创业板市场短期动量效应实证分析

发布时间：2017-09-11 07:20

  本文关键词：创业板市场短期动量效应实证分析

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【摘要】：自从1970年尤金·法玛正式提出有效市场假说理论以来,这个经典理论被广泛应用于相关学术研究和现实投资中。20世纪80年代以来,一些新兴资本市场中产生的一些与有效市场假说相悖的异象包括动量效应、反转效应和日历效应等,对有效市场理论发起了严峻的挑战。总的来说,我国创业板市场起步较晚,所以存续历史并不长,期间也经历了一些波折,在法律、制度等方面存在很多问题亟待解决,还并不是一个有效市场。只有充分的看到我国创业板市场所存在的风险和缺陷,才能通过研究这一系列的问题,不断完善我国的创业板市场,使之能够健康持续的发展。本文首先对国内外关于动量效应存在性检验的文献进行了回顾和归纳,然后介绍了有效市场假说理论和现代行为金融学相关理论,简单的介绍了两种理论的不同和争论的焦点,并从传统金融学和行为金融学两种角度对动量效应进行了解释。本文主要借鉴Jegadeesh和Titman(1993)提出的检验动量效应存在性的方法,以我国创业板市场为研究对象,选取2009年第46周至2014年第27周,共240周的创业板市场股票价格交易数据,以周为研究周期,以周收益率为标准来构建投资组合,对所构建的组合的收益进行显著性检验,从而研究是否存在动量效应或是反转效应,并结合我国创业板市场实际情况对结果给出解释,试图找到动量效应或反转效应存在的原因。实证结果表明,在短期内本文所构建的套利组合都得到了较为显著的负收益,也就是说我国创业板市场存在明显的反转效应。同时结果也表明在中期来看,可能存在反转效应,但是由于从中期的时间跨度来看的话,数据样本数量相对来说可能不够,结果可能存在较大的偏差,所以对创业板中期动量效应还有待进一步的观察和研究。本文的研究结论不仅弥补了在研究创业板市场动量效应领域的空白,而且具有较为深刻的现实意义,为相关部门管理者和广大投资者提供参考。
【关键词】：动量效应 反转效应 创业板 有效市场理论 行为金融学
【学位授予单位】：华侨大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 第1章 绪论8-16
• 1.1 研究背景8-10
• 1.2 研究目的和意义10-13
• 1.3 研究框架13-16
• 第2章 文献综述16-24
• 2.1 国外相关文献综述16-18
• 2.2 国内相关文献综述18-21
• 2.3 文献评述21-22
• 2.4 本文的创新点22-23
• 2.5 本章小结23-24
• 第3章 动量效应及相关理论介绍24-35
• 3.1 动量效应概念24
• 3.2 有效市场相关理论24-29
• 3.2.1 有效市场理论25-27
• 3.2.2 金融异象对有效市场假说的挑战27-29
• 3.3 股票市场异象的介绍29-31
• 3.4 对动量效应的解释31-34
• 3.4.1 有效市场假说对动量效应的解释31-32
• 3.4.2 行为金融学对动量效应的解释32-34
• 3.5 本章小结34-35
• 第4章 动量效应检验35-40
• 4.1 研究原理35-36
• 4.2 数据处理说明36-37
• 4.3 基于周收益率的套利组合构建37-39
• 4.4 Newey-West方法进行T统计检验39-40
• 第5章 实证结果与政策建议40-49
• 5.1 实证结果分析40-44
• 5.1.1 赢家组合检验结果分析40-41
• 5.1.2 输家组合检验结果分析41-42
• 5.1.3 套利组合检验结果分析42-44
• 5.2 对实证结果的解释44-47
• 5.3 对策和建议47-48
• 5.4 本章小结48-49
• 第6章 结论与展望49-51
• 6.1 论文的主要结论及建议49
• 6.2 本文的不足和今后研究方向49-51
• 参考文献51-55
• 致谢55-57
• 附录A赢家组合收益显著性检验结果57-62
• 附录B输家组合收益显著性检验结果62-68
• 附录C套利组合收益显著性检验结果68-72

【参考文献】

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本文编号：829362