人民币汇率与股价溢出效应的实证研究

发布时间：2017-09-27 02:17

  本文关键词：人民币汇率与股价溢出效应的实证研究

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【摘要】：2005年7月21日,中国人民银行针对人民币汇率形成机制进行了改革。自此,越来越多的学者开始关注人民币汇率与股价的内在联系,研究二者之间的关系有助于防范、减弱各类金融危机影响。本文主要从理论和实证两个方面对汇率和股价的关系进行了探讨。在理论分析方面,首先介绍了汇率与股价传统理论,即所谓的流量导向模型和股票导向模型。接下来从投资者异质性入手,详细介绍、推导了基于投资者异质性的汇率与股价的理论关系。在实证研究方面,选取人民币兑美元汇率的每日中间价和沪深300指数的收盘价作为样本数据,并对人民币汇率和股价的价格溢出效应和波动溢出效应进行了实证分析。实证结果表明:人民币汇率与股价之间相互影响较弱;在金融危机爆发前和金融危机爆发后,人民币汇率和股价之间存在长期的协整关系,而在金融危机爆发时却不在长期的协整关系;人民币汇率和股价仅存在金融危机爆发后存在波动率的溢出效应,但是溢出效应是单向的、不对称的。最后针对本文的实证研究结果,提出了一些针对汇率制度和股票市场的建议。
【关键词】：人民币汇率 沪深300指数 溢出效应 协整检验
【学位授予单位】：安徽工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.6;F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 第一章 导论8-14
• 1.1 选题背景和研究意义8-10
• 1.1.1 选题背景8-9
• 1.1.2 研究意义9-10
• 1.2 主要研究内容和构成10-13
• 1.2.1 主要研究内容10-12
• 1.2.2 本文行文结构12-13
• 1.3 本文可能的创新之处与不足13-14
• 1.3.1 可能的创新之处13
• 1.3.2 不足之处13-14
• 第二章 文献综述14-20
• 2.1 国外文献综述14-16
• 2.1.1 理论研究方面14-15
• 2.1.2 实证研究方面15-16
• 2.2 国内文献综述16-20
• 2.2.1 理论研究方面17
• 2.2.2 实证研究方面17-20
• 第三章 人民币汇率与股价关系的理论分析20-28
• 3.1 汇率与股价关系的传统理论20-22
• 3.1.1 流量导向模型20-21
• 3.1.2 股票导向模型21-22
• 3.2 存在投资者异质性的理论分析22-28
• 3.2.1 存在投资者异质性的国内股票市场理论分析22-24
• 3.2.2 存在投资者异质性的外汇市场的理论分析24-25
• 3.2.3 基于投资者异质性视角的汇率与股价关系的理论分析25-28
• 第四章 人民币汇率与股价溢出效应的实证分析28-53
• 4.1 样本数据的选取及区间的划分28-30
• 4.1.1 样本数据的选择28-29
• 4.1.2 样本数据区间的选择和划分29-30
• 4.2 人民币汇率与股价价格溢出效应的实证分析30-45
• 4.2.1 样本数据的描述性统计分析30-32
• 4.2.2 人民币汇率与股价关系的定性分析32-33
• 4.2.3 lnrate和lnstock序列平稳性检验33-35
• 4.2.4 协整检验35-37
• 4.2.5 Granger因果关系检验37-38
• 4.2.6 脉冲响应函数分析与方差分解38-44
• 4.2.7 小结44-45
• 4.3 人民币汇率与股价收益波动溢出效应的实证研究45-53
• 4.3.1 描述性统计45-47
• 4.3.2 人民币汇率和股价收益率的AHCH效应检验47-48
• 4.3.3 股市收益率的波动溢出效应检验48-49
• 4.3.4 人民币汇率与股价收益率序列的BEKK-GARCH模型估计49-51
• 4.3.5 小结51-53
• 第五章 主要结论及针对性建议53-59
• 5.1 主要结论及现实解释53-56
• 5.1.1 结论1及其现实解释53-54
• 5.1.2 结论2及其现实解释54-55
• 5.1.3 结论3及其现实解释55-56
• 5.2 针对性建议56-59
• 5.2.1 针对汇市的建议57
• 5.2.2 针对股市的建议57-58
• 5.2.3 合理引导投资者的心理预期58-59
• 参考文献59-64
• 作者在攻读硕士学位期间公开发表的论文64-65
• 致谢65

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本文编号：927078