货币市场的波动对互联网货币基金收益的冲击研究

发布时间：2017-08-21 09:30

  本文关键词：货币市场的波动对互联网货币基金收益的冲击研究

  更多相关文章： 互联网金融 溢出效应 货币基金

【摘要】：互联网金融是传统金融与互联网精神相结合的产物,它具有极强的创新性。中国现有的金融业竞争格局会由互联网金融的兴起而产生剧变,传统的金融业态以及整个金融产业的系统整合也会受到巨大影响,现行的金融监管框架急需变革。在获得支持的同时,互联网货币基金也受到不少指责。互联网货币基金的高收益从何而来,是否可持续,未来发展的趋势如何,这些问题均受到广泛关注。在当前互联网金融不断创新的情况下,监管者急需对互联网货币基金的收益波动进行实时监测和预警,将其控制在有限、合理的范围内,从而更加有效地控制互联网货币基金的体量,做好审慎监管,抵御流动性风险。同时,作为中国影子银行体系的新成员,互联网货币基金的规模很大程度上与其收益率有关。因此,互联网货币基金的收益波动与存贷利差、货币市场利率变动之间的关系,以及货币市场利率波动对互联网货币基金的收益施加的冲击,需要我们做进一步的分析。本文采取理论研究与实证分析相结合的方法,研究货币市场的短期利率波动对于互联网货币基金收益波动的影响。本文首先分析了互联网货币基金和货币市场的关系,并研究了它在电商平台内的新角色。在对互联网货币基金的定义和投资品种进行分析后,笔者进一步研究了它作为电商平台内的流动性管理工具这一新角色,最后阐明了互联网货币基金对于货币市场流动性的影响。接下来,本文建立MGARCH-BEKK模型,探讨利率市场化进程中货币市场利率与互联网金融产品收益率的互动关系,检验货币市场短期利率波动对互联网货币基金的收益波动是否存在溢出效应。最后,本文就这种溢出效应的变动趋势进行研究。本部分首先构建互联网货币基金的收益波动指数,接着本文通过建立二元Logit收益预警模型,得到各子市场的风险信号模拟曲线,以判断货币市场短期利率的波动对互联网货币基金收益冲击的强弱趋势如何,以及银行间债券指数变动对于互联网货币基金收益波动的冲击程度。结合定性和定量分析,本文最终得到以下结论:第一,基于MGARCH-BEKK模型的计量结果表明,货币市场短期利率的波动对互联网货币基金的收益波动存在溢出效应,但存贷利差对于互联网货币基金的发展无影响。第二,基于二元Logit模型的计量分析可知,2013年6月的“钱荒”事件对互联网货币基金收益造成的波动溢出效应较为明显;剔除钱荒的影响之后,在2013年7月至2015年2月的三个阶段里,无论货币市场利率运行所处的状况如何,利率波动对于互联网货币基金收益波动的溢出效应的总体趋势是减弱的,这一减弱趋势并未改变;三次利率的异常波动,对互联网货币基金收益波动造成的溢出效应也呈减弱趋势,更加异常的是,2014年12月利率飙升的波动溢出效应近乎消失;最后在样本期内,银行间债券指数波动对互联网货币基金收益的冲击信号基本保持稳定。第三,在影子银行视角下,有别于传统类货币市场基金,互联网货币基金还可作为电商平台内的流动性管理工具,纳入电商平台内。这样会拉长信用链条,使得互联网金融体系内的信用链条和货币市场中的信用链条相连接。若是该信用链条断裂,货币基金在短期内无法变现,就会爆发流动性风险。未来,互联网货币基金更多地会扮演电商平台内的流动性管理工具角色,纳入互联网金融体系中,这是互联网货币基金的新特征。在这样的角色下,互联网货币基金打通了货币市场和互联网金融体系的联系,流动性风险的传导链条增长,期限错配的问题加剧,流动性风险的问题会显得更为复杂。要想合理地控制互联网货币基金的流动性问题,把控互联网货币基金的收益波动,做好防范措施,则显得至关重要。
【关键词】：互联网金融 溢出效应 货币基金
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F724.6;F832.51
【目录】：

