基于实物期权理论的房地产项目开发时机决策研究

发布时间：2017-07-08 19:19

  本文关键词：基于实物期权理论的房地产项目开发时机决策研究

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【摘要】：土地闲置已成为我国房地产市场的显著症状之一。开发商为了自身利益在购置土地后并未在规定期限内开发,造成大量城市土地闲置,致使土地供应无法形成有效供给。破解土地闲置需识别开发商项目开发时机决策的关键因素,而实物期权理论为研究开发时机决策提供了全新的理论工具。本文基于实物期权理论分析开发商项目开发时机决策机制,并以经验数据为例,进行逻辑严密的论证。研究结果有助于理清开发商的行为规律,为解决土地闲置问题提供政策建议和理论依据。 本文首先系统的梳理了实物期权理论在房地产投资领域的研究进展,总结了实物期权的基本思想、主要内容和建模方法。然后,基于标准实物期权分析框架,运用或有债权分析方法构建了房地产项目开发时机决策理论模型,提出了研究的理论假说：市场不确定性越高,项目最优开发时机越延迟。最后运用全国35个大中城市项目开发数据,采用面板数据模型检验理论假说。在经验检验模型中加入反映政策因素的变量以使模型更符合中国房地产市场现状。结果显示市场不确定性每提高一个单位标准差,项目开工量降低22.62%。政策因素中,3个月央票利率提高一个单位标准差,项目开工量下降18.62；M2同比增速上升一个单位标准差,项目开工量上升12.82%。 本文研究主要得到以下结论：第一,开发商项目开发时机决策符合实物期权规律；第二,政策因素对开发商项目开发时机决策有着重要的影响,尤其是货币政策；第三,市场形势会影响开发商做出非理性投资时机决策；第四,市场不确定性对开发商项目开发时机影响作用最大。因此,破解土地闲置问题,重在降低房价波动幅度,同时实施相对宽松的货币政策,能有效刺激开发商提前开发项目。
【关键词】：土地闲置 实物期权 项目开发时机决策 面板数据模型
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F299.233.4;F224
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 1 绪论11-17
• 1.1 问题的提出11-13
• 1.1.1 现实背景11-12
• 1.1.2 理论背景12-13
• 1.2 研究目的和意义13
• 1.2.1 研究目的13
• 1.2.2 研究意义13
• 1.3 研究方法与研究思路13-14
• 1.3.1 研究方法13-14
• 1.3.2 研究思路14
• 1.4 研究内容与技术路线14-16
• 1.4.1 研究内容14-15
• 1.4.2 技术路线15-16
• 1.5 研究的创新点16-17
• 2 基于实物期权理论的房地产开发决策研究进展17-22
• 2.1 理论研究17-19
• 2.2 经验研究19-20
• 2.3 借鉴与启示20-21
• 2.4 本章小结21-22
• 3 实物期权及其基本建模方法22-31
• 3.1 金融期权定价理论22-24
• 3.1.1 金融期权定价理论的产生22
• 3.1.2 金融期权定价理论的理论基础22-23
• 3.1.3 B-S期权定价模型23-24
• 3.2 实物期权的内涵、特征与类型24-27
• 3.2.1 实物期权的起源及其基本内涵24-25
• 3.2.2 实物期权的特征25-26
• 3.2.3 实物期权的类型26-27
• 3.3 实物期权的建模方法27-30
• 3.3.1 随机动态规划方法28-29
• 3.3.2 或有债权分析方法29-30
• 3.4 本章小结30-31
• 4 房地产项目开发时机决策理论模型31-38
• 4.1 模型构建的数理基础31-34
• 4.1.1 随机过程31-33
• 4.1.2 伊藤过程和伊藤引理33-34
• 4.2 模型构建34-37
• 4.3 本章小结37-38
• 5 房地产项目开发时机决策的经验论据检验38-55
• 5.1 研究数据来源38-39
• 5.2 变量描述性分析39-46
• 5.2.1 测量土地开发时点的变量39-40
• 5.2.2 市场不确定性变量及其测量40-44
• 5.2.3 政策因素变量44-45
• 5.2.4 经济因素变量45-46
• 5.3 经验检验模型选择46-49
• 5.4 经验检验结果分析49-54
• 5.4.1 基础检验结果49-52
• 5.4.2 稳健性检验52-54
• 5.5 本章小结54-55
• 6 结论与展望55-59
• 6.1 研究结论55-56
• 6.2 政策启示56-57
• 6.3 研究不足与展望57-59
• 6.3.1 研究的不足57-58
• 6.3.2 研究的展望58-59
• 参考文献59-63
• 作者简历63

【引证文献】

中国硕士学位论文全文数据库 前1条

1 李红玫;商业银行信息化投资决策的期权模型[D];首都经济贸易大学;2016年

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本文编号：535938