状态转换将股票市场内生地区分为“高波动”和“低波动”两种状态来研究不同状态下的羊群效应的差异,可以更好地说明我国上海A、B股市场羊群效应的特征,也可以反映成长中的股票市场和成熟股票市场的差异。 本文的实证分析结果显示,我国上海A、B股市场整体存在显著的羊群效应,其中B股市场的羊群效应比A股市场的羊群效应更显著；但美国、香港的成熟股市不存在羊群效应。同时,A股市场羊群效应表现出非对称性：其在高波动状态时期存在羊群效应,低波动状态的市场上涨时期存在羊群效应,市场下跌时不存在羊群效应。此外,高波动状态下的羊群效应比低波动状态下的羊群效应严重,市场上涨时的羊群效应大于市场下跌时的羊群效应,投资者“追涨”心理严重。
【关键词】：羊群效应 CCK模型 Markov状态转换 股票市场
【学位授予单位】：中国科学技术大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 第1章 绪论10-14
• 1.1 选题背景和研究意义10-11
• 1.2 主要内容和研究框架11-12
• 1.3 本文主要创新12-14
• 第2章 羊群效应研究概述14-22
• 2.1 羊群效应的理论研究综述14-17
• 2.1.1 委托代理与声誉理论14-15
• 2.1.2 信息学习理论15-16
• 2.1.3 外部机制理论16-17
• 2.2 羊群效应的实证研究综述17-22
• 2.2.1 LSV模型与CH模型17-18
• 2.2.2 CCK模型18-19
• 2.2.3 动态机制CCK模型19-22
• 第3章 非对称状态转换CCK模型的构建22-30
• 3.1 从CH模型到CCK模型22-24
• 3.2 Markov状态转换模型24-26
• 3.3 非对称状态转换CCK模型26-27
• 3.4 Kim平滑算法27-30
• 第4章 基于两种CCK模型的实证分析30-40
• 4.1 数据选取和描述性统计分析30-31
• 4.2 基于CCK模型的回归结果分析31-33
• 4.3 基于非对称状态转换CCK模型的实证分析33-36
• 4.4 羊群效应的成因分析36-40
• 第5章 结论和展望40-44
• 5.1 结论与政策建议40-42
• 5.1.1 结论40-41
• 5.1.2 政策建议41-42
• 5.2 本文不足点与研究展望42-44
• 参考文献44-48
• 致谢48-50
• 在读期间发表的学术论文与取得的研究成果50

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前6条

1 陈庆伟;高丽嵩;;我国证券市场羊群效应产生原因及其对策[J];当代经济;2010年04期

2 宋军,吴冲锋;基于分散度的金融市场的羊群行为研究[J];经济研究;2001年11期

3 陆蓉,徐龙炳;“牛市”和“熊市”对信息的不平衡性反应研究[J];经济研究;2004年03期

4 董志勇;韩旭;;基于GCAPM的羊群行为检测方法及中国股市中的实证依据[J];金融研究;2007年05期

5 侯红卫;李雪峰;;基于行为金融理论的投资者行为研究方法现状与展望[J];科学决策;2010年02期

6 孙建全;陈小龙;;上证A股与B股市场的羊群效应比较研究[J];山东财政学院学报;2011年05期

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本文编号：463449