股指期货的推出对我国货币政策实施效果的影响

发布时间：2017-08-22 13:38

  本文关键词：股指期货的推出对我国货币政策实施效果的影响

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【摘要】：随着资本市场的发展,越来越多的金融衍生品应运而生,股指期货作为20世纪最重要的金融创新产品,为广大投资者提供了一种重要的风险管理工具。我国资本市场虽然发展较晚,但发展速度很快,而且还在不断地成熟和完善,加之相关证券法律法规的颁布和实施,我国的第一支股指期货——沪深300股指期货也在2010年4月16日得以推出。沪深300股指期货的推出增加了我国证券市场的投资品种,进一步完善了我国资本市场的结构,使得资本市场的流动性和有效性相应得到提高,为我国的资本市场注入了新的活力。 货币政策与资本市场的关系一直是许多学者不断研究的热点问题。随着世界资本市场的发展、金融衍生品品种的增加,国内外学者不断研究各种金融衍生品与货币政策的关系,力图为货币政策制定者提出建设性的意见和建议。但国内外关于货币政策与金融衍生品关系的研究大多只是研究整个金融衍生品的发展对货币政策的影响,即使有些学者对金融衍生品的某一品种进行研究,如国债期货、利率期货,也大多是从理论方面进行分析,很少有人研究股指期货的推出对货币政策的影响。因此,本文旨在研究股指期货的推出对货币政策实施效果的影响。股指期货具有股票所不具有的功能,如价格发现功能,价格发现对经济资源的配置和流向发挥着信号灯的作用,可以提高资源的配置效率；套期保值功能也是股指期货不同于股票的一个特点,股指期货的套期保值功能使得现货市场的风险能够很好的防范,减少现货市场的剧烈波动对投资者带来的损失,使得现货市场的价格波动性相应地变小,这样有利于货币政策目标的更好实现。随着股指期货交易规模的不断扩大,研究股指期货对货币政策实施效果的影响具有重要意义。 本文主要分为四个部分。第一章介绍了研究背景与研究意义,并对国内外的研究现状和研究趋势进行了综述。在此基础上介绍了本文的研究思路和框架以及使用的研究方法,最后指出本文的创新之处。 第二章对股指期货的推出对货币政策实施效果影响进行理论分析。该部分首先介绍了货币政策传导机制,并详细介绍了不同的渠道,如信贷渠道、利率渠道、汇率渠道以及资产价格渠道。该章的第二部分对股指期货的推出对我国货币政策实施效果的影响进行理论分析。股指期货通过两种方式影响货币政策在金融市场的传导,一是与现货价格联系,二是通过其交易的特殊性进行影响。股指期货对货币政策传导到实体经济有一定的影响,由于股指期货交易的特殊性,如杠杆交易,对投资和消费有一定的影响,使得货币政策的财富效应和托宾q理论效应更加显著,而由于股指期货的套期保值作用使得资产负债表渠道的作用减弱。 第三章运用实证分析研究股指期货的推出对我国货币政策实施效果的影响。该部分主要由两大内容组成,一是利用计量经济模型分析货币供应量和利率与股指期货价格的关系。通过实证分析可知,货币供应量与股指期货价格存在长期的均衡关系,而利率与股指期货价格不存在长期的均衡关系；二是实证分析股指期货的推出对我国货币政策实施效果的影响。利用脉冲响应函数分析股指期货推出前后货币政策的实施效果,通过对比可知,股指期货推出前货币供应量在第五期对GDP影响显著,但股指期货推出后,滞后期缩短到三期。可见,股指期货推出后使得货币政策传导到实体经济的时间缩短,效率更高；而股指期货推出前后货币供应量对CPI的影响变化较小。同业拆借利率对GDP的影响在股指期货推出前后变化较小,影响都不显著；而对CPI的影响在股指期货推出前有一定的影响,但股指期货推出后影响不显著。通过理论与实证分析可知,股指期货的推出对我国货币政策实施效果有一定的影响。 第四章是结论和政策建议。本文结合理论与实证分析结果对货币当局提出一些相应的建议。
【关键词】：股指期货 货币政策 现货市场 货币供应量 利率
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F724.5;F822.0
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 绪论8-17
• 1.1 本文的研究背景及研究意义8-10
• 1.1.1 研究背景8-9
• 1.1.2 研究意义9-10
• 1.2 国内外研究现状10-15
• 1.2.1 国外研究现状10-12
• 1.2.2 国内研究现状12-15
• 1.3 本文的研究内容和研究方法15-16
• 1.3.1 本文的研究内容15-16
• 1.3.2 本文的研究方法16
• 1.4 本文的创新之处16-17
• 2 股指期货的推出对我国货币政策实施效果影响的理论分析17-23
• 2.1 货币政策传导机制的一般分析17-19
• 2.1.1 利率传导渠道17-18
• 2.1.2 信贷传导渠道18
• 2.1.3 汇率传导渠道18
• 2.1.4 资产价格传导渠道18-19
• 2.2 股指期货的推出对我国货币政策实施效果影响的理论分析19-23
• 2.2.1 股指期货影响货币政策在金融市场的传导19-20
• 2.2.2 股指期货影响货币政策对实体经济的作用20-23
• 3 股指期货的推出对我国货币政策实施效果影响的实证分析23-37
• 3.1 货币政策对股指期货影响的实证分析23-28
• 3.1.1 数据的选取和处理23-24
• 3.1.2 货币政策与股指期货关系的实证分析24-28
• 3.1.3 小结28
• 3.2 股指期货的推出对我国货币政策实施效果影响的实证分析28-37
• 3.2.1 数据的选取和处理28-29
• 3.2.2 股指期货推出前变量的平稳性检验与协整检验29-30
• 3.2.3 股指期货推出后各变量的平稳性检验与协整检验30-31
• 3.2.4 股指期货推出前后对货币政策实施效果的影响31-36
• 3.2.5 小结36-37
• 4 结论及政策建议37-42
• 4.1 主要结论37-38
• 4.2 政策建议38-42
• 4.2.1 货币政策实施者在制定货币政策时应适度考虑股指期货市场38
• 4.2.2 现阶段仍以货币供应量作为货币政策的中介目标38-39
• 4.2.3 进一步推进利率的市场化39-40
• 4.2.4 增加股指期货的种类40-42
• 参考文献42-46
• 后记46-47

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：719462