基于BLACK-SCHOLES模型的可转债定价实证研究

发布时间：2017-08-02 11:37

  本文关键词：基于BLACK-SCHOLES模型的可转债定价实证研究

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【摘要】：可转换债券是一种比较复杂的金融衍生产品。它既是一种债券,又是一种期权。首先它具有一般债券的特征：对于发行方而言,它是一种成本较低的筹资工具；对于投资者而言,它是一种良好的避险投资工具,到期之后还本付息。然而,它又和普通债券不尽相同。在一定的条件下,它可以进行转换,赎回,回售等。正因为如此可转换债券相对于一般的公司债券而言是一种比较复杂的金融衍生产品,而且它的定价过程也会比一般的公司债券复杂一些。同时,可转债具有避险及筹资的双重功能,自从上世纪80年代可转债在美国得到大力推行后,我国自2006年后也有了规范的可转债市场。但可转债在我国发展时间尚短,仍然算是一种新型金融衍生工具,投资者对该产品仍然缺乏深刻了解。在这种研究背景下,本文从可转换债券的定价方向入手进行我国市场的实证分析,希望该研究可以对我国金融产品的发展能有所贡献,同时能促进我国投资者对可转债市场的了解。 可转换债券是一种复杂的金融衍生产品,对该产品的定价问题是研究该产品的核心方向,因为可转换债券包含债券及期权的定价问题,同时可转换债券还分为非分离可转债及可分离可转债两种。综合考量目前国内可转债的相关研究文献,基于BLACK-SCHOLES模型对可转换债券的定价问题进行研究的都在较早时期,当时我国的可转债市场并没有达到相对规范与相对繁荣,并且没有对非分离可转债与可分离可转债进行区别取样的。本文基于B-S模型对非分离可转债与可分离可转债进行分别的实证分析,数据源自近期可转债市场,目前可转换债券整体已经成为我国第二大发行量的融资工具,因此对近期我国市场进行实证分析更具有研究意义。 本文对国内外可转换债券市场进行研究,同时对比几种可转债定价模型,阐述选择BLACK-SCHOLES模型的原因并基于此对我国可转换债券市场进行实证分析,同时在此基础上对该种定价方法与我国可转债市场发展提出了一些看法与建议。
【关键词】：非分离可转债 可分离可转债 BLACK-SCHOLES模型 实证分析
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

• 致谢5-6
• 中文摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 1. 引言11-21
• 1.1 研究意义及背景11-12
• 1.2 国内外发展概况12-16
• 1.2.1 国外可转债市场发展情况12-13
• 1.2.2 国内可转债市场发展情况13-16
• 1.3 研究内容16-20
• 1.3.1 国外相关研究16-18
• 1.3.2 国内相关研究18-20
• 1.4 研究方法及技术路线20-21
• 2. 相关理论综述21-34
• 2.1 可转换债券综述21-24
• 2.1.1 可转换债券的定义21
• 2.1.2 可转换债券要素21-22
• 2.1.3 可转换债券分类22-24
• 2.2 可转换债券价值分析24-26
• 2.2.1 期权的内在价值24-25
• 2.2.2 期权的时间价值25
• 2.2.3 期权价值的影响因素25-26
• 2.3 期权定价模型概述26-34
• 2.3.1 蒙特卡洛模拟26
• 2.3.2 有限分差法26-27
• 2.3.3 二叉树法27-31
• 2.3.4 BLACK-SCHOLES法31-34
• 3. 本文实证模型应用介绍34-37
• 3.1 非分离可转债估价模型应用34-35
• 3.2 可分离可转债估价模型应用35-37
• 4. 实证分析37-49
• 4.1 数据选择37-38
• 4.2 参数估计38-42
• 4.2.1 距离到期日时间估计38-39
• 4.2.2 无风险利率估计39-40
• 4.2.3 股价波动率估计40-42
• 4.3 实证结果分析42-49
• 4.3.1 实证结果计算过程42-43
• 4.3.2 可转债实证结果43-45
• 4.3.3 实证结果原因分析45-49
• 5. 结论49-50
• 5.1 本文工作总结49
• 5.2 研究展望49-50
• 参考文献50-52
• 附录A52-60
• 附录B60-63
• 作者简历63-65
• 学位论文数据集65

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前5条

1 郑振龙,林海;可转换债券发行公司的最优决策[J];财经问题研究;2004年11期

2 王承炜,吴冲锋;上市公司可转换债券价值分析[J];系统工程;2001年04期

3 许可;李昕;;“马钢”可分离转债定价实证分析[J];管理学报;2007年06期

4 吴海燕;兰秋军;;可转换债券及其标的股票风险收益关系的实证研究[J];系统工程;2013年03期

5 闫华红;董旭;;我国可分离交易可转债的异动现象分析[J];财政研究;2013年04期

中国硕士学位论文全文数据库 前1条

1 舒灏;中国可转换债券定价及投资策略研究[D];华东师范大学;2007年

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本文编号：609109