新水源PPP项目资产证券化案例研究

发布时间：2020-10-19 16:49

　　 随着我国城镇化进程进一步加深,对基础公共设施的需求也日益增加,使得政府部门承受巨大的财政支出压力。为了盘活资产,政府鼓励社会资本参与公共设施的建设,即采取PPP模式。但PPP模式具有周期长、投资量大、建设难度高、政策不确定等特点,社会资本对此一直保持谨慎的态度。资产证券化能为参与PPP项目的社会资本提供一种有效的资金推出渠道。2016年发改委和证监会联合印发《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》,标志着国务院有关部门首次正式启动PPP项目资产证券化。但PPP项目资产证券化尚不成熟,仍处于探索阶段。本文选取我国首单PPP项目资产证券化案例来进行研究,文章首先介绍了研究背景以及研究该课题存在的现实意义。接着对PPP与资产证券化相关的概念与理论进行了简要阐述。紧接着从项目背景、专项计划、交易结构方面对“新水源PPP项目资产证券化”案例进行介绍。再通过宏观因素、未来现金流覆盖倍数、信用增级、相关主体等方面对案例展开详细的分析以对PPP项目资产证券化的实际运用进行研究。本文的中心内容是以我国首单PPP项目资产证券化——“太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划”(后文统称为新水源PPP项目资产证券化)为例研究影响PPP项目资产证券化在偿还过程中是否会发生违约的因素,对新水源PPP项目下污水处理厂的未来现金流作了详细的预测。同时,对比了我国首单PPP项目资产证券化违约案例——“大成西黄河大桥通行费收入收益权专项资产管理计划”,分析其违约的本质原因再对比分析新水源PPP项目成功的原因及潜在的风险,并对其风险提出针对性建议。同时给后续想进行资产证券化的PPP项目提出五条一般性建议,关注宏观经济与行业对未来现金流的影响、建立健全违约处理机制、强化PPP资产证券化项目的风险管控、加强法制建设、转变政府职能。
【学位单位】：湘潭大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51;F283;X703
【部分图文】：

图 3-1 新水源 PPP 项目资产证券化交易结构3.4 信用增级措施新水源 PPP 项目资产证券化同时采用了内外部信用增级措施，其中内部增级措施包括设置了优先/次级结构化设计、现金流超额覆盖，外部信用增施包括原始权益人差额支付、原始权益人控股股东担保机制。具体来说包括1）优先/次级结构化设计：8 亿元的优先级证券和 0.4 亿元的次级证券中 0.4 亿元的次级证券由新水源公司购买作为损失缓冲。本次结构化设计不中间档，8 亿元优先级证券继续进行细分，共分为不同期限和收益率的 10 券，来满足不同投资者的投资与风险偏好。2）现金流超额覆盖：基础资产现金流超额覆盖优先级资产支持证券本预期收益。3）差额补足承诺：当基础资产产生的现金流不足以支付优先级证券的本息时，由原始权益人新水源对差额部分进行补足。

下表 4-11 是乌鲁木齐市 2010-2017 年工业总产值的变化，从表出，除了在 2015-2016 年工业总产值有所下降外，2017 年较前年增加了图 4-1 2010-2017 年乌鲁木齐常住人口数据来源：乌鲁木齐市人民政府

设施应于 2017 年底前全面达到一级 A 排放标准。建成区水体水质达不Ⅳ类标准的城市，新建城镇污水处理设施要执行一级 A 排放标准。按照城镇化规划要求，到 2020 年，全国所有县城和重点镇具备污水收集处城、城市污水处理率分别达到 85%、95%左右。从影响收入因素来说，一般说来水价都不会有大幅度的变动，那么影未来现金流最大的因素就是污水处理量，本文主要将污水分为居民生活居民污水，其中非居民污水又以工业污水为主，居民污水主要来源于市表 4-10 可以看出乌鲁木齐市人口在近几年无明显下降。污水的另一来水，下表 4-11 是乌鲁木齐市 2010-2017 年工业总产值的变化，从表中，除了在 2015-2016 年工业总产值有所下降外，2017 年较前年增加了
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本文编号：2847464