• 摘要7-9
• Abstract9-11
• 1 引言11-17
• 1.1 研究背景11
• 1.2 研究意义11-12
• 1.3 文献综述12-15
• 1.3.1 国外文献综述12
• 1.3.2 国内文献综述12-15
• 1.4 研究思路与方法15-16
• 1.5 创新与不足16-17
• 2 互联网货币基金和货币市场的关系17-28
• 2.1 互联网货币基金的主要特征17-22
• 2.1.1 互联网货币基金的定义和运作机理17-19
• 2.1.2 互联网货币基金的投资品种19-20
• 2.1.3 互联网货币基金在电商平台的角色分析20-22
• 2.2 互联网货币基金高收益的背景分析22-24
• 2.3 互联网货币基金对货币市场流动性的影响24-26
• 2.4 货币市场波动对互联网货币基金收益波动的影响机理分析26-28
• 3 货币市场利率波动对互联网货币基金收益波动的溢出效应28-40
• 3.1 样本数据和特征分析28-33
• 3.2 波动的溢出效应研究33-38
• 3.2.1 模型设置与数据处理33-35
• 3.2.2 基于GARCH均值方程的分析35-36
• 3.2.3 基于MGARCH-BEKK模型的分析36-38
• 3.3 本章小结38-40
• 4 货币市场对互联网货币基金收益的冲击特征分析40-64
• 4.1 预警模型的构建40-47
• 4.1.1 模型因变量的设置40-44
• 4.1.2 自变量指标的选定44-47
• 4.2 基于Logit模型的实证分析47-52
• 4.2.1 基于同业拆借市场的分析47-49
• 4.2.2 基于回购市场的分析49-52
• 4.3 剔除钱荒影响后的比较分析52-57
• 4.4 基于银行间债券指数的分析57-58
• 4.5 冲击减弱的原因分析58-62
• 4.6 本章小结62-64
• 5 结论与建议64-67
• 5.1 结论64-65
• 5.2 相关建议65-67
• 参考文献67-70
• 致谢70-71

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 姚新民;发展我国货币市场基金的设想[J];上海财税;2000年12期

2 程崇祯,张娟;我国货币市场的现状、问题及发展对策[J];当代亚太;2001年01期

3 夏有华;中国需要货币市场基金[J];中国统计;2001年12期

4 李雅珍;货币市场与资本市场发展的历史考察及其启示[J];杭州金融管理干部学院学报;2001年02期

5 王平;我国货币市场发展的国际借鉴与思路研究[J];金融理论与教学;2001年03期

6 徐凤,尹霞,王丽莎;论货币市场与资本市场的疏导[J];经济工作导刊;2002年22期

7 齐晓安,赵春晓;入世后我国货币市场和资本市场发展模式的转换[J];当代经济研究;2002年09期

8 何德旭,毛文博;货币市场基金的制度分析[J];经济理论与经济管理;2002年12期

9 ;货币市场发展要加快[J];武汉金融;2003年04期

10 李焰;我国发展货币市场基金的必要性和市场前景分析[J];中央财经大学学报;2003年06期

中国重要会议论文全文数据库 前1条

1 杨权;;两岸三地利率联系及其对货币统一的含义——基于多变量协整检验的分析[A];纪念改革开放30周年暨福建省社科界第五届学术年会——经济改革与发展论坛论文集[C];2008年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 本报记者 秦 炜;货币市场基金为啥受“捧”[N];证券日报;2005年

2 记者 江波;货币市场基金大有可为[N];中国证券报;2003年

3 邓海平;货币市场基金缘何爆发式增长[N];中国证券报;2004年

4 实习记者　　余吉吉;收益虽降货币市场基金仍受青睐[N];中国证券报;2005年

5 本报实习生 史玉学;货币市场基金暗中含风险[N];经济日报;2004年

6 蒲明书 李晟;发挥证券公司作用 促进货币市场发展[N];金融时报;2000年

7 李洪斌;美国货币市场基金的发展[N];金融时报;2003年

8 记者 刘国水;货币市场基金为何风光不再[N];金融时报;2005年

9 徐浩 杜雄飞 黄亚辉;货币市场基金初探[N];上海金融报;2003年

10 沈恭盈　杜飞磊　;货币市场基金悄然崛起[N];浙江日报;2004年

中国博士学位论文全文数据库 前4条

1 曹煦;货币市场比较研究[D];东北财经大学;2002年

2 喻鑫;我国货币市场与资本市场的联结研究[D];华中科技大学;2005年

3 李海涛;我国银行间货币市场短期利率研究[D];中国科学技术大学;2012年

4 张丽娟;我国银行间货币市场利率研究[D];复旦大学;2007年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 曾丽琼;我国货币市场基金发展模式研究[D];复旦大学;2009年

2 袁新良;我国建立货币市场基金的探讨[D];四川大学;2004年

3 蔡海珠;我国货币市场与资本市场互动与连通问题研究[D];吉林大学;2005年

4 郑利;中美货币市场基金比较研究[D];天津财经大学;2006年

5 程志发;我国货币市场基金现状研究及前景预测[D];华东师范大学;2006年

6 王顺;我国货币市场基金绩效研究[D];上海师范大学;2006年

7 张北清;我国货币市场基金发展问题研究[D];广西大学;2006年

8 毛文博;论货币市场基金的影响[D];中国社会科学院研究生院;2003年

9 谢燕华;论货币市场基金在我国的潜在需求和影响[D];对外经济贸易大学;2004年

10 周秒;我国货币市场基金发展的探讨[D];东北财经大学;2006年

，

本文编号：712124