基于百度指数的投资者关注对股市影响的研究

发布时间：2017-09-18 03:12

  本文关键词：基于百度指数的投资者关注对股市影响的研究

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【摘要】：当今社会处于信息爆炸的时代中,注意力已成为一种稀缺的认知资源,限制了投资者对信息的获取。信息能否在市场中反应的前提和客观条件是该信息是否被投资者所关注。而另一方面,互联网的迅猛发展,搜索引擎的广泛使用,为投资者提供了以较低成本主动获取所需信息的渠道。同时搜索引擎也准确记录了投资者的搜索行为,为衡量投资者关注提供了一种新的方法。面对海量的信息,投资者关注能否影响资产组织配置,并最终影响资产的价格;投资者关注度的变化,是否会引起股票市场的波动;构建基于投资者关注度的股票组合能否获得超额收益;这些新形势下涌现的问题都具有较高的研究价值和应用潜力。与国外学者较多利用谷歌搜索量来衡量投资者关注不同,考虑到百度公司在中国的绝对垄断地位,本文选取百度指数作为衡量投资者关注的代理变量,实证分析了投资者关注对当期和下一期股票市场收益、超额收益、成交量、成交量异常变动以及股价日内波动率的影响。发现投资者关注的增加对当期股票成交量和股价波动率有显著的正向影响,而这种影响在下一期会明显减弱。然而对收益率而言,投资者关注对其的影响具有反转性和非对称性。在此基础上,分别从股票套利难易、公司规模和机构持股比例三方面,研究投资者关注对股票横截面收益的影响。结果表明,随着股票套利难度的增加,股票收益的当期与滞后一期的投资者关注敏感性均变大。而随着公司规模的增大,股票收益的当期与滞后一期的投资者关注敏感性呈现出下降趋势。机构持股比例越大的股票,其收益的当期投资者关注敏感性越低,而滞后一期投资者关注敏感性与机构持股比例无明显相关关系。最后,根据分析结果制定相应的投资策略,构建零投资套利组合,并利用Carhart四因素模型分析评价其市场表现。通过买入关注度低增长股票、卖出关注度高增长股票构建的零投资套利组合,能获得显著的超额收益。且在经过股票套利难易和公司规模两个因素优化后,套利组合的整体表现有明显提升。
【关键词】：投资者关注 百度指数 股市表现 横截面收益
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 绪论11-20
• 1.1 研究背景及研究意义11-12
• 1.2 文献综述12-17
• 1.2.1 关于投资者关注对股票市场影响的研究12-13
• 1.2.2 关于投资者关注度代理变量的研究13-17
• 1.3 研究方法和内容17-18
• 1.3.1 研究方法17
• 1.3.2 研究内容17-18
• 1.4 主要创新点18
• 1.5 论文结构与研究思路18-20
• 第2章 投资者关注的相关理论20-29
• 2.1 注意力及其心理学基础20-24
• 2.1.1 选择性注意理论20-22
• 2.1.2 分配性注意理论22-23
• 2.1.3 投资者关注与信息不对称理论23-24
• 2.2 投资者关注对股票市场影响机理24-26
• 2.2.1 投资者关注与股票收益24-25
• 2.2.2 投资者关注与股票波动25-26
• 2.3 投资者关注的测度26-28
• 2.3.1 谷歌趋势介绍27
• 2.3.2 百度指数介绍27-28
• 2.4 本章小结28-29
• 第3章 投资者关注对股票量价及波动率的影响研究29-37
• 3.1 样本选择29
• 3.2 变量定义29-32
• 3.2.1 投资者关注度指标29-30
• 3.2.2 市场表现指标30-32
• 3.3 理论模型与实证分析32-36
• 3.3.1 平稳性检验32
• 3.3.2 投资者关注对当期股票量价及波动率的影响32-34
• 3.3.3 投资者关注对下一期股票量价及波动率的影响34-35
• 3.3.4 投资者关注影响的非对称性35-36
• 3.4 本章小结36-37
• 第4章 投资者关注对股票横截面收益的影响研究37-48
• 4.1 变量定义37-39
• 4.1.1 套利难易代理变量37-38
• 4.1.2 公司规模代理变量38
• 4.1.3 机构持股比例代理变量38-39
• 4.2 理论模型与实证分析39-47
• 4.2.1 加入投资者关注风险因子的四因素模型39-41
• 4.2.2 当期投资者关注对股票横截面收益的影响41-44
• 4.2.3 滞后一期投资者关注对股票横截面收益的影响44-47
• 4.3 本章小结47-48
• 第5章 基于投资者关注的套利组合构建48-55
• 5.1 套利策略基本思想48-49
• 5.2 基于投资者关注度的套利组合49-51
• 5.2.1 套利组合的构建49
• 5.2.2 经Carhart四因素模型调整后的收益分析49-51
• 5.3 优化后的套利策略51-54
• 5.3.1 考虑股票套利难易程度的套利策略51-52
• 5.3.2 考虑公司规模的套利策略52-54
• 5.4 本章小结54-55
• 结论与展望55-57
• 参考文献57-61
• 致谢61-62
• 附录 攻读硕士学位期间的科研成果目录62

【参考文献】

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1 李心丹,王冀宁,傅浩;中国个体证券投资者交易行为的实证研究[J];经济研究;2002年11期

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本文编号：873034