我国上市公司高送转股利政策短期市场效应实证研究

发布时间：2017-09-05 15:51

  本文关键词：我国上市公司高送转股利政策短期市场效应实证研究

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【摘要】：股利分配政策一方面不仅影响公司的财务决策和融资结构,另一方面也对资本市场的变动也产生了很大的影响,故股利分配政策以及其市场反应一直是理论研究的重点。有关股利政策分配政策的理论也有了进一步的发展,从严格的MM理论正慢慢的与证券市场的现实状况更加贴近,但仍未能解释股利之谜。不同于国外证券市场看重现金股利的行为,我国证券市场上市公司倾向于发放高比例的非现金股利,即所谓的“高送转”。本文主要探讨“高送转”过程中的样本总体市场反应与个股市场反应,同时分析影响公告后市场反应的因素。本文选取2012-2013财政年度实施高送转政策的上市公司为样本,在明确研究目的基础上,首先选定高送转预案日作为事件日,运用事件研究法计量并分析了高送转事件前后的总体累计超额收益和个股累计超额收益,发现预案日过后个股表现大相径庭；接着通过已有理论的分析,提出了可能影响事件后个股累计超额的因素,并运用多元回归进行了检验；最后提出了本文的结论和建议。本文主要研究结论如下：第一、在高送转预案公告前存在显著的超额收益,尤其是高送转预案前5日左右。第二、预案后,日超额收益率在下降,但样本整体仍表现出正向的CAR。个股累计超额收益波动很大。第三、高送转预案前存在显著的信息泄露。在高送转预案前样本的信息泄露指标T统计值显著不为O。第四、高送转预案后市场反应差异较大,其与高送转比例成正向关系,与机构持股比例,信息溢出泄露程度等成负向关系。
【关键词】：股利分配政策 “高送转” 异常收益率 市场反应
【学位授予单位】：合肥工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 致谢7-8
• 摘要8-9
• ABSTRACT9-14
• 第一章 绪论14-22
• 1.1 选题背景14-15
• 1.2 研究意义15-16
• 1.2.1 理论意义15
• 1.2.2 实际意义15-16
• 1.3 国内外文献综述16-19
• 1.3.1 高送转的市场反应的国内外研究现状16-18
• 1.3.2 高送转的异常收益率的国内外研究现状18-19
• 1.4 研究思路与内容19-20
• 1.5 研究方法20-22
• 第二章 概念界定与理论介绍22-29
• 2.1 “高送转”概念分析22-23
• 2.1.1 送股22
• 2.1.2 转股22
• 2.1.3 “高送转”的界定22-23
• 2.1.4 送转股的关键节点23
• 2.2 股利政策理论23-26
• 2.2.1 MM股利无关理论24
• 2.2.2 信号传递理论24-25
• 2.2.3 理性预期理论25
• 2.2.4 迎合理论25-26
• 2.2.5 小结26
• 2.3 信息泄露的基础理论26-29
• 2.3.1 有效市场理论27-28
• 2.3.2 信息不对称理论28
• 2.3.3 小结28-29
• 第三章 研究设计29-37
• 3.1 理论分析与假设提出29-30
• 3.1.1 短期市场反应的假设29
• 3.1.2 高送转预案后市场反应的影响因素研究的假设29-30
• 3.2 样本选择30-31
• 3.3 变量定义31-33
• 3.3.1 短期市场反应的变量定义31-32
• 3.3.2 预案后短期市场反应的影响因素的变量定义32-33
• 3.4 研究方法33-37
• 3.4.1 短期市场反应的研究方法33-36
• 3.4.2 预案后市场反应影响因素研究方法36-37
• 第四章 描述性统计37-41
• 4.1 短期市场反应的描述性统计37-38
• 4.1.1 样本按板块统计37
• 4.1.2 样本按比例统计37-38
• 4.1.3 样本按上市公司行业统计38
• 4.2 预案后市场反应影响因素的描述性统计38-41
• 4.2.1 被解释变量的描述性统计38-39
• 4.2.2 解释变量的描述性统计39-41
• 第五章 实证分析41-47
• 5.1 短期市场反应实证结果41-45
• 5.1.1 样本总体的市场反应实证分析41-43
• 5.1.2 样本个体的市场反应的分析43-44
• 5.1.3 小结44-45
• 5.2 预案后市场反应实证结果45-47
• 5.2.1 相关性与共线性检验45
• 5.2.2 回归结果45-46
• 5.2.3 小结46-47
• 第六章 结论与政策建议47-50
• 6.1 研究结论47
• 6.2 政策建议47-48
• 6.3 创新点与不足48-50
• 6.3.1 创新点48-49
• 6.3.2 不足49-50
• 参考文献50-53
• 攻读硕士学位期间的学术活动及成果情况53

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本文编号：798892