风险投资对创业板上市公司非效率投资的影响研究

发布时间：2017-07-13 21:00

  本文关键词：风险投资对创业板上市公司非效率投资的影响研究

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【摘要】：由于当前我国资本市场的不完全有效性,普遍存在着的信息不对称和委托代理等问题导致了国内上市公司存在着一些因滥用自由现金流和融资约束等因素导致的非效率投资行为,其主要表现形式有过度投资和投资不足这两种。这些非效率投资行为的存在,大大的降低了市场有效配置资源的效率。本文以2009-2010年间在我国创业板市场上市的公司2010-2013年间数据为研究样本,通过建立非效率投资度量模型,研究了企业的过度投资与自由现金流、投资不足与内部现金缺口之间的关系,然后从风险投资机构是否持股、持股的比例以及是否联合投资这三个角度出发,研究了风险投资机构在改善企业对自由现金流的过度投资和因融资约束引起的投资不足等问题方面发挥的作用。实证研究的结果表明,我国创业板市场上的企业中：(1)企业的自由现金流与过度投资存在正相关关系,且风险投资可以改善企业对自由现金流的滥用所导致的过度投资；(2)存在内部现金缺口的企业在整个创业板市场的企业中的所占比例较高,达到75%,且企业的内部现金缺口与投资不足现象也存在正相关,具有风险投资机构持股背景的企业,能够获得较多的外部融资,缓解因内部现金缺口引起的投资不足；(3)风险投资机构持股的比例与内部现金缺口引起的投资不足行为显著负相关,与自由现金流引起的过度投资行为不存在显著相关关系；(4)风险投资机构的联合持股与内部现金缺口引起的投资不足行为显著负相关,与自由现金流引起的过度投资行为不存在显著相关关系。本文从风险资本投资持股这一角度出发,从风险投资参与对公司现金流量的影响入手,考察它在改善公司因委托代理问题和信息不对称问题导致的非效率投资行为方面发挥的作用,是风险资本在公司治理领域发挥的作用方面研究进一步深化,也为创业企业引入长期战略投资者,合理监督其管理者投资行为,抑制这种扭曲了的非效率投资行为提出一些建议,起到一定的参考作用。
【关键词】：风险投资 自由现金流 内部现金缺口 过度投资 投资不足
【学位授予单位】：西南交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 第1章 绪论11-16
• 1.1 选题背景和意义11-13
• 1.1.1 选题背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 研究内容及方法13-15
• 1.2.1 研究内容13-14
• 1.2.2 结构路线14
• 1.2.3 研究方法14-15
• 1.3 研究可能的创新15-16
• 第2章 文献综述16-26
• 2.1 非效率投资的文献研究16-20
• 2.1.1 委托代理关系角度16-18
• 2.1.2 信息不对称角度18-20
• 2.2 风险投资的文献综述20-22
• 2.2.1 风险投资与公司治理20
• 2.2.2 风险投资与公司绩效20-21
• 2.2.3 风险投资与盈余管理21-22
• 2.3 风险投资对公司非效率投资的影响的相关研究22-24
• 2.4 文献述评24-26
• 第3章 研究设计26-37
• 3.1 研究思路26
• 3.2 研究假设26-29
• 3.3 研究样本与数据29-30
• 3.4 研究模型30-37
• 3.4.1 非效率投资模型的构建30-34
• 3.4.2 风险投资对非效率投资影响模型的构建34-37
• 第4章 实证检验与分析37-50
• 4.1 非效率投资模型实证分析37-39
• 4.1.1 变量的描述性统计分析37
• 4.1.2 模型回归分析37-39
• 4.2 风险投资对过度投资与投资不足影响的实证分析39-50
• 4.2.1 计算投资过度与投资不足程度39-40
• 4.2.2 计算自由现金流量与内部现金缺口40-41
• 4.2.3 实证分析41-50
• 结论50-53
• 1 研究结论50-51
• 2 研究的不足与展望51-53
• 致谢53-54
• 参考文献54-58

【参考文献】

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本文编号：538330