上证股市流动性探究-基于Level1交易数据

发布时间：2017-09-03 21:07

  本文关键词：上证股市流动性探究-基于Level1交易数据

  更多相关文章： 微观结构 限价指令簿 流动性指标 日内交易 Level 1交易数据

【摘要】：流动性是金融资产交易中的一个重要影响因素。流动性作为对市场的描述变量,对交易行为乃至对价格的变化有着明显的助推作用。从交易者角度上来说,流动性直接与交易成本相关。从监管者角度来看,时刻把握市场流动性状态,适时作出相应的管理决策,能够强化交易所的中介地位,增强交易市场的风险防范能力。本文从股票二级市场交易的微观结构出发,结合理论推演与实证分析,利用限价指令簿订单及其成交数据,推断市场流动性状态。并对选取的上证交易所2007年和2014年股票的流动性状况进行了研究,同时构建出相应的流动性指标,旨在兼顾合理性和数据的易获取性。全文内容围绕上证交易所Levell数据中限价指令簿的交易信息,首先对国内国外流动性研究的五个主要方向进行文献综述,其次根据已有数据从匹配日内交易数据特点的随机模型,已有流动性度量方式的优缺点,以及指标设定方法三个角度进行分析,指导最后对于日内流动性指标的设计。提出了包含限价指令比率,价格转移概率,流通交易总量,日内平均买卖价差以及价格和交易次数的指标。之后我们对此指标进行实证分析,并发现该指标能够较好地反映出我们用以描述流动性的代理变量,即价格曲线和指令簿深度变量的模式特征。进一步根据易于获取的公开数据集,结合文献中的常用指标的价量分析思路,设计出一个简化版本的新流动性指标,即采用修正后的价量变动关系作为度量方法,并发现新旧指标较好相关性,两个方法相互印证,使得指标的有效性得以保证。最后我们对选取了2014年的多个交易标的和日期的数据,使用互联网公开数据集,分别度量出相应的实时流动性。
【关键词】：微观结构 限价指令簿 流动性指标 日内交易 Level 1交易数据
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 第一章 绪论11-19
• 1.1 限价指令簿与流动性11-19
• 1.1.1 限价指令簿的内涵和作用11
• 1.1.2 股票交易市场的微观结构概述11-12
• 1.1.3 股票限价指令簿的运作形式12-13
• 1.1.4 股票交易市场及其与流动性13-16
• 1.1.5 本文研究意义和目的16-17
• 1.1.6 本文的研究范围、对象以及方法17-18
• 1.1.7 本文的研究框架和数据18-19
• 第二章 文献综述19-25
• 21 国外股票交易流动性研究文献19-22
• 2.1.1 关于流动性测度指标的构建以及流动性的度量19-20
• 2.1.2 关于影响市场流动性的因素20
• 2.1.3 关于流动性溢价研究,即对资产期望收益的影响20-21
• 2.1.4 关于流动性管理的研究21
• 2.1.5 关于程序化交易以及高频交易对市场流动性的影响21-22
• 2.2 国内股票交易流动性研究文献22-24
• 2.2.1 关于流动性测度指标的构建,以及流动性的度量22-23
• 2.2.2 关于影响市场流动性的因素23
• 2.2.3 关于流动性溢价研究,即对资产期望收益的影响23
• 2.2.4 关于流动性管理的研究23-24
• 2.3 本章总结24-25
• 第三章 日内流动性指标设计25-44
• 3.1 日内交易数据25-27
• 3.1.1 日内随机模型26-27
• 3.2 指标设计的讨论27-30
• 3.2.1 构建指标时的问题27-28
• 3.2.2 构建指标的一个统计学视角28-29
• 3.2.3 指标的不同设计以及计算结果的相互比较29
• 3.2.4 指标公式数学形式的一种解释方式29-30
• 3.3 流动性指标初步分析30-42
• 3.3.1 常用流动性的定义30-31
• 3.3.2 常用流动性的度量方法31-37
• 3.3.3 已有流动性指标的不适应性37-39
• 3.3.4 指标设计思路39-40
• 3.3.5 提出TransProb的分析40-41
• 3.3.6 提出volRatio的分析41
• 3.3.7 提出spreadRatio的分析41
• 3.3.8 舍弃intervalTime变量41
• 3.3.9 流动性指标的建立41-42
• 3.3.10 关于指标与流动性的关系42
• 3.4 本章总结42-44
• 第四章 限价指令簿LEVEL1数据的实证44-66
• 4.1 数据说明44-46
• 4.1.1 海证券交易所交易规则说明44
• 4.1.2 LEVEL1数据说明44-46
• 4.2 数据的预处理46
• 4.3 日内交易数据46-50
• 4.3.1 描述性统计46-48
• 4.3.2 随机模型转移概率的计算48-50
• 4.4 日内流动性指标的计算50-64
• 4.4.1 num/volRatio的计算50-52
• 4.4.2 流动性指标的计算52-55
• 4.4.3 流动性指标的简化55-64
• 本章总结64-66
• 第五章 新数据集的分析66-71
• 5.1 数据说明66
• 5.2 对第一部分数据的实证66-68
• 5.3 对第二部分数据的实证68-71
• 第六章 总结与研究展望71-73
• 6.1 全文总结71
• 6.2 研究展望71-73
• 参考文献73-76
• 附录176
• 附录276
• 致谢76

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前5条

1 姚翔;;美、欧、英中央银行流动性管理及其启示[J];南方金融;2014年08期

2 靳云汇,杨文;上海股市流动性影响因素实证分析[J];金融研究;2002年06期

3 姚星垣;;我国流动性管理工具有效性的实证检验[J];金融评论;2012年06期

4 张志鹏;杨朝军;;流动性与收益、收益波动的动态关系[J];系统工程理论方法应用;2006年05期

5 吴云峰;宋逢明;;流动性风险与股票收益率[J];运筹与管理;2007年02期

，

本文编号：787326