私募股权投资中对赌协议相关法律问题研究

发布时间：2017-08-09 18:33

  本文关键词：私募股权投资中对赌协议相关法律问题研究

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【摘要】：对赌协议是一项在国外运作较为成熟,国内使用还较不成熟的契约安排,其承载并彰显着对赌机制,即“估值调整机制”(valuation adjustment mechanism,简称VAM),是指以促成投融资双方达成交易为目的,投资者在对企业进行投资时,对企业估值暂不争议,而是以附属协议或特殊条款的形式对企业未来价值所作出的估值调整的约定:如果协议约定的条件成就,那么投资方将需作出一系列价值调整,以弥补先前对企业估值过低的损失,反之,由融资方作出一系列估值调整,以弥补投资方企业价值被估高的损失1。我国私募股权投资市场起步较晚,国情的差异、市场监管手段的不同使得对赌协议在国内的使用中出现了不少问题。而随着对赌第一案——“海富案”中三份完全不同判决的出现2,也反映出对赌协议的试验性特征,同时反映出人们对“对赌”问题认识的深化与理性,这种渐进式的认同给了私募股权投资界新的期望,值得满怀期待。关于私募股权投资中对赌协议的相关法律问题研究,本文主要分为三大部分进行:第一部分介绍了私募股权投资的起源,并通过美国经济腾飞史来例证国家顺应市场需求并作出相关政策鼓励与扶持的重要意义,并从“海富案”“双赢案”“双输案”的列举中直观展现对赌协议在实践中的具体运用,形象地表明了其解决信息不对称与激励企业的作用机制,肯定对赌协议;第二部分从对赌协议自身入手,分析其法律属性,并从契约自由的角度分析其合理性价值,从意思自治的角度分析其合法性价值,剖析当前实践监管中对对赌协议的态度,并认为尊重契约精神,尊重意思自治,不违反市场交易基本原则的对赌协议就该有可适用空间;第三部分回归最根本的风险防控问题,从投融资双方的角度分别分析其可能的风险构成,综合立法现状,并从宏观监管与微观操作上相应提出一些对赌协议的监管与适用建议。
【关键词】：私募股权投资 VAM 意思自治 风险防控
【学位授予单位】：西南政法大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：D922.287;D923.6
【目录】：

• 内容摘要4-5
• Abstract5-8
• 引言8-9
• 一、私募股权投资中的对赌协议9-16
• （一）私募股权投资基金的起源9-11
• （二）私募股权投资中对赌协议的衍生和发展11-13
• （三）对赌协议的作用机制13-15
• （四）小结15-16
• 二、私募股权投资中对赌协议在实践中的应用16-24
• （一）案例引述16-19
• 1.对赌“第一案”16-17
• 2.蒙牛对赌“双赢案”17
• 3.太子奶对赌“双输案”17-19
• （二）对赌协议的合理性与合法性分析19-22
• 1.从契约的角度，对赌协议具有合理性19-21
• 2.从意思自治的角度，对赌协议具有合法性21-22
• （三）我国目前司法实践中对对赌协议的态度22-24
• 三、对赌协议的立法探究24-30
• （一）对赌协议的法律关系24-27
• 1.对赌协议的主体24-25
• 2.对赌协议的内容25-26
• 3.对赌协议的客体26-27
• （二）对赌协议的法律性质27-30
• 1.对赌协议与射幸合同27-28
• 2.对赌协议与附条件合同28-29
• 3.对赌协议与期权合同29-30
• 四、对赌协议的风险构成30-34
• （一）对赌协议，风险重重30-31
• （二）对赌协议的风险构成分析31-34
• 1.来自投资方的风险31-32
• 2.来自融资方的风险32-33
• 3.外来风险33-34
• 五、对赌协议监管及运用的建议34-39
• （一）加强对于私募股权基金的监管34-35
• （二）创设对赌协议示范条款并严格审查35-36
• （三）合理估值并灵活涉及对赌条款36-37
• （四）做好尽职调查37-38
• （五）提高自身经营管理水平38-39
• 致谢39-40
• 参考文献40-4

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本文编号：646621