一次询价对我国创业板IPO定价效率的影响研究

发布时间：2017-08-02 19:02

  本文关键词：一次询价对我国创业板IPO定价效率的影响研究

  更多相关文章： 一次询价 IPO定价效率 创业板

【摘要】：在资本市场的资金配置活动中,新股的准确定价起着至关重要的作用。与国外成熟的资本市场相比,我国资本市场的新股定价问题尤为突出。长久以来的高抑价现象,使其成为了A股市场的“谜中之谜”。正因如此,如何去提高IPO的定价效率不仅为证监会、发行企业、承销商、投资者以及证券分析师所关注,而且吸引了大量金融领域、会计领域的学者对其展开研究。长期以来,关于IPO定价效率的研究主要集中于IPO抑价水平的研究上,认为IPO的抑价水平可以在某种程度上反映IPO定价的效率。而且,上述研究大都以公司治理与国家宏观制度背景这两个维度作为切入点。本文以2010年11月1日创业板询价制度的变化作为研究的突破口,探究一次询价对我国创业板上市公司IPO定价效率的影响。在研究中系统论述了二次询价与一次询价下机构投资者报价行为的差异,并运用西方经济学理论展开理论分析,同时以2009—2012年度创业板上市公司作为研究样本进行了实证分析,最终得出本文的研究结论。通过研究,本文发现:(1)相比二次询价,一次询价提高了我国创业板IPO定价效率;(2)一次询价制度下IPO定价效率与询价家数呈现倒“U”型的关系,即IPO定价效率会随着询价家数的增加呈现先升后降的形态;(3)网下配售率与IPO定价效率呈现正相关关系。与此同时,本文还对询价制度前后的询价家数以及网下配售率作了对比研究,发现一次询价下的询价家数明显少于二次询价,而一次询价下的网下配售率明显高于二次询价。最后,本文根据研究的成果有针对性的提出了相关的政策建议,即要想提高我国创业板公司的IPO定价效率,必须着眼于改革资本市场的非理性行为及形成这些行为的制度基础。具体可以从三个方面着手:(1)坚持IPO发行的市场化方向,放松对新股供给的行政管制;(2)扩大对机构投资者的配售比率,适当赋予承销商配售权;(3)大力发展融资融券等套利工具,健全市场的“卖空”机制。
【关键词】：一次询价 IPO定价效率 创业板
【学位授予单位】：云南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 第一章 导论8-14
• 第一节 研究背景与意义8-9
• 一、理论背景与意义8
• 二、现实背景与意义8-9
• 第二节 研究问题的现状分析9-10
• 第三节 研究方法与研究内容10-12
• 一、研究方法10-11
• 二、研究内容11-12
• 第四节 本文拟创新点12-14
• 第二章 文献综述14-21
• 一、关于IPO抑价的国外文献回顾14-17
• 二、关于IPO抑价的国内文献回顾17-19
• 三、关于询价制度与IPO定价效率的文献回顾19-20
• 四、文献述评20-21
• 第三章 我国新股发行与定价的制度背景21-26
• 一、我国新股发行制度及其演变21-22
• 二、我国IPO定价机制及其演变22-24
• 三、我国现阶段新股发行与定价制度述评24-26
• 第四章 理论分析与假设提出26-34
• 第一节 理论基础26-27
• 一、边际效应价值理论26
• 二、信息不对称理论26-27
• 第二节 假设推演与提出27-34
• 第五章 实证研究34-44
• 第一节 数据来源与样本选取34-35
• 一、数据来源34
• 二、样本选择34-35
• 第二节 研究模型设计35-38
• 一、变量的选取与定义35-37
• 二、模型的构建37-38
• 第三节 实证结果与分析38-44
• 一、描述性统计38-39
• 二、变量相关性分析39-41
• 三、回归分析41-43
• 四、稳健性检验43-44
• 第六章 结论与建议44-48
• 第一节 研究结论44-45
• 第二节 政策建议45-47
• 一、坚持IPO发行的市场化方向，，放松对新股供给的行政管制45-46
• 二、扩大对机构投资者的配售比率，适当赋予承销商配售权46
• 三、大力发展融资融券等套利工具，健全市场的“卖空”机制46-47
• 第三节 研究局限与展望47-48
• 参考文献48-51
• 致谢51-52
• 在读期间的研究成果52

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 李翔;;基于实验经济学的信息定价效率研究[J];财经问题研究;2011年05期

2 张宗新,季雷;上市公司再融资定价效率的实证分析[J];证券市场导报;2003年02期

3 俞颖;我国新股上市定价效率的实证研究[J];华南理工大学学报(社会科学版);2005年04期

4 吴忠群,任志宏;试论影响资本市场定价效率的基本因素[J];海南大学学报(人文社会科学版);2003年01期

5 刘睿智;韩京芳;;大股东交易对市场定价效率的促进——基于错误定价与成长性驱动交易的视角[J];系统工程;2010年10期

6 黄革;李林;;机构投资者行为模式及对市场定价效率的影响[J];系统工程;2011年02期

7 唐斌;;机构投资者治理、资本市场定价效率与公司业绩[J];价格理论与实践;2013年06期

8 谭利勇;;权证影响正股的定价效率吗[J];证券市场导报;2006年08期

9 廖士光;;中国股票市场定价效率研究——基于个股特有信息含量的视角[J];财经研究;2010年08期

10 宫义飞;;我国股市暴跌现象的微观治理[J];会计之友;2011年08期

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 吴寿康;提升A股市场的定价效率(二)[N];证券时报;2007年

2 本报记者 黄嵘;国内期市迎机构投资者 沪金定价效率获提升[N];上海证券报;2008年

3 吴寿康;提升A股市场的定价效率(一)[N];证券时报;2007年

4 上海证券公司研究发展中心　　林琳;债券市场的效率将不断提升[N];中国证券报;2005年

5 中国银河证券公司 苑德军 中国社科院研究生院 李文军;都是低效惹的祸[N];证券时报;2002年

6 长城伟业期货研究所 陈伟刚　博士;定价效率完善 流动性充足 沪钢快步迈向成熟[N];期货日报;2009年

7 平安期货 冯子沣;股指期货有利于提高蓝筹股定价效率[N];证券时报;2008年

8 上海证券交易所创新实验室;证券交易间接成本显著下降[N];上海金融报;2008年

9 ;上证所发布市场质量报告[N];经济日报;2007年

10 国务院发展研究中心金融所 范建军;金融领域定价机制改革刻不容缓[N];中国经济时报;2009年

中国博士学位论文全文数据库 前2条

1 吴忠群;资本市场定价效率研究[D];中国社会科学院研究生院;2002年

2 史欣向;基于社会资本视角的中国股市IPO定价效率研究[D];华南理工大学;2012年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 陈亮;不同信用利差模式下可转债定价效率的研究[D];复旦大学;2014年

2 毛颖;一次询价对我国创业板IPO定价效率的影响研究[D];云南财经大学;2015年

3 卢琪;我国A股增发定价效率的实证分析[D];西南交通大学;2007年

4 李隋;沪深300指数期货定价效率与信息效率研究[D];西南财经大学;2014年

5 侯紫星;股权分置改革前后我国股市IPO效率的比较研究[D];成都理工大学;2009年

6 陈子闻;我国A股IPO定价效率研究[D];上海师范大学;2013年

7 王延庆;几种有色金属期货品种定价效率的比较研究[D];电子科技大学;2012年

8 刘畅;上市公司股权再融资定价效率研究[D];湖南大学;2008年

9 李丽丽;基于发行方式的中小板股市IPO定价效率研究[D];大连理工大学;2011年

10 任秋娟;询价制下我国IPO定价效率研究[D];山西财经大学;2010年

本文编号：610740